出口
请帮忙做个小调查，对观察后市很有作用：
（投票后看结果）
回顾
9月15日、9月2日，我们分别发文、《解读了汽车行业当前的现状，并明确本轮汽车行业不是短期反弹而是反转。
主要的看点有：（具体可查询头部的文章专辑）
1、汽车销售数据连续5月两位数增长。
2、大部分车企及其零部件企业二季度业绩回升。
3、各地刺激汽车政策已经发布。
4、销售旺季值得期待。
5、汽车行业周期进入主动补库存阶段。（需求和供给同步提升）
9月以来，沪指下跌超3%，创业板跌超5%，汽车板块上涨近2%。其中，长城汽车累计上涨超30%；长安汽车累计上涨超20%；比亚迪累计上涨超30%（部分原因是给苹果代工）
人民币大幅升值
今年5月以来人民币汇率呈现一个明显的快速升值趋势，截至发稿时在岸人民币汇率为6.77，从5月底以来，升值了4100多点。
很多人想去解释人民币升值的原因，有美国大放水、美国金融泡沫化、我国经济韧性体现、全球疫情发生，中国最早控制等等。
都对，不过我们认为还少了一个很重要的因素：供求关系。
由于疫情的影响，全球范围内生产都造成了极大影响，但同时由于发达国家使用“以赈代工”或“短工计划”使得居民收入没有下降甚至有所提高，消费需求得以保持，货品的缺口被放大。而中国较早控制住疫情，且拥有完备的产业链，产生了对其他出口国家的“替代“。
我国4月以来出口占全球主要经济体的份额显著提升，由2019年均值13.3%提升至今年的16%-17%。
这也就导致了人民币需求的大幅提升，助推人民币的升值速度。（出口商获得的美元要兑换成人民币）
从供给端看，当前全球疫情的影响还比较严峻，美国、印度、欧洲等国都在面临疫情的二次反扑。
在严峻的疫情形势下，最突出的是国内生产的停滞。与2019年同期的出口份额相比，以法国为代表的欧元区、加拿大、日本、美国等地区的出口份额在今年4月起出现显著下降。而相对来看亚洲多数新兴经济体由于对疫情控制相对较好，均呈现出口份额提升的情况。
从需求端看，欧美居民资产负债表并未因为疫情显著恶化，使得消费需求可以继续扩张。在疫情发生后，美国政府政府“以赈代工”，居民收入不降反升。比如发放现金、增加失业救助金，使得居民收入同比增速也上升至10％以上。
资料来源：Wind，中金公司研究部
欧洲国家则是积极推行“短工计划”，即政府为企业提供资金，同时企业留住员工，但减少他们的工作时间。如果劳动者完全不工作，其收入仍可达到平时的50％，这50％也是由政府财政支付。
资料来源：ECB，中金公司研究部
（注：工资为劳动者正常工作时的收入。财政支持为各国政府通过“短工计划”给劳动者的补助。收入损失为劳动者因为疫情而损失的收入。）
全球航线都在帮中国人运货
7月、8月，中国出口连续创下10%以上的高速增长；8月中国出口金额1.65万亿元，同比增长11.6%，为去年3月至今的最高增速。以美元计，中国出口同比增长也达到了9.5%，在7月7.2%的增速基础上再增2.3个百分点。
这个数据在全球贸易中也是一枝独秀。作为对比，日本出口连续6个月两位数下降；德国7月出口环比增长4.7%，但同比仍跌约11%。
牛津经济研究院分析称，第二季度中国在全球出口市场中平均占据17.2％的份额，这是中国全球出口市场份额的历史最高水平。出口数据还体现了疫情中中国在全球贸易中的主导作用。中国出口连续三个月同比增长，给受疫情重创的国际贸易带来希望。“
出口数据大增还有一层表象就是航运业的繁荣。
有人戏称，现在是全球航线都在为中国人运货。当前航线爆舱、涨价、甩柜（延期）现象层出不穷。
受此影响，多数远洋航线订舱运价逐周上涨，综合指数上涨明显。截至9月11日数据，上海出口集装箱运价指数已经刷新近两年新高达1355.04点，该指数权重最高的是欧洲航线（20%）和美西航线（20%）。
在全球最大的集装箱港口上海港，7月集装箱吞吐量首次突破390万标准箱，创开港以来单月历史新高。
有国际货运代理表示，5月份到6月份海运货柜的平均价格大约在2500美金左右，从7月份开始，货柜价格已经涨到了3000美金以上，涨幅约20%。
海运价格的上涨、货运量的剧增，使之部分海运公司二季度业绩大幅提升。Wind数据显示，今年第二季度，中远海控、招商轮船、中远海能、招商南油、中远海发归母净利润同比增速分别为53.79%、520.93%、5481.39%、159.56%和66.51%，远超A股上市公司平均盈利水平。
还将利好什么行业？
在出口大潮背后，是中国产品对其他出口国的商品替代。（以下主要从美、欧贸易数据来分析）
1、电子类产品：电脑
电子类产品中，我国主要是对美出口的电脑份额提升，挤占了墨西哥、菲律宾等经济体对美出口电脑的份额。但是对欧盟出口的电脑份额下降，对美国出口的手机份额下降。总体来看，电子类产品出口份额的变化或受疫情对供应链的冲击影响不大。
2、汽车零部件
我国对美、欧出口汽车零部件份额的提升较大。美国市场主要替代了墨西哥、日本、德国、印度等经济体，欧盟市场主要替代了墨西哥、日本、印度等经济体。分析认为，汽车零部件贸易份额的变动主要或与日、欧在疫情期间汽车工业生产受阻有关。
3、防疫物资类
疫情下，我国防疫物资的出口份额显著提升。防疫物资主要包含在塑料及橡胶制品（医用手套）、纺织品（口罩、医用防护服）、医疗仪器（体温计、呼吸机）等产品。从区域份额的变化来看，医疗仪器主要替代了欧日发达经济体的份额，纺织品与塑料橡胶制品则主要替代了了东南亚与墨西哥、土耳其的份额，可以认为在防疫物资全球贸易中我国也起到了出口替代的作用。
4、化工品
化工品的区域份额变动一致性较高，我国出口化工品份额的提升主要呈现为对日本、欧洲、印度等经济体的替代。
5、家具与家电
疫情后美国新屋销售与成屋销售均迅速修复，带来美国对家具、家电产品的消费需求提升，而中国（约43%）、墨西哥（约16%）、越南（约12%）、加拿大（约8%）为美国家具的主要进口地区，占比总和达到约80%。
以上都是疫情下受益的行业，相关企业也能因此获得实打实的业绩提升。但是，在二级市场上投资，最重要看的是预期而不是当下。
哪些行业能趁势扩大全球份额？
那么当疫情过去后，这些行业中，哪些市场份额会回归到疫情前，哪些又有可能“永久性“替代呢？
首先，汽车制造方面。4-6月日本、德国的乘用车产量大幅回落，日本丰田、日产、本田、马自达等8家车企停产，德国三大汽车制造商大众、戴姆勒、宝马也宣布停产，因疫情原因海外汽车供给端产能受到严重冲击，带来国内汽车出口份额的提升。
但是，当疫情平复，这部分的出口份额很容易会被重新夺走，国内的汽车工业还不足以跟顶级大厂抗衡。
其次，化工业方面。全球大型化工品生产企业主要集中在欧洲、美国与日本，全球化工企业50强中，欧洲、美国、日本企业占比分别达到34%、18%、16%。由于行业集中度相对较高，同时欧美日又是此轮疫情中较为严重的地区，因此或对全球化工品的供给带来冲击，而带来中国的化工品出口份额相应提升。
可以看出，化工业和汽车制造相似，当疫情褪去，也是十分容易会被头部大企业重新夺回份额。
另一方面，纺织品、电脑（办公机和自动数据处理机）、家具以及杂项制品（以居家日用品、办公用品为主），这些行业的产品在占据出口份额后，由于产品竞争力较高，未来有望保持甚至进一步扩张全球市场份额。
因微信平台推送规则改变，大家如果想经常看到21金融圈的文章，就赶紧星标我们吧。在每次阅读之后点个“在看”，我们的推送就会在第一时间出现在订阅列表内。21金融圈已入驻微信号，头条号、企鹅号、新浪看点、微博、抖音、B站各分发平台，欢迎关注！