近期，天山生物12个交易日暴涨5倍引发市场广泛关注，这只“妖股”也因股价严重异常波动被两度停牌。本文从财报分析的角度，看一看这家上市公司是否值得拥有。
一、主要业务和产品
公司的主要业务为种牛、奶牛的养殖、销售和进出口；种羊的养殖、销售和进出口；冻精、胚胎的生产、销售和进出口；生鲜牛乳的收购和销售（以上项目凭许可证经营）；饲料种植、加工和销售；肉类的销售和进出口业务；相关畜牧科技咨询、技术服务等。
主要产品为自产种公牛冻精和胚胎；进口冻精和胚胎产品；羊冻 精和胚胎产品；牛羊育种规划、繁殖托管、修蹄护理、奶厅检测、饲养管理咨询、育肥技术等服务；牛、羊活畜；进口种牛、种羊；牛羊肉产品；牧场、农业用地经营、租赁服务；境外牧场代牧服务；牛奶等副产品销售。
二、经营模式：
1、生产模式（牛的养殖及选育）
1）公司在种母牛基因库的基础上，将引进高品质种牛冻精、胚胎与自主繁育相结合制定三种选配方案。2）从畜牧业发达国家引进市场需要的种公牛品种，科学养殖、精细管理，通过调教技术和采精技术获取其精液，生产冻精产品； 3）以引进境外优质基因群牛羊在国内进行推广，并对后续繁育公牛只进行回购、养殖、育肥、屠宰、加工，母牛进行 回购养殖、繁育、推广。
2、服务模式
公司依靠自身多年积累的良种繁育经验及技术，建立了集品种改良、良种繁育、育种规划、饲养管理及疫病防治等服务为一体的综合技术服务体系，为养殖户提供高品质服务。
3、销售模式
1）公司牛、羊冻精销售、活畜、进口种畜销售分为政府采购与非政府采购两种方式，其中政府采购为公司通过参加各级畜牧主管部门招标的方式进行销售。非政府采购方式为公司向牧场用户推广牛、羊冻精销售、活畜、进口种畜产品，主要面向对牛品质与品种有较高要求的大中小型牧场、养殖合作社、养殖户等。 2）公司牛奶直接销售给各大乳品加工企业。 3）牛羊育种规划、繁殖托管、修蹄护理、奶厅检测、饲养管理咨询、育肥技术等服务的主要客户是公司冻精产品、活 畜产品、进口种畜产品销售对应的中小型牧场、养殖合作社、个体养殖户以及其他有服务需求的牧场； 4）牧场、农业用地经营、租赁服务的客户主要为牧民、农民和养殖合作社；境外牧场代牧服务主要客户为境外牧场。
三、财报解读
1、盈利能力
2、现金流能力
3、成长能力
4、其他
5、总结
主营业务毛利率较低，扣非连年亏损，现金流极差，负债率居高不下，流动债远高于流动资产，持续经营存在不确定性，考虑退市风险。
四、风险分析
1、持续经营不确定风险
天山生物公司2018年度归属母公司所有者的净利润为 -194,574.40万元，经营活动产生的现金流量净额为-1,205.36万元。截至2018年12月31日，天山生物公司流动负债高于流动资产73,873.05万元。
天山生物公司2019年度归属于母公司股东的净利润 -6,079.10万元，归属于母公司股东累计亏损 32,758.41 万元，且于2019年12月31日，天山生物公司流动负债高于流动 资产77,529.89万元。
2018年年报：天山生物公司对大象广告有限责任公司长期股权投资的可收回金额进行估计，按预计可收回金额与账面价值的差额计提资产减值准备179,565.01万元，计入当期损益。无法就天山生物公司是否实际控制大象广告公司及上述资产减值准备的计提获取充分、适当的审计证据。
2019年年报：无法就2019年12月31日天山生物公司是否对大象广告有限责任公司具有控制权，天山生物公司2018年度发行股份购买大象广告有限责任公司 96.21%股权而在2019年度财务报表中列报的其他权益工具投资、股本、资本公积、其他应付款、其他综合收益的账面价值获取充分、适当的审计证据，也无法确定是否有必要对这些金额进行调整。