「安倍经济学」还能管用多久？

再有一天（9月14日），日本执政党自民党新一任总裁竞选的结果将最终敲定。

届时，获胜者将同时接替安倍，自动成为新一任日本首相。热门人选——内阁官房长官菅义伟在9月8日发表竞选演讲时称，如果他胜选，他将延续并推进安倍的执政路线，着手应对新冠疫情，并重振经济。

安倍辞职了，「安倍时代」并未逝去。

他在任内实施的一系列重振经济的措施，被称为「安倍经济学」（Abenomics）。它将作为安倍的政治遗产，为后继者所延续。

只是，在疫情这只黑天鹅出现之后，「安倍经济学」还能管用多久？

安倍晋三在首相官邸宣布辞职后，街头售卖相关新闻报道的报纸。

图片来源：Hiro Komae / Associated Press

1980年代，日本经历了泡沫经济，日元升值，股票和房地产行业出现大量投机活动。日经平均指数在1989年12月29日达到历史高位的38,957.44点。

然而，到了1990年代初，泡沫爆破崩溃，日本经济出现大倒退。

1970年代-2000年代日经平均指数走势图。

图片来源：The Bubble Bubble

此后的二十余年，被称为日本「失落的二十年」。日本长期通货紧缩，股市处于弱势，经济低迷。

从1989年到2008年，日经平均指数的累积跌幅逾82%，2008年10月29日，达到最低的6,994.90点。到了2013年，日本GDP与1991年相差无几，国民平均工资甚至不如1991年。

这种经济情况，终于在安倍第二次担任日本首相时迎来转机。

早在2006年，安倍首次担任首相，成为战后日本最年轻的首相。但仅仅一年后便黯然下台，未能实现自己的抱负。2012年末，自民党在国会选举中大获全胜，作为自民党总裁的安倍晋三再度执掌内阁。

2013年3月，他任命经济学家黑田东彦为日本银行总裁，在其支持下开始大刀阔斧地改革。这一次，安倍雄心勃发，准备带领日本走出低迷，重振经济。

黑田东彦，曾任亚洲开发银行总裁，2013年执掌日本央行。黑田东彦赞同「安倍经济学」，倡导激进的货币宽松政策。

图片来源：Bloomberg

2013年1月7日，安倍在一次新年庆祝会上说，新政府的基本政策是「通过增长创造财富」。1月28日，安倍发表首次施政演说，提出要射出「三支箭」来带动经济。这便是「安倍经济学」的雏形。

安倍所说的这「三支箭」分别是：

（1）积极、大胆的金融政策——大规模量化宽松；

（2）灵活的财政政策——扩大国家财政支出；

（3）促使并发展民间投资。

首先来看大规模量化宽松，也就是尽可能地将日元贬值。它的目的有两个：解决通货紧缩、物价下跌的问题，刺激人们投资或者消费；提高日本商品在国际上的竞争力。

持续的通货紧缩是日本在「失落的二十年」遇到的主要问题。随着日元升值，人们更愿意储存货币，而不是投资、消费。没有了投资与消费，物价下跌，企业利润减少，也就不会愿意生产；市场供求失衡，进而导致失业率升高，经济衰退。

安倍的「第一支箭」，就是在日本银行总裁黑田东彦的支持下，通过公开的市场操作，提高货币供应量以增加流动性，并降低长期利率。这个做法相当于日本央行间接增印钞票，以使日元贬值。

| 日元兑美元汇率，随着日元贬值，美元兑日元汇率自2013年起逐年上涨。

图片来源：The Motley Fool

安倍的做法是成功的。

在安倍执政不久之后，日元兑美元汇率就下跌了10％以上。日元贬值后，日本股市的主要指数增长了一倍以上，成功摆脱了20多年的疲弱，走势逐渐恢复强劲；物价也止住了连续4年的下跌，开始逐年回升；就连生产也随之跟了上来——在安倍任内，日本的生产率增长超过了美国。

其次，扩大国家财政支出。

在财政收入远远不够的情况下，政府（日本央行）购买足量的债券和股票，大规模地公共投资，增加财政赤字。它的目的并不是让政府花更多的钱，损害私人企业的利益，相反，其目的是促进私人支出。《经济学人》杂志在文章《安倍经济学奏效了吗？》（Did Abenomics work?）中指出：

「在这个目的成功之前，政府必须填补剩余的任何需求缺口。私人支出的缺口使得政府赤字成为必要。」

最后一支箭：促使并发展民间投资，即恢复生产力，促进生产增长。

中小企业是日本经济的重要组成部分，在安倍上任之前，中小企业的生产非常滞后，面临着员工减少、老龄化，创新力降低的局面。根据日本财务省的数据，在制造业方面，小企业的生产率不到大企业的40%；在2018年，就有362家中小企业因为人手不足而破产。

实际上，今年由于受到疫情冲击，日本的中小企业已经到了生死存亡时刻。图为日本老字号旅馆「富士见庄」，它是日本首家因疫情倒闭的企业。

图片来源：新浪新闻

安倍上任后，为这些小企业提供了大量的支持。据《经济学人》报道，在2016年，日本政府为这些企业担保的贷款占到了GDP的4.4％。

不只是小企业，在安倍任内，大型上市公司的管理也得到了改善，几乎所有的大型上市公司至少有一名独立董事。《经济学人》指出，在安倍上任之前的2012年，具有独立董事的企业占所有企业的比例还不到40％。

这种变化反过来又增加了日本对外国投资者的吸引力，例如在8月末，沃伦·巴菲特投资70亿美元，收购了5家日本投资公司的股份。

「安倍经济学」成功带领日本走出经济迷局，从2013年，日本经济经历了71个月的复苏，仅比二战后日本经济的腾飞时期创下的记录少了两个月。

60年代的日本商店。二战之后，由于通货膨胀和失业，日本经济全面崩溃。但到了1950年，日本的经济就已经完全恢复，并且快速增长，1968年，日本成为全球第二大经济体。此次经济的高速增长，被称作日本战后经济奇迹。

图片来源：维基百科

除了「三支箭」外，「安倍经济学」的其他内容还包括了实现2%通涨的目标，调高消费税，提高日本女性就业率等等。

我们之前的文章《再过283年，日本人将会消失》曾提到，安倍上任之初就提出了「女性经济」（Womenomics）政策。这一政策加大了补贴妇儿保育与教育支出的力度，并为大中企业设定固定的女性招聘名额，意在帮助女性在工作和生育之间取得平衡。

在这项政策的影响下，2018年，日本全部年龄段的女性的就业率达到51.3%，时隔50年首次超过50%。女性劳动年龄人口（15-64岁）的就业率达到71.3%，超过了美国。

日本全部年龄段女性的就业率自2013年起逐年上升。

图片来源：ASIAN REVIEW

为了应对人口老龄化，劳动人口减少的问题，安倍政府还大力引进外来劳工，发展机器人技术。政府允许有工作且育有子女的妇女，可以雇用外国劳动者来分担家务。如今，日本的外籍劳工数量比安倍上任之前增加了两倍。

总体来看，「安倍经济学」极大地缓解了日本长期以来的经济积弊，这也正是安倍的继任者打算延续它的原因。

不过，「安倍经济学」并不是什么万能的灵丹妙药，日本深层的经济困境也不是在短期内就能有效解决的。

安倍离任，也为后继者留下了一大堆难以解决的「烂摊子」。

首先，正如《经济学人》的文章所指出的，安倍政府最明显的错误是两次提高消费税。

2014年，安倍政府将全国消费税从5%升至8%；接着，在2019年10月，政府又从8%调至10%。

安倍政府提高消费税的目的很简单：增加政府税收，缓解国库吃紧的现状。安倍将这笔钱主要用在了社会保障支出上，比如免费的幼儿教育和保育，对低收入退休老人的补助等等。

在增税的同时，安倍政府还推出总规模达2.3万亿日元的临时政策措施，并且在基本食品方面大体上维持了8%的税率。

尽管如此，这项措施依然产生了负面影响，因为消费者的消费欲望受到抑制，进而波及到企业部门。它将使日本经济陷入短暂的衰退。

其次，安倍上台后，日本政府债务持续攀升，据国际货币基金组织等机构测算，2018年政府债务已经突破10万亿美元，占GDP比重达238%，为全球最高。

因此，全球三大评级公司不断下调日本的信用等级，这将导致日本可能爆发主权信用危机，甚至出现国家破产的局面。

1990年代-2016年，日本政府债务占GDP比重。

图片来源：OECD

另外，日本央行的货币宽松政策究竟能否彻底遏止通货紧缩，达到2%的通涨目标，还不得而知。

央行的经济政策同样会带来一系列副作用，原因在于量化宽松本身就是一个具有两面性的措施：通货紧缩虽然意味着物价下降，消费者购买力增加，但也可能使个人和企业的债务负担加重，这同样会影响到投资或生产。

日本央行通过量化宽松政策变相增印货币，向市场投入大量资金，这种货币政策不是万能的，有可能把经济拖入「流动性陷阱」（liquidity trap）中。

也就是说，怎么刺激经济都不会有明显效果。到那时，持有流动资产的人将不再愿意投入资金，于是股市下跌，经济重新陷入萧条。

而且，日元贬值虽然提高了日本商品在国际上的竞争力，但同时也意味着进口商品及能源价格高涨，大型企业将从中获利，而普通民众的开销增加，收入减少。

此外，今年的新冠疫情以及奥运会延期，给日本经济的内需消费与外贸出口都带来了沉重打击。「安倍经济学」似乎也要「失灵」了。

2020年日本连续3个季度GDP出现萎缩。9月8日，日本内阁公布的修正数据显示，第二季度（4—6月）GDP的环比年率萎缩了28.1%，较最初估计的萎缩数字27.8%更加糟糕，萎缩幅度为二战后之最。

从图可以看出，日本GDP在2020年连跌三季。

图片来源：东方财富网

普通民众的经济情况也不容乐观。7月，日本家庭支出和薪资普遍下滑，较上年同期下降7.6%，实质薪资连续第5个月下降，消费依然疲弱。

在一片内忧外困之中，安倍旧疾复发，只能再次黯然离任。

即使没有疫情冲击，在人口老龄化、少子化的趋势下，安倍能否带领日本经济大船彻底走出经济迷局，也是一个未知数。

话说回来，安倍之所以能任职八年，在风云变幻的政坛岿然不动。除了「安倍经济学」带来的经济好转以外，还因为善于外交，与其他国家领导人保持良好关系；而「一门三首相」的家族也为安倍积攒了不少政治人气。

尽管如此，八年时间，对于安倍来说依然太短，短到难以实现自己的抱负。

安倍尚且如此，他的继任者又会面对怎样的未来呢？日本首相「短命」的局面是否会重现？

对于日本的未来，「安倍经济学」既是近十年来难得的经验，也有可能是一个布满迷雾的「陷阱」。