作者｜高级分析师晓雨
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茅台的历史轶事
公元前2000年左右，夏朝第4任国王相被杀，王后逃难后生下一子，取名杜康，杜康逃到古夜郎习部（遵义赤水河一带），在那里谋划东山再起的同时，发现当地适合酿酒，在回归中原前，杜康将酿酒技术传给夜郎习部人。
随后，到公元前1000年，夜郎习部酿酒空前繁荣，产品远销周边，特别是今四川宜宾、泸州一带。
公元前135年，汉武帝派出到夜郎国的使者带回了“枸酱酒”，汉武帝饮后赞叹“甘美之”，这就是最早的茅台酒；宋代叫“风曲法酒”；明朝叫“茅台烧春”。
1935年，红军四渡赤水河，第三次，在茅台镇，茅台给红军洗伤口、镇痛、治病，解放茅台镇时，周总理一气喝掉25杯茅台酒，红军则喝光了镇上所有的茅台，军方自此与茅台永世相联，周总理说：红军长征的胜利也有茅台酒的功劳。1954年，周总理参加日内瓦会议，戏称帮助他成功的是“两台”，即茅台和《梁山伯与祝英台》。
茅台镇，其天时、地利、人和似乎都为酿酒而生。镇子上几乎随便一个作坊酿出来的酒都非常好喝，虽然各家酒厂作坊都有自己的字号和招牌，但人们还是愿意统称这里酿出的酒为茅台酒。
新中国成立时，在茅台镇喝过酒的不少人站到了天安门城楼上，庆祝这个国家的新生。因为长征的特殊机缘，周总理对茅台情有独钟。他本人又是品酒高手。据说，开国大典的国宴用酒就选择了茅台。汾酒后来站出来说，新中国成立时国宴用酒并不是茅台，而是汾酒。当时茅台路途遥远，且产量有限，无法满足需求。
但是，建国后不久，茅台成为国宴用酒却是不争的事实。后来，周恩来在正式的外交场合宴请胡志明、尼克松、基辛格等人时，用的都是贵州茅台。
上有所好，下必甚焉。茅台酒作为高端用酒的地位就此确立。
如果换一位不善酒不懂酒的开国总理，或者当年红军不是路过茅台镇而是路过杏花村用了汾酒或者路过四川用了全兴大曲擦洗身子，茅台可能就面临完全不一样的命运。
有时候你以为比的是实力，比的是历史，其实也是比运气。
1952年，注册“金轮牌”商标，又称“五星牌”商标，1957年，因为出口的需要，注册“飞天牌”商标，文革期间，飞天牌商标被打成封资修，在此期间改为“葵花牌”（感冒药吗？），但不被外商接受，文革后改回。 茅台是三家作坊整合而成的（1952年茅台酒厂成立），这三家分别是成义烧房（主人：华联辉，华茅）、荣和烧房（主人：王泽生，王茅）以及恒兴酒厂（主人：赖永初，赖茅），其中华茅和赖茅是温和收购或接管的，王茅是没收的。
因为这种酒 ， 具有“酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、回味悠长”的显着特点，后来就被当地一个叫李兴发的酒师“一拍脑袋”取名为“酱香酒”。再后来呢，由于全国评酒会评比的需要，酱香就作为白酒的一个香型被行业和部委以“国标”的形式确定下来。
1954年，毛主席问贵州省委书记，“你们那里的茅台是用什么神水做的，那么香？”
1962年，受到大跃进思想影响，强行提升产量，质量受影响，茅台首次亏损，一直到1977年，仁怀县委书记周高廉任酒厂一把手才扭亏为盈。70年代，中国没有有竞争力的产品出口，茅台酒是当时出口创汇的最好产品，因此，提升茅台酒的产量成为各方共识。
1973年，毛主席让中央军委致电茅台酒厂，要3箱老茅台酒送给朝鲜金日成主席。
1998年，时任副省长，朱总理曾经的侍卫长成元功介绍：“总理一生只喝一种酒——茅台酒，感冒了不吃药，喝几杯茅台酒就好了。”
抗美援朝援军归来，周总理喝了37杯茅台。
粉碎四人帮，邓小平一口气喝了27杯茅台。
中苏结盟，毛泽东给斯大林唯一的礼物是茅台。
中英商定香港回归后，邓小平以茅台宴请撒切尔夫人。
【早年茅台酒厂的生活很艰苦】书记柴希修一家五口住在一个30平米的小房子里，墙是用茅台瓶子砌的；没有专门的办公室，书记和厂长在一间宿舍里办公；为了节约空间，有些工人在床底下养猪。每天工作超过14小时，因为工作环境高温、体力消耗大，没有衣服干的时候。一班工人，每天要搬运200吨东西。茅台在文革期间，创造了没有一天停产的奇迹，“有部分工人正常上班，又一次，一个制酒班只剩下一个同志了，他坚持一人起糟，一人掏糟，一人上甑，一人下甑，一人收糟”。
全国第二届评酒会，茅台落榜，周总理下达命令，要求提升茅台酒质量，措施之一，就是从专业的优秀大学毕业生中选调茅台，这就是季克良和夫人徐英来到茅台的原因，那一年，25岁的季克良刚从无锡轻工业学院发酵专业毕业，本来是分配到上海轻工局的，就这样，历史选择了季克良。1998年，季克良成为茅台有史以来第一个集党委书记、董事长和总工程师为一身的人。季克良说：“我从来没有把茅台定义为奢侈品，就现在中国百姓的消费水平而言，只要不是天天喝，是消费得起茅台酒的。”
核定出厂价
茅台从1951年建厂伊始便一直是由政府有关部门核定出厂价格，采取即自上而下的定价体系，那时厂家还不能自行决定出厂价格。
我们今天说的价格主要是从八十年代开始，因为目前市场上交易的老茅台最早都是从八十年代的三大革命和地方国营开始，再往前极其少见，所以往前追溯意义不大。
1981年出厂价8.4元/瓶
很多上了岁数的老人一提起茅台就说当年八块钱，其实就是从这里来的。
1986年核定出厂价9.54元/瓶
1987年核定出厂价14元/瓶
1988年核定零售价100元/瓶
1989年核定零售价106元/瓶
1988年是茅台历史上价格首次到达百元大关，而1988年的100元购买力有多强呢？
1988年全聚德的一只烤鸭只要8-10元，花10块钱就可以去中国顶级的饭店全聚德吃只烤鸭子，而当年的猪肉价格只有1.8元/斤。
茅台并非一直专注，它也曾陷入迷途
1998年，五粮液的销售额迅速由7亿上涨到40亿，此时，茅台的营业额还在8亿元徘徊。2000年初，五粮液的销售额已经高达80多亿，茅台只有20亿。此时，在中国最有价值的品牌排行榜上，五粮液高居第四，茅台却榜上无名。面对强势的五粮液，茅台推出了一系列市场扩张行动，这其中，便有扩展“浓香型白酒”品牌的举动。
九十年代末，酱香型白酒在市场的占有率只有1%，为了拓展品牌，坐立不安的茅台一口气以“茅台”为核心品牌延伸了一系列浓香型白酒：茅台液、茅台醇、茅香缘、以及浓香型的习酒，不仅如此，还推出了啤酒、葡萄酒、威士忌。
在延伸品牌之前的九十年代初期，茅台便开展部署浓香酒的布局，不仅如此，一款浓香酒还曾经引来官司之争——茅台因仿制其他品牌的酒，被告上法庭。不仅如此，这样的仿制行为，为茅台的光辉形象留下了污点，并间接导致了被仿品牌的没落。
茅台的兴盛
一方面是因为中国经济的繁荣，具体说是富有阶层的崛起，这里面也有货币泛滥造成虚假繁荣的因素。
另一个重要原因是，茅台背后的经营系统，可能大部分投资者是不知道的，茅台生产厂，是世界上唯一由军队负责安全警卫的酒厂，茅台的运输，堪比运钞，茅台不仅是国酒，还是军酒，一度专供中国军队。可以这么说，一旦出现打仗的情况，可能民间就喝不到茅台了，直接全部拉到前线给将士们去壮行和庆功了。
正因为如此，茅台酒厂根本就不愁钱的问题，不会因为上市圈钱而改变管理和市场体系，也就没有必要去迎合股东的各类需求。贵州茅台在最近十年里，只有2006年推出过10股转增10股的高转送方案，其余年份几乎都不转送，但在分红方面毫不吝啬。这是如今诞生高股价，以及持续吸引投资者的重要原因。
当然，茅台的特殊地位，并不能保证股价就会一直上涨，2008年的经济危机、2012年开始的强力反腐，茅台股价出现过不止一次的被腰斩的情况。
2017年，私募大佬但斌持续发表看好茅台的言论，今日他在微博上表示，除非中国的白酒文化衰落了，只要赤水河的水还在流淌，否则你等一千年一万年也看不到茅台崩盘的时刻！茅台就算过了高速成长期，至少也会像可乐、帝亚吉欧，或者就像“高等级债券”一样吸引稳健的长期投资人。
此前他曾表示，贵州茅台按2018预估业绩25倍市盈率，年底500以上，不排除600以上概率；在没有大的经济危机的前提下，茅台给30倍估值是非常正常的。这还没考虑提价等因素，所以到年底600收市，一点不惊讶。
茅台：减少中间商，自己赚差价
2019年9月20日，茅台酒用“良心价”入驻中国两家电商平台的方式，向茅台酒的“倒爷”们传递了一句话：茅台酒是用来喝的，不是用来炒的。
贵州省招标投标公共服务平台公示了贵州茅台酒全国综合类电商公开招商公示结果，天猫超市和苏宁易购成为茅台电商渠道服务商。两家电商将以每瓶1499元的价格销售500ml装53度飞天茅台。
贵州茅台以1499元指导价向Costco超市上海店和物美、大润发、华润万家等全国商超投放，顿时遭遇疯狂抢购。坊间传闻这些被疯抢的一部分茅台酒，很快转手以更高的价格卖出，最高可能达到3000元！ 在升值预期下，不少经销商囤货惜售，黄牛党们也加入进来，参与炒作。
这让喊了很长时间“喝酒不炒”的贵州茅台多少有点尴尬。
其实，早在2018年，茅台已经从改革供销渠道，促进茅台酒降价了。
中国有两种白酒，一种叫贵州茅台，一种叫其他白酒。因为没有哪一种白酒能像茅台一样，经常会引发二级市场的大量囤货与疯狂炒作。
5月，执掌茅台20余年的袁仁国落马，从贵州省经信委空降茅台不到两年的李保芳成为新的掌门人。中秋节前，李在暗访茅台专卖店后，颇有政治智慧地提出：茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的。
新官上任烧出的第一把火就是清理整顿经销商，改革销售体系。在李保芳走马上任第二天，茅台酱香酒公司处罚了17家经销商。
2019年半年报显示，国内经销商共有2415家，国外经销商共115家。报告期内增加国内经销商21家，减少593家，合计减少572家。
对经销商的清理并没有平抑茅台的价格，茅台价格仍然一路飞涨。因为，“经销商能赚101，绝不会只赚100”，无论何种优化办法，都无法阻止“中间商多赚差价”。
记住：茅台是用来炒的，不是用来喝的
现在茅台能到这个位置，完全是金融属性决定的。
懂得经济学和历史的人都知道，前苏联解体后，卢布崩溃，代替卢布充当交换媒介的是什么？
对了，你想对了，是伏特加！！是酒！酒成了硬通货。
雇个油漆工，给卢布他会拒绝，直翻白眼，送上两瓶劣质伏特加，他会高兴的给你刷一面墙。然后，油漆工拎着两瓶伏特加去换面包，面包师再用伏特加去换面粉，如此往复~~
01.品牌价值独一无二,产区和工艺酿造茅台酱香
茅台产能有限，供给稀缺，且其长期塑造的品牌价值为白酒行业其他公司所难以相比。随着我国经济发展和社会进步，一方面高收入人群增多，人均可支配收入提高，茅台酒的消费、收藏需求增加，另一方面商务往来增多，对茅台的商务消费、送礼需求增加。
同时在通货膨胀的大背景下，茅台作为一定程度的“生息资产”，其投资需求进一步增加。如此，茅台供不应求的状态可能呈现加剧趋势，稀缺性有增无减。
茅台的稀缺性，以及一定程度的需求刚性，一方面使得茅台在有时候具有类似黄金的硬通货属性，另一方面也使得茅台具有炒作的基础，并在价格上具有一定程度的郁金香效应。同时茅台因为越陈越香，时间会增强茅台的品质，使其价值提高、价格相应提高，给予茅台保值增值的投资价值，具备一定程度的“生息资产”性质，其价格会受到货币政策、宏观经济的影响。
短期来看，茅台价格受预期的影响较强，在涨价的预期下市场惜售使得交易量较小，价格也随之提高，同时价格对供给变动和预期较敏感。中长期来看，相对于茅台供给的稀缺，需求则随着人均收入的提高而逐渐增大，供不应求的状态可能会加剧，通货膨胀和茅台酒价格的自我推动可能对价格发挥越来越强的作用。
02.无酒不成席奠定白酒消费基础
我国具有“无酒不成席”的文化传统，奠定了白酒的需求基础 商务宴请、亲朋好友聚会，酒都是最助兴的载体，能够融洽和活跃气氛，更便于人与人之间的交流。对于自饮来说，白酒的度数较高，能够满足一部分消费者对于白酒微醺的幸福感，且酒精上瘾，消费粘性也较强。
此外，白酒经常作为礼品相赠，在相对透明的品牌和价格体系下，作为礼品的白酒更需要品牌底蕴的支撑。总结来说，白酒最重要的便是其社交属性，因此白酒的需求不仅仅受到品质、价格的影响，受品牌的影响更大，无名酒难成席。
经济发展和收入增长使白酒未来向品牌名酒集中 随着人们收入的提高，在需求方面也由基本的物质需求向精神追求上转变，而在具有社交属性的白酒上面，这种需求转变更加深度。无论是商务洽谈、宴请客人、还是送礼收藏，品牌名酒是主要首选，未来白酒将更加向品牌名酒集中。大多数的中高层管理，互联网公司创业者，企业主，宴请都要用茅台。
03.迎来产能释放期，奠定量增基础
2 个 5.6 万吨产能释放 2020 年 9 月 10 日，18 栋茅台酒制酒生产房开始投产，“十三五”中华片区茅台酒技改工程全面完工，茅台酒 2021 年将实现 5.6 万吨的产能释放。2020 年底，茅台酱香系列酒也将实现 5.6 万吨的产能。
茅台酒基酒生产出来后，需要贮存 3 年，经过勾兑之后再贮存一年，才能作为成酒进行销售。而由于茅台酒当年生产出的基酒需要留存部分作为老酒以备之后的勾调使用，同时也会有老酒用于勾兑该批基酒，基酒则大约对应着 4 年后的 85%的成品酒转换率。茅台酒现库存 20 多万吨，可以保障未来销量的平稳增长。
04.酱香型白酒产区依赖度高，收藏价值高
“四高一长”的酿造工艺形成了独特的酱香酒口味 白酒的成分中乙醇和水合计占比约 98%，余下含量约 2%的风味物质决定了白酒的味道或香型，而风味物质的差异主要由不同的酿酒工艺形成。酱香酒采用独特的“四高一长”酿造工艺，即高温制曲、高温堆积、高温发酵、高温馏酒和长期贮存，由此形成了独特的酱香酒口味。高温制酒，所以易挥发物质少，加之贮存期较长，游离的酒分子少，对人体的刺激少。
“曲乃酒之骨”，酱香型白酒用曲量大，且所用大曲属高温大曲，包含大量微生物，具有高度的多样性刘效毅等从高温大曲中分离出 147 株微生物，其中含有 97 株细菌和 50 株霉菌，证明了高温大曲中的微生物具有高度的多样性。过去一年，赤水河流域酱香型白酒产能约为 47 万千升，占全国酱酒产能的 85%，实现营收约 1244 亿元，占全国酱酒市场的 90%以上。
目前，货币超发并将继续超发，只要攥着票子就是傻帽，但投资渠道又十分有限。
而茅台具备的特质决定了其优于某国纸币的属性：
·每年产量有限，不像纸币会超发；
·储藏会稳定升值，而储藏纸币会贬值；
·流通性好，买酒、藏酒、收酒、鉴定、兑现，一条龙，一条 ~~ 龙~~
·茅台早就是圈内的硬通货，办事儿，好使！酒局，有面儿！
货币有五大职能，分别是：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。
价值尺度咱有了（不超发），流通手段咱有了（兑现方便）、贮藏手段咱有了（越陈越值钱），支付手段咱也有了（人活着不就是为了孝敬领导嘛）。
150亿，城投债
就在昨天，贵州茅台母公司茅台集团申请发行不超过150亿元的小公募，全部用于对贵州高速公路集团的股权收购。集团财务数据也首次公布，上半年营收和净利润分别为528.7亿元、259.3亿元。中国A股市值最高的上市公司——贵州茅台的母公司茅台集团即将首次登陆债券市场。
9月16日，贵州茅台母公司中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司申请在上海交易所发行不超过150亿元人民币面向合格投资者的公开发行债券（即“小公募”）项目已经获得上交所受理。
这是茅台集团首次发行公司债券。
至于发债目的，上交所债券项目信息平台显示，茅台集团此次发债所得，在扣除发行费用后，将“全部用于对贵州高速公路集团有限公司的股权收购”。
本次债券发行期限为不超过七年期（含七年）。
对于茅台财务公司的购债，这在一定程度上将缓解当地城投债的销售压力，帮助贵州化解债务风险。
而贵州茅台去年底的一个举动也被理解为帮助当地化解债务风险。去年12月，茅台集团宣布将5024万股贵州茅台股份（占公司总股本的4.00%）无偿划转给贵州省国有资本运营有限责任公司。贵州省国有资本运营有限公司的实际控制人是贵州省财政厅。当时这笔无偿划转的茅台股份价值660亿元。
虽然身为上市公司的贵州茅台一直按照上交所规定披露财务信息，但其母公司茅台集团的财务数据多年来却深藏不露。
这一次发债，打破了这一禁忌。
按照上交所规定，发行债券要求发行人披露近三年主要财务指标，茅台集团近年的财务数据因此得以对外公布。
数据显示，茅台集团2017年、2018年、2019年、2020年上半年的营业收入分别为662.5亿元、869.7亿元、1003.1亿元和528.7亿元；净利润分别为308.6亿元、401.8亿元、471.9亿元和259.3亿元。经营活动现金流入金额分别为772.01亿元、1002.14亿元、1163.83亿元和545.86亿元。
空谈误国，喝酒兴邦
十多年前，袁仁国还在执掌贵州茅台时，曾将目标设定为追赶全球酒业巨头帝亚吉欧。帝亚吉欧历史悠久，旗下知名品牌众多，包括像Johnnie Walker， Crown Royal加拿大威士忌等著名品牌。
时光流转，如今的贵州茅台市值超过全球三大烈性酒公司帝亚吉欧、保乐力加和百富门之和。
这是贵州茅台，或者说，中国白酒业的高光时刻。
只要乐观的情绪充斥市场，茅台高高在上的零售价格和股价似乎没有下跌的理由。但是，当生产成本价82元一瓶的飞天茅台被卖到接近3000元时，这里早已埋下泡沫的种子。
大反转不是没有出现过。2012年，出厂价为819元/瓶的53度的飞天茅台曾一度被炒到2300元/瓶，并且一瓶难求。但是，在限制“三公消费”政策出台后，飞天茅台在短短一年内跌到千元以下，囤货的经销商曾哀鸿遍野。
历史或许不会简单的重复，但人类的历史表明，泡沫终将破灭。白酒江山，本无常主。