近日，知名经济学家斯蒂芬·罗奇警告称，美元明年底前或将崩盘。
罗奇认为，目前美国经济二次探底的可能性超过50%，通过追踪活期存款和长期储蓄数据来看，罗奇发现美国经常账户赤字在第二季度出现了明显的恶化，而国民净储蓄率也在第二季有了创纪录的下降，自金融危机以来首次出现负数。因此他分析判断在2021年底之前美元指数将下跌35%。
去年自今年以来，我多次分析并指出美元将会长期贬值，在今年3月美联储推出无限量QE之后，美元也确实出现了大幅贬值的过程。
国内关于美元能否长期贬值的问题一直以来争论都比较多，这是因为美元的升贬值攸关各方利益，遍及经济、金融、贸易、投资、国际货币、外汇储备、旅游、留学以及经济安全等等，因此不仅是国内对美元的关注度比较高，全球也是如此。比较坦率地讲，我属于相对看空美元的一方。
去年自今年以来，我分别从美国的经济增速、经济模式、经济结构、美联储资产负债表、美债规模、金融市场安全、资产泡沫、国际货币地位、美元国际储备及支付占比、以及美国对外政策对美元的影响等等各个方面次第分析了美元的趋势，从不同角度的分析结果来看，得到的结论几乎是相同的，美元中长期都存在贬值的动力。
一、美联储资产负债表的红线
新冠危机爆发后美联储推出无限量QE之初，我通过美联储与欧日央行的资产负债表对比，以及对一揽子货币分析等，做了一个基本测算，并公开发表文章认为，美联储资产负债表的红线在7.5万亿美元左右，一旦美联储的资产负债表越过这道红线，美元就会出现严重的问题。
事实上美联储的资产负债表此轮达到7.2万亿美元左右时，就进入到了控表阶段，基本维持在7万亿美元一线，不敢轻易越雷池一步。同期美元的表现是大幅贬值，并有打破中性美元的趋势，而美联储的大规模扩表在内表现为美债、美股与房地产三泡沫结构，在外表现为美元国际支付占比明显下降。
美债规模目前突破26.79万亿美元，美股泡沫程度比肩互联网泡沫时期，处于历史高位。NAR数据显示，8月份美国成屋销售环比增长2.4%，为2006年底以来最大月度增幅，现房平均价格同比增长11.4%，增幅创历史新高。
原本美国房地产销售走旺有利于美国经济的恢复，但此轮美国房地产走旺的前提完全不同。美国的家庭负债目前已超过了次贷危机最严重时期的水平，而且在持续扩张；再融资需求年增长86%；而最新公布的至9月19日当周初请失业金人数为87万人，预期84万人，至9月12日当周续请失业金人数1258万人。
这些数据说明了什么问题呢？说明美国房地产销售的攀升是货币泡沫现象，美联储的零利率+超规模QE，令美国抵押贷款利率来到了历史低位区间，鼓励了美国房地产市场的高度投机，不仅成屋销售中价连破历史新高，而且家庭负债也在刷新历史新高，关键问题是美国还处在高失业率周期。因此在美债、美股双泡沫之后，美国的房地产泡沫也成形了，这种三泡沫结构可以说已经为美国金融市场下了病危通知书。
最近一周，美联储总体资产为7.093161万亿美元，之前一周为7.064475万亿美元，一个月之前为7.010637万亿美元，2019年同期为3.857715万亿美元。虽然美联储近三个多月以来在竭力控表，以防止美国资产泡沫的深化并稳定美元，但现实是美国金融市场当前又在面临流动性困境，美联储不得不被迫扩表，后期闯红线几乎是不可避免的现象。
二、美国新一轮的纾困政策
虽然美国政府、美联储官员与华尔街前期与近期一再鼓吹美国经济三、四季度的大幅好转，但事实上是什么呢？是美联储主席与美国财长不断向国会恳求通过新的援助法案。
市场披露，美国民主党最新提出的经济刺激法案大约为2.4万亿美元。而共和党就刺激法案开出的额度大概在1.5万亿美元左右。
不管是1.5万亿美元，还是超2万亿美元，都高于市场的最初预期万亿美元的水平，这说明美国当前的经济局势依然严峻，但是再次印钞又会如何呢？货币依然将流向华尔街，同时美国的资产泡沫问题会更加严重。危机货币化搞到今天这种程度，实际上就是一场金融大冒险游戏，这个游戏的结果不会有什么不同，只是危机爆发的时间点会延迟一些罢了，但是爆发的时间越晚，危机也会越严重，这是由金融泡沫规模不断扩张所决定的。
美联储资产负债表目前为7.09万亿美元；美债规模为26.79万亿美元，联邦政府债务年化增长率为58.9%，是2007-2009年经济衰退时期的三倍；企业债务总额以14%的年率增长，从一季度末的16.96万亿美元增至二季度的17.56万亿美元，未偿还的企业债券激增约4250亿美元，达到近6.4万亿美元。
在如此高增长的债务面前，美国的资产泡沫问题又异常突出，这样的经济想不出问题都是艰难的，若再度放大QE规模，美元不仅会继续贬值，且存在“休克”的可能，因为二次危机一旦爆发，美联储如何应对呢？救市就要更疯狂的印钞票，不救市美国就会陷入深度危机，美元的前途在哪里呢？
三、美元国际支付占比危机
在8月份全球主要货币的支付金额排名中，美元与欧元分别以38.96%、36.04%的占比位居前两位，美元与欧元之间的国际支付占比进一步缩窄。而今年美元的国际支付占比最高时为44%。
一旦欧元国际支付占比超过美元，美元的国际货币地位必将遭受严重影响，美元的信用不仅会明显下降，全球去美元化进程也会加速，所以美联储与华尔街当前又不得不保美元。日前贵金属市场遭受抛盘，华尔街再次通过打压贵金属以防止国际货币信用与金银挂钩，这令美元有所反弹。
但美元当前的反弹主要是技术性的反弹，由于前期持续大幅贬值，中期技术指标明显偏低，美元指数需要做技术修正，但是长期来看，美元依然不容乐观。
逆全球化与美元的国际货币地位是格格不入的，更何况美国将东方大国设置为战略对手，可东方大国是美元国际货币的最强支柱之一，这种自断经脉的操作，必然导致美元长期弱化。
而欧盟也在寻求突破石油美元体系而建立石油欧元体系，人民币国际化也在逐渐加速，再加上全球央行数字货币逐渐浮出水面，美元的国际地位下降是必然趋势。
而从国际储备占比上看，美元国际储备占比在55%左右是美元的红线，国际支付占比在38%为美元的红线，虽然国际储备占比距离红线还有一段距离，但是国际支付占比离红线却越来越近，是否跌破完全在我国的一念之间。
综合而言，美国的债务经济模式决定了美国的印钞经济模式，这令美国的经济危机与货币信用之间的矛盾已经无法调和，而随着美国国际竞争力的相对下滑，美国必将在虚拟经济方向上更为疯狂，极力通过金融手段向外转嫁债务危机，要么是美国在全球找到替死鬼，要么是美国自己爆破，但是从美国的债务体量来看，长期向国际间输出债务变得越来越艰难，因此当下的美国变得更为焦躁，不断施压东方大国，试图彻底打开我国的金融市场并转嫁债务危机，但这也会激化国际关系，反而令美国的债务问题更加严重，甚至会触发美国的金融危机。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于网易号馨月说财经）