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作者|刘明彦（国家金融与发展实验室特聘高级研究员，对外经济大学研究员，中国民生银行高级金融分析师，网易研究局专栏作家）
9月15日国家统计局发布8月份宏观经济数据，受国内疫情成功防控、经济基本恢复正常及国际疫情形势依然严峻的复杂环境影响，中国经济保持边际改善趋势，但仍未恢复至疫情前的水平，具体分析如下。
固定资产投资累计增速持续改善，房地产投资率先恢复增长，民间固定资产投资恢复相对滞后。数据显示，前8个月固定资产投资累计完成额为37.88万亿元，同比下降0.3%，降幅环比收窄1.3个百分点，同期房地产投资累计完成额为8.85万亿元，同比增长4.60%，增幅环比扩大1.2个百分点，同期民间固定资产投资完成额为21.46万亿元，同比下降2.8个百分点，降幅环比收窄2.9个百分点，表明随着国内疫情的成功防控和经济活动恢复正常，国内固定资产投资正逐步恢复，民间固定资产投资恢复低于整体水平，而且整体增速与上年同期比仍有一定差距。
社会消费品零售总额累计降幅环比收窄，但恢复速度慢于投资，表明稳企业保就业仍任重道远。数据显示，前8个月社会消费品零售总额累计达23.80万亿元，同比下降8.60%，降幅环比收窄1.3个百分点，其中同期商品零售总额累计同比下降6.3%，降幅环比收窄1.2个百分点，表明受失业率和消费意愿的影响，消费恢复速度慢于投资，当前稳企业保就业仍应当是政策重中之重。
受益于疫情防控和防疫物资国际需求，出口和贸易顺差实现快速增长。8月出口贸易额为2353亿美元，同比增长9.5%，增速较上月加快2.3个百分点，连续三个月实现增长，出口快速增长原因之一是8月以口罩为代表的纺织纱线、织物及制品出口额同比增长47.0%，对整体出口增长的拉动约4.2个百分点。另外，当月贸易顺差为589亿美元，同比增长70%，连续六个月保持顺差，表明在复杂国际形势下，中国出口产品仍具有强劲的国际竞争力。
社会融资规模同比快速增长，直接融资增速快于银行贷款。8月社会融资规模增量为3.58万亿元，比上年同期多增1.38万亿元，同比增长63%，其中人民币贷款增量为1.42万亿元，同比多增长8.85%，受6月底注册制推行等股市改革利好政策推动，股票融资为1282亿元（连续两个月股票融资超过1200亿元），同比增长超过4倍，企业债券融资额为3633亿元，同比增长7.37%，政府债券融资额为13788亿元，同比增长172.55%；与此同时，8月末广义货币(M2)余额213.68万亿元，同比增长10.4%，环比回落0.3个百分点，表明社会融资规模中间接融资银行贷款占比有所下降，直接融资债券与股票的融资占比明显上升，即融资结构正在优化，且稳健的货币政策保持不变。
由于海外疫情仍在肆虐，中国是唯一成功控制疫情，并率先实现经济增长的经济大国，考虑到中国固定资产投资累计值即将恢复增长，出口贸易已连续数月实现增长，消费同比虽然仍在收缩之中，但降幅持续收窄，预计三季度中国经济仍将实现增长。但民间固定资产投资和社会消费恢复缓慢，表明民营经济和民众就业仍面临一定压力，加大减税降费和社会保障在当前仍有必要。
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