来源：金融界网站
万众瞩目！三季度中国经济成绩单出炉，继续“V型”反转。一季度下行明显，二季度复苏强劲，三季度再度提速。
具体来看，国家统计局数据显示，三季度经济增速加快至4.9％，前三季度整体“转正”至0.7％。分季度看，一季度同比下降6.8％，二季度增长3.2％，三季度进一步反弹至4.9％。
官方点评称，我国前三季度经济增速由负转正，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，就业民生较好保障，国民经济延续稳定恢复态势，社会大局保持稳定。
的确，放眼全球，这是疫情冲击下，唯一能够V型反转实现增长的经济体。当然，4.9％的增速略低于市场预期，这可能也是A股10点后开始震动走低的原因。
中国成全球唯一“大V”
对于新鲜出炉的经济数据，财信证券首席经济学家伍超明对金融界《慧眼》表示，三季度GDP同比增长4.9％，高于二季度1.7个百分点，经济呈现稳定恢复增长态势。从边际变化看，经济复苏动能已经逐步由投资拉动切换至消费拉动，如9月当月投资增速为7.5％，基本与上月持平，修复斜率趋平；消费当月同比增长3.3％，在8月转正的基础上继续提高2.8个百分点，修复斜率向上特征明显。
随着政策更加注重精准导向和向需求端倾斜，9月消费、制造业投资等内生动能边际改善较多，同时基建地产仍是经济增长的主要支撑。预计四季度经济继续向潜在增速回归，全年GDP约增长2.0~2.1％。
中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅对于全年经济增速的判断同样是2％左右。他分析，四季度经济有望延续修复态势，一方面，OECD主要经济体不断修复，对于中国出口的拉动作用进一步显现；另一方面，国内防疫进入常态化，经济修复到潜在增长水平的态势比较明显。但值得注意的是，三季度，生产好于需求，外需好于内需的情况仍然存在。
从海外来看，由于复工复产复产，导致疫情也在反复，防控限制措施也会导致经济复苏不稳定，增加了企业和家庭的不确定性；从国内来看，房地产政策的变动对于房地产开发投资形成扰动，基建投资面临四季度冬季休工的压力。因此未来经济仍将进一步修复，但修复过程中仍然存在压力，四季度预计GDP同比增速有望修复到5-6％的空间，全年实现同比增长2％左右。
日前，国际货币基金组织（IMF）公布最新一期“世界经济展望”，报告预计，2020年中国实际GDP增速有望录得1.9％，将成为年内全球唯一的正增长国家。
值得注意的是，IMF几度提及中国经济复苏超出预期，称在4月初大部分地区重新开放后，经济活动正常化的速度快于预期，同时反弹势头有望在明年加速。
4.9％为什么低于预期？
不过，4.9％的增速还是略低于市场预期，A股市场也随即出现了下行走势。
对此，经济学家邓海清分析，市场对GDP的预期只是基于工业，而完全忽略了服务业。当前中国GDP增速的核心是服务业而不是工业。2019年GDP之所以能维持6％，是因为服务业增速6.6％（6％以上），而工业增速仅为5.8％（6％以下）。
数据显示，2015年以来，各季度工业增速基本均在6.2％以下，即使市场炒作“新周期”的2017年，最高点也仅为6.2％，而2017年GDP增速为6.8％，也是由于服务业8％以上的高增长拉动。
对于2020年三季度，二产增速6％已经是完全恢复正常，而三产增速仅为4.3％，与月度服务业增加值一致，仍然远低于疫情前。
一个更为重要的点在于，疫情之前的2019年开始，三产增速已经开始下降，2019年四季度第三产业增速仅为6.6％，而2019年之前，即使经济下行期的2014-2015和2018年，三产增速也在8％以上。
邓海清判断，中国服务业十几年的高增长时期可能已经结束，这是在疫情之前的2019年就已经发生。
由于本轮经济刺激基本没有涉及服务业，他猜测本轮服务业增速恢复难以达到疫情前的6.6％。考虑到本次疫情对低收入阶层的冲击，服务业增速达到6％都难度很大。
如果服务业增速难以回到6％以上，工业部门也难以继续向上，则意味着本轮GDP复苏高点难以超过6％。
海外订单传闻迎实锤？
近期，全球疫情形势恶化，传闻印度大量纺织品订单因此转移给中国的纺织业工厂。报道称，9月以来，印度多家出口型纺织大企业已无法保证正常交货；在此情况下，这些订购商纷纷取消在印度的订单，并把订单转交给我国企业生产。据预计，现在我国纺织企业的订单数量已经排到2021年5月。
今天公布的GDP数据也得到了一些印证，上半年出口下降3％，但是三季度异常火爆，出口单季增长10.2％，前三季度增长1.8％。
经济学家直呼“远超市场预期”。邓海清称，“我们在3-4月疫情高点就提出中国出口对其他国家的替代作用，但是也确实没想到出口增速能够高达10％左右。”
最近樊纲在一次论坛中分析了逻辑，发达国家在疫情期间超发了大量的货币和债务，而且这些都是直接发到老百姓手上，这些都会变成现实的产品需求。而发达国家因为疫情控制问题不能有效复工复产，这变成了中国的市场机会。
此外，汽车周期回暖，地产的复苏也超出了市场预期。地产在2019年就已经很多人看空，但结果是地产周期一直持续，即使疫情期间，地产周期也是受影响最小的部门。
这类资产极具配置价值
值得注意的是，三季度经济数据出炉后，A股市场随即走弱，全天收跌0.71％。
中银国际首席策略分析师王君称，市场在短期会交易经济复苏逻辑，在10月社融公布前后，这一趋势没啥阻力，重视金融周期价值板块估值修复。
《慧眼》查阅了历史数据，GDP拐点增速向上，股市都会迎来大行情。
2004年四季度GDP低点增速为8.8％，2007年二季度GDP高点增速达到15％，同期上综指展开了一轮波澜壮阔的大牛市（虽然2005年跌到了1000点），从2004年四季度初的1400上涨到2007年二季度末的3821点，上涨幅度174％，之后股市更是达到6124点的历史高点。如果从低点1000高点6124计算的话，股市大幅上涨了524％。
2009年一季度GDP的低点增速为6.1％，2010年一季度GDP的高点增速达到了10.6％，同期上证综指展开了一轮小牛市，从2009年一季度初的1800点左右上涨到2009年底的3200点左右，上涨幅度达到80％。
对于债券市场，经济学家邓海清认为，3.2％左右的十年国债已经具有极高的配置价值，配置盘继续等待的机会成本远高于潜在风险。
对于交易盘而言，随着经济过热的可能性下降、紧货币预期减弱、供给圧力减轻、CPI趋势性下行，交易性机会开启可能性显著上升。