作者 | 晨光
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来源 | 格隆汇探雷区（ID：glh-tlq）
10月13日晚间，安妮股份发布了两则“含雷量”相当之高的公告：
（1）前三季度业绩预亏8000万元至9500万元，由盈转亏，上年同期为盈利8701.29万元。
（2）涉嫌信息披露违法违规，被立案调查。
雷一爆出，安妮股份连续两日跌停。最近一个月累计跌幅更是达50%以上。
其实，从上市以来，安妮股份业绩一直不甚理想，主营业务不断下滑几乎不盈利，扣非净利润甚至还陷入大幅亏损的境地。
一、业绩变脸频转型
安妮股份，2008年5月16日挂牌深交所中小板，主业为商业信息用纸的研发、生产、销售和综合应用。上市后，公司遵循“一年优，二年平，三年业绩稀里哗啦往下掉”的坊间“定律”，于第三年出现业绩崩塌。2010年，公司实现扣非净利润-2442.14万元，同比下降169.41%，主营业务实际陷入亏损。
2011年，公司先后三次修正业绩预告，上修一次，下修两次。全年实现实现归属净利润417.07万元；扣非净利润-322.78万元，主业亏损仍在持续。
于是，在业绩持续疲软的背景下，安妮股份开始实施业务转型，开始尝试主业之外的业务。与平平无奇的业绩相比，安妮股份有着多元化“蹭热点”意识，总能抓住市场的热点。12年来，其间不断跨界并购，从公司从彩票、版权服务、游戏分发、游戏虚拟币、网络流量服务，到影视剧投资、艺术品销售、区块链都有它的身影，可谓五花八门。
从无纸化彩票业务开始，一路跨界并购，终成“概念”专家。
二、从造纸到“造”概念
从时间上看，可以大致将安妮股份的跨界并购分成两个阶段。第一阶段小步慢跑，以较小的代价进入新行业；第二阶段大步流星，动不动就筹划重大资产重组，搞高溢价并购。
在第一阶段中，上市公司以较小的代价进入了彩票和物联网行业。
联移合通为2011年7月并购而来，为安妮股份开展彩票业务的平台。对价1030万元，较其净资产增值额仅30.83万元。探雷哥扒了扒资料，发现联移合通收购时没啥业务，其实就是一个空壳：
与江西福彩中心签订了代销协议后，联移合通的彩票业务进展缓慢，2012年亏损158.49万元。经过两年时间的开发，才在2013年下半年推出自己的彩票网上销售平台“中大奖”并产生收入，当年盈利209.27万元。
神奇的是在财报披露中，2012年电子彩票业务产生了2.25万元的收入，居然不需要花费成本，毛利率为100%。探雷哥只想说这业务真牛掰，比茅台的毛利率还高。
随后2014年盈利964.19万元。但好景不长，随着政策的变化，2015年彩票代购业务全面熄火，联移合通终究成了一颗被遗弃的棋子。
2013年6月，盯上热门的物联网行业。安妮股份对厦门安捷物联网络科技有限公司(以下简称安捷物联)增资1125万元，取得其51.1364%股权。安捷物联是一家以无线射频识别(RFID)自主技术为核心，致力于 RFID 的技术研发、产品制造和应用推广的物联网公司。探雷哥发现安妮股份为了转型，四面出击。这次又买了一家亏损标的，4个月亏掉净资产的18.60%。
至此，安妮股份分别以1030万元和1125万元的代价进入彩票和物联网行业，获得物联网、电子商务、互联网彩票等多重概念。
2014年11月12日，董秘叶泉青在机构调研时称：“公司现处于转型过程，未来将形成商务信息用纸、以彩票业务为核心的互联网业务、物联网业务三个业务模块。”
有意思的是，2015年，根据年报信息安妮股份因安捷物联业绩未达预期，降低了在该公司的持股比例不再并表。此后，物联网业务就从公司主营业务中消失了；彩票业务则出于监管原因，于2015年3月起暂停销售，也未能恢复。
第二阶段：大额并购转型互联网行业。
2014年末，公司宣布进行重大资产重组，拟发行股份购买深圳市微梦想网络技术有限公司(以下简称“微梦想”)100%股份。该公司主营业务为移动互联网营销推广，安妮股份称，希望借此积累互联网运营经验，迈出向互联网转型的第一步。
2015年2月14日，终止本次重大资产重组，公司解释称：
公告显示，只是变更收购方案：由发行股份购买资产方式收购微梦想100%股权变更为现金收购微梦想51%的股权。由于收购标的是轻资产，采用如下方式估值：
微梦想收购刚完成，安妮股份又宣布拟收购北京畅元国讯科技有限公司(以下简称“畅元国讯”)100%股权。畅元国讯是一家版权业务全产业链服务商，安妮股份表示欲借其布局版权大数据业务，构建互联网业务核心竞争力。
交易报告书显示，截至2016年3月31日，畅元国讯合并报表净资产合计4,799.58万元，而其评估值高达113,823.74万元，评估增值109,024.16万元，增值率高达22.71 倍。探雷哥在想这是一家啥牛逼企业，估值这么高。扒扒资料解解心中疑虑：
上述，可以看出畅元国讯就是提供版权中介服务，收取服务费的这么一家公司。
并购时，其盈利情况如下：
数据显示，往年业绩也不咋亮丽，2014年亏损526.56万元、2015年盈利817.10万元、2016年1-3月合计盈利1,405.18万元。
扒扒其员工队伍，畅元国讯员工人数居然只有97人。97人的版权中介服务公司，估值竟然高达11亿元！
一个敢给高估值、一个敢承诺高业绩：
通过上述两项并购，安妮股份如愿把互联网数字营销和数字版权服务纳入主营业务范畴，同时将互联网营销、知识产权保护、互联网+等概念收入囊中。
此外，安妮股份通过购买上海桎影数码科技有限公司和九次方大数据信息集团有限公司等股权，分别傍上虚拟现实和区块链概念，股价随概念起起伏伏，成为龙虎榜常客。
然而，概念是有了，公司业绩却不见起色，甚至被上述一系列并购拖入深渊。
三、商誉减值拖累业绩
2017年年报显示，上市公司本期对微梦想计提商誉减值准备5967.10万元，其因收购形成的商誉全部计提完毕；对畅元国讯计提商誉减值准备3.03亿元(账面原值10.41亿元)。本期共计计提商誉减值准备3.63亿元，占年度亏损总额的99.45%。
值得一提的是，2017年年报披露前，上市公司两度下修业绩预告，最终2017年度业绩由预告的盈利1亿元—1.5亿元变成亏损3.65亿元。
更重要的是，这并非安妮股份首次被并购标的拖累业绩。
2017年1月14日，安妮股份发布2016年度业绩预告修正公告：
其后的公告披露，安妮股份本次分别对四家公司计提了合计2798.36万元资产减值准备，为当年归母净利润的240%。
其中，微梦想2016年度业绩下滑明显，计提商誉减值准备2557.33万元(账面价值8524.43万元)；联移合通彩票业务暂停，全额计提商誉减值准备30.83万元。
值得一提的是，继2015年2月收购微梦想51%股权之后，2016年6月，公司又以现金7041.81万元收购了微梦想30%股权。并且，该次交易中，上市公司曾提示商誉减值风险，但并未针对此次交易确认商誉减值准备。
安妮股份出现了小额并购小额亏损，大额并购大额亏损的奇异现象。
“频繁并购然后计提商誉减值，说明公司很可能只是在炒作概念，没打算好好经营。”
值得一提的是，随着安妮股份转型蹭概念，其实控人张杰、林旭曦夫妇却一直在大额减持。
自2011年起，实际控制人张杰、林旭曦夫妇通过减持累计套现超过10亿元。安妮股份可谓“超级韭菜收割机”。而公司上市12年累计扣非归母亏损超7亿元。
四、结束语
以造纸企业进行IPO的安妮股份，上市以来频频切换赛道——先是发力互联网彩票业务，再是收购微信公众号运营商，又转战数字版权服务业，还与区块链技术摩擦出火花。
这么多概念加持，东边不亮西边亮，股价也时不时跟随热点炒一波。只靠蹭概念、没有业绩支撑的安妮股份在短暂的炒作后很快又掉头向下，多年来股价一直不温不火。
安妮股份靠并购蹭热点，保住市值的路还能走多远？
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