作者：陈达美股投资
来源：雪球
我的基本观点 ： 就个人的投资理财而言 ， 你是不是价投 ， 其实不太重要 。
我认为投资最重要的一个原则 ， 是stay in the game —— 出轨出家都可以 ， 但就是别出局 。 这个原则又可以进一步拆成两个分原则 ， 第一个是长期 ， 第二个是分散 。 能做到这两点 ， 作为一颗韭菜 ， 在镰刀环伺的资本市场里生还的几率就会大增 ， 就不容易出局 。
美国投资界有句俗话叫 ， 你要么是在餐桌上 ， 要么是在菜单上 ， 这句话说明市场对韭菜非常不友好 ， 因为就是被吃的命运 。 但是韭菜并不知自己韭 ， 往往头铁 ， 喜欢做T ， 喜欢做空 ， 喜欢加杠杆 ， 喜欢上期权 ， 喜欢一切可以将自己爆炸得更早更快更彻底的赌具 。
赌具很丰富 ， 且对手又都是妖怪 。 你看一眼餐桌上 ， 坐着高盛 、 美林这些大镰刀 ， 各路对冲基金 、 量化 、 算法 、 自动交易这些小镰刀 ， 各大做市商这些渔利者 ， 各大券商这些剥皮者 。 有一个问题韭菜非常应该问自己 ， 你要能赌赢 ， 凭什么 。
于是许多散户往往出现在在菜单上 ， 被做成韭菜沙拉 。
所以不要赌 ， 要坚持长期而分散的投资 。 这通过投资基金就可以实现 。 有这个几个好处 。
1. 分散
许多人对分散嗤之以鼻 。 他们说 ， the more you know, the less you diversify 。
但问题是大多数人都会有知识的僭妄 ， 也就是不知道自己不知道 。 越懂的人 ， 其实越知道自己懂得少 ， 而股市里亏的最惨的往往是张自信和李胆大 。
巴菲特说分散是对无知的保护 ， 善莫大焉 。 勇于承认自己对黑天鹅或灰犀牛的无知 ， 是一种投资的美德 。
张磊说弱水三千 ， 只取一瓢 ， 以此来反对过度分散 。 但大多数人却并没有高瓴的智囊与资源 ， 也根本没办法做到确切的 “ 知道 ” 。 真正做过项目尽调的人 ， 都会感慨对投资标的的风控有多难 —— 事无巨细 ， 嘘寒问暖 ， 人财两察 ， 到最后也经常百密一疏 ， 结果被坑个鼻孔朝天 。
况且 ， 高瓴真的集中吗 ？ 有人算过 ， 高瓴前后投过800多家公司 。 只是高瓴在赛道上的选择比较集中 （ 大医疗 、 消费 、 TMT ） ， 所以你错觉以为他持仓很集中 。
我以为 ， 如果你要学习高瓴做一个赛道型选手 ， 可以 “ 弱水三千而我独跑一个赛道 ” ， 押注行业而不要押注公司 。 比如你看好芯片 ， 那你就买个芯片基金就ok了 。 因为跑一个赛道 ， 能大大分散掉单个公司带来的风险 （ company specific risk) ； 我认为 ， 从个人投资者角度而言 ， 风控一个行业要比风控一家公司轻松不少 。
小心翼翼 、 强调分散 ， 是我在美国金融业从业多年留下的习惯 。
大家知道美国人养老全靠自己 ， 没有布尔什维克给你终生兜底 ， 你要么自己存钱养老 ， 要么就干到死 。 而美国雇主给你开的养老金401k账户 ， 是强制你分散的 。 因为401K基本上不会给你投资个股的机会 ， 一眼望去全是基金 ， 而且还是债基 、 房基与股基深度搭配 。 401k不会给你一把亏死的机会 。
比如今年三月的市场大劫 ， 当股市里的众多散户为账户净值腰斩而无比悲恸之时 ， 我有一个美国小伙伴也非常悲痛 ， 他带着哭腔对我说 ： 好惨啊 ， 我的401K账户居然亏了8% 。
我相信 ， 当时有许多亏废了的旁友 ， 会很羡慕他的8% 。 这就是分散的基金组合所带来的防御力 。
2. 长期慢慢变富，做时间的老铁
这阵子随着 《 价值 》 大卖洛阳纸贵 ， 大家都像是发现新大陆一样 ， 发现了投资里一个最最基本的原则 —— 长期主义 。
就像当年俯仰皆有 《 原则 》 ， 在陆家嘴通勤的人群 ， 已经张嘴离不开 “ 长期主义 ” 。
然后又出现了 《 要警惕过度长期主义的不正之风 》 （ 大概意思 ） 之类的文章 ， 想蹭热度或者给这波洛阳纸贵浇冷水 。 然而我想说 ， 长期主义这不是常识吗 ， 将不长期的买卖交易行为叫成投资 ， 就像把约炮叫成金婚银婚一般荒谬 。
比起持有个股 ， 持有基金更容易实现长期主义 。
炒股与炒基 ， 为什么炒股要听着顺耳许多 ？ 因为没人炒基金 。 至少没人炒公募基金 （ mutual fund ） —— 一天出一个净值 ， 你没法做T 。 研究显示 ， 基民的换手率要远远低于股民 。
所以投基金天生是反短期投机的 。 当然有些人说我可以交易ETF （ 也是基金的一种 ） ， 也能做T 。 但是ETF往往波动不大 （ 因为有分散相助 ） ， 你搞来搞去T到手续费都够付你娃大学学费了 ， 也搞不出几个点 ， 这也就食之无味 、 性质索然 。
另外要实现长期持股 ， 可以通过定投基金的方式 。 固然你也可以定投股票 ， 但道理是一样的 ， 股票波动太大 ， 你定投股票不容易长期坚持 ， 追高怕被套 ， 买跌怕陷阱 ， 心都慌 。 但定投基金 ， 容易客服短期波动带来的心理问题 。 我知道有很多优秀的基金经理 ， 他们的习惯是把收入与奖金定投进自己管理的基金中 。
这样比较容易做时间的老铁 。
3. 专业素养
专业素养 ， 就是说基金一般都会有称职的基金经理 ， 先不说人家名校毕业 、 人中龙凤 、 摸爬滚打 、 夜夜敖肝 、 壮年秃顶 ， 积攒了三高动脉硬化一身毛病的同时也积攒了宝贵的行业经验 ； 作为离市场最近的群体 ， 人家至少信息上是有优势 。 虽然基金经理也不能预知未来 ， 虽然也有基金经理因为跑不赢大盘而被人骂 ， 但我认为一个市场 —— 特别是像A股这样比较无效的市场 —— 机构要吊打散户 ， 还是太轻松了 。 这点也已经被大数据所证明 。
有个比方我经常打 。 假设我盗了个墓 ， 然后就地将赃物和各种高仿 、 赝品混在一起 ， 开了个墓葬文物展销会 。 已知 ： 已经有一万个业内最顶尖的古董专家学者先进去淘了一轮宝 ， 然后有一波牛逼的业内收藏人士又扫荡了第二轮 。
问题来了 ， 作为一个业余到不行的业余古董爱好者 ， 你还愿意去扫荡第三轮吗 ？ 我猜你大概会说不去了吧 ， 被这些人啃过的骨头上还会有什么肉 。 有句话叫做 ， 别拿你的爱好来挑战我的专业 。
股市其实也并无太大的区别 ， 但大多散户却做出了完全相反的选择 。
4. 不择时
要做到不择时很难 ， 人就是手欠 ， 就是会幻想自己能够做到高抛低吸神操作 。
但择时本质上是一个零和游戏 ， 如果考虑进去佣金与其他交易费用 ， 这就又是一个负和游戏 ， 择时多了 ， 几乎注定会降低你的收益 。
作为散户 ， 要用择时来带来长期的超额收益 ， 难如登天 。
张磊的恩师 —— 耶鲁大学的大卫 · 斯文森在 《 不落俗套的成功 》 这本书里罗列了大量的研究 ， 来证明美国散户资产组合的时间加权回报 （ time-weighted return ， 不考虑现金流时机的回报计算方式 ） 要系统性地 、 显著地高于价值加权回报 （ （ money-weighted return ， IRR ， 考虑现金流时机的回报计算方式 ） ， 以此来证明个人投资者总是追涨杀跌 、 择时失败 ， 其抓时机的结果往往是错失时机 。
当然并不是说你择时就一定不能赢 ， 或许你天赋异禀 ， 择时百发百中 。 但从整体系统上而言 ， 整个市场的择时行为一定就是要交智商税的 。 追涨杀跌 、 高买低卖是人的天性 ， 所以市场才会有牛市和熊市 。 因此对于散户而言 ， 为了克服你人性的弱点 ， 你还不如不要去碰 “ 择时 ” 这个猪队友 。 长期持有基金 ， 持有那些不以择时为策略特点的基金 ， 做到不择时 ， 不错过市场的任何一次暴涨 。
你的钱就像肥皂 ， 触碰得越多 ， 剩得就越少 。
小结
总之 ， 我认为投资不是一个强者生存的游戏 ， 而是一个无为者比较容易生存下来的游戏 。 所谓无为 ， 是指分散持仓加上守你到天荒地老 。 在这种路线方针下 ， 投资基金比自己选股并选择持有策略 ， 要靠谱 ， 要更加顺合人性 。 所以 ， 我建议散户们投基而不要炒股 。 A股市场迟早也会是一个机构的市场 ， 通过基金分享股市的回报与上市公司的红利 ， 将也会成为一种A股的常态 。