来源：普益标准
近几年，随着信托行业逐步从融资类业务向投资型业务转型，越来越多的信托公司开始布局股权投资市场。
一、股权投资业务整体概况
2020年，尽管全球金融市场受到新冠肺炎疫情扰动，但受创业板注册制落地的影响，我国A股市场新股发行提速，私募股权投资市场平稳发展，规模有所上涨。
据中国证券投资基金业协会统计数据显示，截止2020年8月底共有2854只私募基金产品通过备案，同比增长85％，环比增长7.9％。其中私募证券投资基金的产品数量为2303只，占同期备案数量的比例达到80.46％；备案产品数量排名第二、第三位的分别为股权投资基金和创业投资基金，产品数量分别为329只和222只，占同期备案数量的比例达到11.50％和7.75％。
图表1：私募基金产品情况
数据来源：中国证券投资基金业协会，普益标准整理
私募股权投资市场的平稳发展推动了股权投资类信托的快速增长。今年，信托公司发行的信托产品中，股权投资类信托产品的占比在逐步增加，九月份新发行的产品占比达到最高值7.52％，同时产品成立数量也创新高，标志着投资者对于股权投资类信托正在呈现逐步接受的过程。信托公司为满足市场需求，也在加大布局股权投资市场。
图表2：股权投资类信托发行情况（单位：只）
数据来源：普益标准
二、股权投资类信托产品特点
股权信托是指信托公司运用信托资金对项目进行股权投资，以股息、红利所得以及到期转让股权方式作为信托收益的一种资金运用形式。相比贷款类信托，信托公司承担的风险增大，一般要求制定相应的措施规避风险，包括对项目进行绝对控股、阶段性持股等。
随着大资管时代的到来，各类资管机构的竞争越来越激烈，信托公司开始了转型的探索，越来越多的信托公司把股权投资信托作为主动管理转型的方向。开展股权投资信托业务，有助于信托公司增强与实体企业的深度融合，可以和银行、券商等资管机构进行差异化竞争。今年1月-9月市场上共累计发行695只股权投资类信托产品，发行数量整体呈现上涨趋势。
从资金投资领域来看，股权投资类信托产品的主要投资领域为房地产领域，其次为工商企业领域和金融机构领域，基础产业领域占比相对较少。今年九月份，股权投资类信托发行量大幅增长，其中，金融机构领域产品相较今年前八个月增长较多，占比达到8％，投资房地产领域的信托产品占比超八成，依旧是股权投资类信托产品投资的主要方向。
信托公司的股权投资业务在具体投向领域各有差异，主要分为三类：一是在传统的房地产领域开展真实股权投资业务；二是依托股东产业背景优势开展股权投资业务，如英大信托主要侧重于投资清洁能源行业，平安信托主要投资于与集团业务有协同的大健康、大消费领域；三是符合国家战略及产业升级方向，有助于提升经济发展质量的实体产业领域。
图表3：不同资金投资领域股权投资类信托产品发行情况（单位：只）（左图）
图表4：9月份不同资金投资领域股权投资类信托产品发行比例（右图）
从产品发行主体来看，目前信托公司股权投资信托业务专业化运作的水平参差不齐。不同于在二级市场上的股票交易，股权信托属于一种另类投资。在摸着石头过河的初期，只有少数信托公司试水股权信托，大多数信托公司还是将精力集中在传统业务上。但随着信托行业逐步从融资类业务向投资型业务转型，越来越多的信托公司开始布局股权投资市场。今年以来，光大信托、民生信托以及中航信托股权投资类信托产品的发行数量均超过100只，中融信托以89只发行量位于第四。九月份中航信托更是发行了62只股权投资类信托，占当月发行总数的41.06％。
据悉中融信托、平安信托等主要通过子公司开展股权投资业务，民生信托、中航信托等设立专业股权投资信托业务部门。例如，平安信托的私募股权投资业务下设团队承担投资、产品、投管、风控等职能，涵盖募投管退全流程；民生信托在投资银行总部事业部下设股权投资部、并购投资部等专业部门开展股权投资业务，负责项目的投资、投后管理及退出。
图表5：不同发行主体股权投资类信托产品发行情况（单位：只）（左图）
图表6：9月份发行主体股权投资类信托产品数量排名前五的机构（单位：只）（右图）
从产品收益率来看，在严监管下，向高质量发展转型仍是信托今年的总体思路。从资金运用方式看，股权投资收益率在9月略有下降，收益率达到7.86％，但仍排名第一位；证券投资类、权益投资类和贷款类信托收益率在9月均有下滑，分别降至5.95％、7.00％、6.97％；组合投资类产品收益率有小幅回升，达到6.90％。
图表7：不同资金运用方式信托产品收益率情况（％）
近七日最新的收益率表现如下：股权投资类产品平均收益收益表现最好，达到8.20％，远高于其他产品的平均收益；组合投资类产品平均收益最低达到5.53％；证券投资类、贷款类及权益投资类产品平均收益率在6.00％-6.50％区间波动。
图表8：近七日不同资金运用方式信托产品收益率情况（％）
三、信托公司股权投资业务发展展望
1. 环境：监管政策支持
一方面，科创板的推出将为信托公司开展股权投资业务带来新的驱动。科创板在对待三类股东上有了更进一步的放松，这意味未来信托计划投股权可以通过科创板实现更便利的退出，这无疑将大大提高信托公司开展股权投资业务的积极性。预计未来信托公司将围绕科创板的支持方向，为新兴成长企业带来更多的股权融资，更好地助力经济转型升级。
另一方面，股权投资类符合资管新规的监管要求。当前监管的一个重要方向是信托行业去通道，压缩事务管理类和融资类信托业务规模。今年5月银保监会发布《信托公司资金信托管理暂行办法（暂行办法）》，进一步引导融资类信托的收益率下行，未来证券、股权投资类的标准化净值化信托产品既是监管鼓励的方向，也是资金重点投向的领域。
2. 优势：股债联动为特色优势
从融资类信托向投资类信托转型是信托公司发展的必然方向。但是投资类业务对于管理人专业能力的要求很高，需要对产业、标的企业或项目的价值进行深入的分析和判断，考验信托公司的主动管理能力。信托公司可以采取直接股权投资、债权投资、股债结合（产业基金）等多种业务模式为企业提供融资，满足企业生命周期不同阶段的融资需求。业务模式的多样化使得信托公司可以通过股债联动、一二级市场联动更好地实现产融结合，也有助于信托公司多维度加深对企业价值的认识，并更好地把控投资风险和信用风险。
3. 方向：同业合作为未来趋势
目前，信托公司与市场上专业的私募股权投资管理机构、券商直投公司等都存在较大的差距。随着在私募股权投资领域介入程度的加深，未来信托公司需要进一步深化与专业机构的合作。一方面进一步提升自身专业能力，建立专门的适合新兴产业投资业务的快速决策机制，以自身资源为依托，聚焦相对熟悉的行业和细分领域，深入研究和深度拓展；另一方面寻求专业机构战略合作，开展新兴产业投资，积极采取与专业投资机构合作的方式，使信托公司的募资能力和专业机构的投资运营能力形成互补。
为了便于广大投资者和资管行业从业者及时关注信托产品的最新动态，普E智选APP推出了更多相关功能，及时满足使用者对资讯和数据的需求。普E智选APP是主要服务于资产管理行业的一款综合化APP，内容涵盖资管行业各类资讯、数据、研究及舆情各个方面。下载并登录普E智选，可查看更多关于信托产品的资讯与数据：
1、