2020年上半年
综合整理丨《正经社》
来源丨中国证券报、证券时报、腾讯证券等
被上市公司董事长怒斥“良心是黑的”的“杀猪盘”，竟然一而再再而三地在A股上演。
这一回，“遭殃”的是财务调节痕迹激进的我乐家居。
图片来源：Wind
据中证君不完全统计，今年以来，已有济民制药、盛洋科技、松霖科技等公司遭遇“杀猪盘”的“黑手”。
综合这些“杀猪盘”案例可初步判断，荐股方的目标公司不一定都是小盘股，也不完全是流通股本占比小的公司，如下图所示。
尽管杀猪盘早已被重点监控，搜证从未间断，不过取证难度较大，杀猪盘多为超短线行为，且涉及不同的投资者群体，客观上令杀猪盘屡禁不绝。
那么，投资者如何防雷？务必谨记“天上不会掉馅饼”这一俗语。
正如一位股民所称：
“跟‘老师’学习，要‘交学费’的，不然‘老师’花销谁来承担？”
典型的庄股走势
在没有利空的情形下，我乐家居午盘交易半小时后，股价快速滑落，并封死跌停，收盘封单余量1.87万手。
有股民戏称，这又是一出“杀猪盘”。
浏览股吧发现，确有不少股民反映，是在“老师”的推荐下才买的我乐家居：
“‘老师’叫我买的，怎么就跌停了”
“没理由呀？XXX老师刚刚推荐给我的，为什么会这样子？”
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值得注意的是，我乐家居今日成交并未放量——成交额8643万元、换手率1.75%，这两组数据与上周（9月14日-18日）的表现相差无几。
具体来看，上周我乐家居的单日成交额分别为7720万元、3490万元、5762万元、1.06亿元和7527万元，对应换手率分别为1.52%、0.69%、1.13%、2.09%和1.48%。
这也有别于其他上演“杀猪盘”现象的个股。嘉美包装9月9日上演“天地板”，成交额8.25亿元，换手率69.36%；松霖科技8月21日大跌8.39%，成交额6.66亿元，换手率67.42%等。
从K线形态来看，我乐家居也不同于此前上演“杀猪盘”的个股。闪崩前，我乐家居近一个多月基本呈现横盘走势。
与之对比，中坚科技在9月18日放量跌停前，股价在前5个交易日拉升31%；济民制药在6月11日放量下跌、次日跌停前，公司股价在前6个交易日拉升13%等。
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有股民认为，我乐家居是典型的庄股走势，今日闪崩是庄家出货。亦有股民感慨：
“庄股终于崩了。”
“ 庄股罩不住了！”
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业内人士认为，尽管基本面无重大利好，但庄家可以利用资金优势快速拉升股价，吸引到一众散户资金进场后再果断出货，而荐股方一定程度上就扮演“引流”接盘的角色。
我乐家居财务调节痕迹激进
涉事的我乐家居从事整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售及相关服务。
众所周知的原因，上半年家居业到3月份中旬才开始恢复正常营业，零售端恢复更弱。而2020年1季度我乐家居收入竟然增长5.43%，营业利润同比增长128.55%。二季度收入增长0.59%，营业利润下滑12.59%。
今年一季度营业利润和净利润同比的暴增并不能说明公司运营的实际情况，而出现这种情况也与去年同期基数较低有关。
可惜，我乐的优秀是财技的优秀，而不是真正的营业能力优秀。
首先，我乐家居把刚刚运输到工地上安装的产品还没通过验收就算入收入。这样自然而然本期就收入大增。如下图所示：
公司半年报发出商品从年初的6474万元变为现在的3000万元，就是急急忙忙确认收入导致的。
这里的原理大家不妨假设自己家有个小卖部给大客户送货，一般而言，送到大客户家会让大客户检查一下有没有破损，客户确认了才会认为生意做成了，这笔钱赚到了。在这之前，哪怕东西放在客户家，也只能是自己的存货。可是我乐家居就比较激进，只要东西到了客户家就确认收入，这就是我乐家居业绩坚挺的奥妙。
如表格所示，1季度的时候公司预收款占收入比重达到93.33%，到了2季度下滑非常快，达到了65.31%，显示公司提早确认收入，财务上调节的痕迹相当激进。
读者也许会疑问，和去年同期比我乐家居又如何呢？其实没法和去年同期比。因为2019年我乐家居与经销商争利，把经销店变为直营店了。这样的话，打个比方，原本经销商打给公司是100万元的预收款，现在公司直接和客户结算，就是能得到200万元预收款。
"杀猪盘"为何屡禁不绝
所谓杀猪盘，即投资者受某“老师”的指令，于规定时刻做出规定动作，如统一在早盘集合竞价尾段挂涨停等，股价却迅速下挫甚至跌停，K线图显示为长上影或长阴，据此操作的投资者蒙受巨大损失。
多个案例均显示，杀猪盘具有一些共性：老师们操作手法雷同、投资者均深信不疑、重复上演、维权难度极大等。特别是，无论某个杀猪盘案例代价如何惨重，教训如何深刻，均无法有效阻止下一个杀猪盘，且任何一只具备低股价、低成交量、低换手率等特质的股票，均有可能成为“老师们”的猎物。
据了解，杀猪盘早已被重点监控，搜证从未间断，不过取证难度较大，杀猪盘多为超短线行为，且涉及不同的投资者群体，客观上令杀猪盘屡禁不绝。
不过，《证券时报》记者认为，杀猪盘屡禁不绝，还有三个值得探讨的原因。
一是，尽管A股机构化进程显而易见，但市场各方必须承认，高度散户化仍是当下A股的基本事实。目前杀猪盘的主要狙击对象便是中小投资者，“老师们”无需过多地研究交易心理和市场情绪，也不刻意考虑上市公司的具体经营情况，撒网式地猎杀，总能围猎到一大批投资者。A股的进一步机构化，任重道远，此起彼伏的杀猪盘便是A股从散户化到机构化的代价之一。
二是，尚无足够的具有强大威慑力的大案、铁案。日前，监管层在部署开展专项整治行动，将严厉打击“股市黑嘴”“非法荐股”等，这对“老师们”会形成一定程度的威慑；假如后续能坐实一批大案，对有关人员从重从严处理，触犯刑律的坚决依法移交司法，则将极大地遏制杀猪盘。
换言之，杀猪盘取证难的特点客观上助长了“老师们”的侥幸心理；同时，他们也会对后续的处理进行评估，由此形成对监管层的对赌，即“不一定能查到，不一定被重罚”。特别是“资深老师”，监管层若不痛下重拳，他们可能会置若罔闻。
三是，杀猪盘参与群体广而打击杀猪盘的主体相对偏少。例如，不少上市公司莫名其妙被卷入杀猪盘，股价异动明显，本身是受害者，但上市公司鲜少积极维权；再如，杀猪盘主要通过社交工具或电话、短信等方式进行操作，但在打击杀猪盘时，相关社交工具的运营单位一般不会主动配合提供证据。更有甚者，不少受害的投资者也没有采取积极有效的维权手段。
这一切，令杀猪盘屡禁不绝。
事实上，打击杀猪盘应是系统性的行动，多个主体或单位应通力配合，全面绞杀。从目前的情况来看，杀猪盘并不是个案，也不是局部现象，如不采取雷霆行动，有可能会对整个市场造成破坏。
黑色毒瘤亟需重拳出击
监管方面已注意到上述现象。证监会9月18日表示，近期，舆论反映“非法荐股”“股市黑嘴”“场外配资”等违法活动开始抬头，依托“黑群”“黑APP”展业，手段不断翻新，形式更加隐蔽，投资者容易上当受骗。针对上述问题，证监会部署派出机构启动了为期3个月的专项整治行动，对相关黑色产业链重拳出击。
其中提及的“非法荐股”，是指无资格机构和个人向投资者或客户提供证券投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务的活动。行为模式主要包括网络直播荐股、微博微信荐股、软件荐股、培训荐股等。根据《证券法》规定，上述行为涉嫌非法经营证券业务。
所谓“黑群”“黑APP”，是指不法分子为开展上述违法活动，借助微信、QQ、微博等工具创建群聊，或开发上线APP等，用于宣传、引流或招揽客户，甚至直接从事相关违法活动。根据《证券法》规定，“黑群”“黑APP”等传播媒介也可能涉嫌编造传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场等。
今年6月，有数百名投资者在看了网络直播“黑嘴”荐股后，买入了股价“高高在上”的济民制药，结果从第二天开始，连吃4个跌停，这些股民少的损失几千元，多的损失两三百万元。
图片来源：Choice
类似的一幕也在盛洋科技上演。6月3日开盘后，盛洋科技成交量突然放大，其股价两次冲涨停均未成功，在午后快要收盘的时候，该股突然闪崩跌停。盘后数据显示，盛洋科技全天换手率高达30.67%，振幅高达18%，成交金额为16.78亿元。
此后，该股又连续收获4个一字跌停板。在盛洋科技跌停收盘之后，就有股民爆料表示：近日微信群中莫名出现了一些股票投资“高手”，鼓动群成员买入盛洋科技，而在散户集体买入后，股票出现暴跌。
证监会表示，上述违法活动是资本市场的“毒瘤”，严重扰乱证券市场秩序，损害投资者合法权益，证监会对此始终保持“零容忍”态度，坚决持续予以打击。同时，广大投资者要对各类“股市黑嘴”“非法荐股”“场外配资”提高防范意识，避免侥幸心理，自觉远离违法活动，以免遭受财产损失。【思维财经&正经社转载推荐】
责编|唐卫平·编辑|杜海·校对|然然
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