一、美联储重申长期极度宽松政策，A股注册制为核心的改革
北京时间9月17日凌晨 2:00，美联储公布9月利率会议决议，会议决定零利率政策不变，QE速度不变，符合市场预期。同时美联储更新了前瞻指引，即致力于达到 2%的核心通胀目标并容忍在一定时间内适度超过目标。但美联储没有进一步宽松举措，同时对经济相对乐观的表态削弱了市场对进一步宽松的预期，决议公布后，美股、黄金震荡后走低，美元指数走强，美债收益率走高。
美联储点阵图显示至 2023 年都将维持零利率，6 月显示的最远期限为 2022 年。这再次表明了美联储将长期维持极度宽松的货币政策。虽然美国经济快速复苏，但永久性失业人数仍然在上升，在财政刺激退出之后通胀将面临一段时间的疲软期，所以在很长的时间内无须忧虑货币政策收紧。
美联储对经济的预期相对乐观。FOMC 预计2020年美国经济将萎缩 3.7%，而 6 月份时为 6.5%；对 2021 年、2022 年的预期分别为 4%和 3%，6 月份为 5%和 3.5%。年底失业率的预期为 7.6%，6 月份为 9.3%。 年内核心 PCE 预期为 1.5%，6 月份为 1%。整体来看，由于近期美国各项经济数据的转强，美联储的态度也转向乐观，大幅上修了经济预期，但鲍威尔也依然表示了经济前景存在高度不确定性，并重申财政 刺激的重要性。
长期看美元将继续走弱。短期内由于欧洲疫情反弹、英国脱欧谈判僵持等原因，美元受到支撑而反弹，但美元周期下行的趋势未变。一方面，美联储已经反复申明长期极度宽松的货币政策取向，美元对欧元、 日元等主要货币的利率优势将逐渐弱化，美元需求将下降。另一方面， 美国财政刺激大概率将继续推出，尤其是民主党透露明年1月份可能 会有更大规模的刺激，在财政刺激不能停的情况下，美元信用将受损、 通胀预期可能抬升，促使美元继续贬值。
人民币有长期升值基础。目前在主要国家之中，中国是唯一采取正常的货币政策的经济体，利率相对较高，人民币资产具备较强吸引力。 基本面支持人民币长期升值。但短期需要警惕中美摩擦等利空因素对汇率的扰动。
A 股如期走弱，基本投资者已经是司空见惯之事。近几日连续的低量运行，说明场内的交投情绪十分低迷，不过又由于北上资金的回流，已经说明下方有较好的承接力度，所以指数短期仍会有一个反复过程。从本周四指数的来回拉锯中，基本上投资者已经嗅到了非牛市的味道。下一阶段而言，A 股周四日内完成 30 分钟级别的反抽，午后受美股期货大跌影响回落，说明场内情绪依然偏弱，做多情绪依然受限，因此总体而言 A 股短期转弱趋势已经形成，虽然目前在 3250 点附近还有一定支撑力度，但大概率会回踩前期低点，来寻找新的反弹点。
二、以注册制为核心的改革路径不断清晰。从 2019 年科创板的开始，到 2020 年 8 月创业板注册制首批企业上市，在资本市场发展的新阶段，以注册制为核心的改革路径不断清晰。2020 年4月发布的《要素市场化配置》的文件中就已经提到，资本作为五大要素之一是改革的主要方向。尤其是当中国资本市场发展到现阶段，如何通过提高直融占比， 助推经济转型，成为发展注册制的关键要义。
A 股 IPO 注册制的意义：促进市场活力和重构估值体系。 A 股的 IPO 制度，随着市场的成长，经历了从审批制，到核准制，再到 注册制的逐步过渡。制度上，行政风格不断消退，并重视信息披露；定价机制向市场化迈进。
结合 A 股注册制的实施，将带来对市场和估值两方面的影响：
1）市场主体：注册制通过配售向机构倾斜，注重价格发现功能，以及退市机制的完善，将促进市场主体的活力；
2）估值体系：注册制将考验参与主体对 于上市公司全生命周期的定价能力，未来将重构估值体系。 上市公司借力注册制改革。
上市公司作为 A 股 IPO 注册制中的重要主题，将从九大方面借力注册制改革。1）提升融资效率：在缩短融资等待时间的同时，注册制的推出将降低企业融资成本。2）门槛降低：瞄准成长创新企业，注册制向科技企业和初创企业倾斜。3）注册制推动新三板企业上市进程。4）拆分上市和重组：配合注册制，两项新规的落地将助力企业多元资本的运作。5）民营企业作为经济的 中坚力量，是直接融资倾斜的方向。6）持续监督带来的正向反馈，帮助建立现代企业制度。7）公众形象：信披要求提升企业知名度。8）地方政府通过财政和税收双重补贴鼓励企业上市。9）对外开放：注册制实施将带来独角兽回 流效应，同时提高对国际资本的吸引力。
三、后市展望：周四大盘震荡下跌，走势仍偏弱。早盘大盘呈现弱势震荡整理走势，午后快速上涨，大盘一度翻红，但尾盘再度回落，上证指数最终绿盘报收，创业板勉强收红。个股板块大多 数收跌，食品饮料、休闲服务、农林牧渔、医药生物、建筑材料、非银金融等板块跌幅靠前，仅汽车、电气设备、机械设备、钢铁、电子、化工等板块收红。
市场环境方面，我国全年经济有望实现正增长，而美联储公布的 9 月份点阵图显示将维持利率在当前水平直至 2023 年。大盘短线继续震荡反复，量能维持缩量态势，上档仍有压制， 而指数也跌破短期均线，板块走势分化背景下，叠加海外市场近期波动或加大，使得短线市场走势面临较大压力，预计短线仍有震荡反复，不排除适度休整，关注 60 日均线得失以及量能的变化。关注金融、电气设备、化工、汽车、基建等行业。