「安倍经济学」还能管用多久?

subtitle 知鸦 09-15 14:55

再有一天(9月14日),日本执政党自民党新一任总裁竞选的结果将最终敲定。

届时,获胜者将同时接替安倍,自动成为新一任日本首相。热门人选——内阁官房长官菅义伟在9月8日发表竞选演讲时称,如果他胜选,他将延续并推进安倍的执政路线,着手应对新冠疫情,并重振经济。

安倍辞职了,「安倍时代」并未逝去。

他在任内实施的一系列重振经济的措施,被称为「安倍经济学」(Abenomics)。它将作为安倍的政治遗产,为后继者所延续。

只是,在疫情这只黑天鹅出现之后,「安倍经济学」还能管用多久?

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安倍晋三在首相官邸宣布辞职后,街头售卖相关新闻报道的报纸。
图片来源:Hiro Komae / Associated Press

01

安倍的「三支箭」

1980年代,日本经历了泡沫经济,日元升值,股票和房地产行业出现大量投机活动。日经平均指数在1989年12月29日达到历史高位的38,957.44点。

然而,到了1990年代初,泡沫爆破崩溃,日本经济出现大倒退。

1970年代-2000年代日经平均指数走势图。
图片来源:The Bubble Bubble

此后的二十余年,被称为日本「失落的二十年」。日本长期通货紧缩,股市处于弱势,经济低迷。

从1989年到2008年,日经平均指数的累积跌幅逾82%,2008年10月29日,达到最低的6,994.90点。到了2013年,日本GDP与1991年相差无几,国民平均工资甚至不如1991年。

这种经济情况,终于在安倍第二次担任日本首相时迎来转机。

早在2006年,安倍首次担任首相,成为战后日本最年轻的首相。但仅仅一年后便黯然下台,未能实现自己的抱负。2012年末,自民党在国会选举中大获全胜,作为自民党总裁的安倍晋三再度执掌内阁。

2013年3月,他任命经济学家黑田东彦为日本银行总裁,在其支持下开始大刀阔斧地改革。这一次,安倍雄心勃发,准备带领日本走出低迷,重振经济。

黑田东彦,曾任亚洲开发银行总裁,2013年执掌日本央行。黑田东彦赞同「安倍经济学」,倡导激进的货币宽松政策。
图片来源:Bloomberg

2013年1月7日,安倍在一次新年庆祝会上说,新政府的基本政策是「通过增长创造财富」。1月28日,安倍发表首次施政演说,提出要射出「三支箭」来带动经济。这便是「安倍经济学」的雏形。

安倍所说的这「三支箭」分别是:

(1)积极、大胆的金融政策——大规模量化宽松;

(2)灵活的财政政策——扩大国家财政支出;

(3)促使并发展民间投资。

首先来看大规模量化宽松,也就是尽可能地将日元贬值。它的目的有两个:解决通货紧缩、物价下跌的问题,刺激人们投资或者消费;提高日本商品在国际上的竞争力。

持续的通货紧缩是日本在「失落的二十年」遇到的主要问题。随着日元升值,人们更愿意储存货币,而不是投资、消费。没有了投资与消费,物价下跌,企业利润减少,也就不会愿意生产;市场供求失衡,进而导致失业率升高,经济衰退。

安倍的「第一支箭」,就是在日本银行总裁黑田东彦的支持下,通过公开的市场操作,提高货币供应量以增加流动性,并降低长期利率。这个做法相当于日本央行间接增印钞票,以使日元贬值。

| 日元兑美元汇率,随着日元贬值,美元兑日元汇率自2013年起逐年上涨。

图片来源:The Motley Fool

安倍的做法是成功的。

在安倍执政不久之后,日元兑美元汇率就下跌了10%以上。日元贬值后,日本股市的主要指数增长了一倍以上,成功摆脱了20多年的疲弱,走势逐渐恢复强劲;物价也止住了连续4年的下跌,开始逐年回升;就连生产也随之跟了上来——在安倍任内,日本的生产率增长超过了美国。

其次,扩大国家财政支出。

在财政收入远远不够的情况下,政府(日本央行)购买足量的债券和股票,大规模地公共投资,增加财政赤字。它的目的并不是让政府花更多的钱,损害私人企业的利益,相反,其目的是促进私人支出。《经济学人》杂志在文章《安倍经济学奏效了吗?》(Did Abenomics work?)中指出:

「在这个目的成功之前,政府必须填补剩余的任何需求缺口。私人支出的缺口使得政府赤字成为必要。」

最后一支箭:促使并发展民间投资,即恢复生产力,促进生产增长。

中小企业是日本经济的重要组成部分,在安倍上任之前,中小企业的生产非常滞后,面临着员工减少、老龄化,创新力降低的局面。根据日本财务省的数据,在制造业方面,小企业的生产率不到大企业的40%;在2018年,就有362家中小企业因为人手不足而破产。

实际上,今年由于受到疫情冲击,日本的中小企业已经到了生死存亡时刻。图为日本老字号旅馆「富士见庄」,它是日本首家因疫情倒闭的企业。
图片来源:新浪新闻

安倍上任后,为这些小企业提供了大量的支持。据《经济学人》报道,在2016年,日本政府为这些企业担保的贷款占到了GDP的4.4%。

不只是小企业,在安倍任内,大型上市公司的管理也得到了改善,几乎所有的大型上市公司至少有一名独立董事。《经济学人》指出,在安倍上任之前的2012年,具有独立董事的企业占所有企业的比例还不到40%。

这种变化反过来又增加了日本对外国投资者的吸引力,例如在8月末,沃伦·巴菲特投资70亿美元,收购了5家日本投资公司的股份。

「安倍经济学」成功带领日本走出经济迷局,从2013年,日本经济经历了71个月的复苏,仅比二战后日本经济的腾飞时期创下的记录少了两个月。

60年代的日本商店。二战之后,由于通货膨胀和失业,日本经济全面崩溃。但到了1950年,日本的经济就已经完全恢复,并且快速增长,1968年,日本成为全球第二大经济体。此次经济的高速增长,被称作日本战后经济奇迹。
图片来源:维基百科

除了「三支箭」外,「安倍经济学」的其他内容还包括了实现2%通涨的目标,调高消费税,提高日本女性就业率等等。

我们之前的文章《再过283年,日本人将会消失》曾提到,安倍上任之初就提出了「女性经济」(Womenomics)政策。这一政策加大了补贴妇儿保育与教育支出的力度,并为大中企业设定固定的女性招聘名额,意在帮助女性在工作和生育之间取得平衡。

在这项政策的影响下,2018年,日本全部年龄段的女性的就业率达到51.3%,时隔50年首次超过50%。女性劳动年龄人口(15-64岁)的就业率达到71.3%,超过了美国。

日本全部年龄段女性的就业率自2013年起逐年上升。
图片来源:ASIAN REVIEW

为了应对人口老龄化,劳动人口减少的问题,安倍政府还大力引进外来劳工,发展机器人技术。政府允许有工作且育有子女的妇女,可以雇用外国劳动者来分担家务。如今,日本的外籍劳工数量比安倍上任之前增加了两倍。

总体来看,「安倍经济学」极大地缓解了日本长期以来的经济积弊,这也正是安倍的继任者打算延续它的原因。

不过,「安倍经济学」并不是什么万能的灵丹妙药,日本深层的经济困境也不是在短期内就能有效解决的。

安倍离任,也为后继者留下了一大堆难以解决的「烂摊子」。

02

「安倍经济学」会遇到什么问题?

首先,正如《经济学人》的文章所指出的,安倍政府最明显的错误是两次提高消费税。

2014年,安倍政府将全国消费税从5%升至8%;接着,在2019年10月,政府又从8%调至10%。

安倍政府提高消费税的目的很简单:增加政府税收,缓解国库吃紧的现状。安倍将这笔钱主要用在了社会保障支出上,比如免费的幼儿教育和保育,对低收入退休老人的补助等等。

在增税的同时,安倍政府还推出总规模达2.3万亿日元的临时政策措施,并且在基本食品方面大体上维持了8%的税率。

尽管如此,这项措施依然产生了负面影响,因为消费者的消费欲望受到抑制,进而波及到企业部门。它将使日本经济陷入短暂的衰退。

其次,安倍上台后,日本政府债务持续攀升,据国际货币基金组织等机构测算,2018年政府债务已经突破10万亿美元,占GDP比重达238%,为全球最高。

因此,全球三大评级公司不断下调日本的信用等级,这将导致日本可能爆发主权信用危机,甚至出现国家破产的局面。

1990年代-2016年,日本政府债务占GDP比重。
图片来源:OECD

另外,日本央行的货币宽松政策究竟能否彻底遏止通货紧缩,达到2%的通涨目标,还不得而知。

央行的经济政策同样会带来一系列副作用,原因在于量化宽松本身就是一个具有两面性的措施:通货紧缩虽然意味着物价下降,消费者购买力增加,但也可能使个人和企业的债务负担加重,这同样会影响到投资或生产。

日本央行通过量化宽松政策变相增印货币,向市场投入大量资金,这种货币政策不是万能的,有可能把经济拖入「流动性陷阱」(liquidity trap)中。

也就是说,怎么刺激经济都不会有明显效果。到那时,持有流动资产的人将不再愿意投入资金,于是股市下跌,经济重新陷入萧条。

而且,日元贬值虽然提高了日本商品在国际上的竞争力,但同时也意味着进口商品及能源价格高涨,大型企业将从中获利,而普通民众的开销增加,收入减少。

此外,今年的新冠疫情以及奥运会延期,给日本经济的内需消费与外贸出口都带来了沉重打击。「安倍经济学」似乎也要「失灵」了。

2020年日本连续3个季度GDP出现萎缩。9月8日,日本内阁公布的修正数据显示,第二季度(4—6月)GDP的环比年率萎缩了28.1%,较最初估计的萎缩数字27.8%更加糟糕,萎缩幅度为二战后之最。

从图可以看出,日本GDP在2020年连跌三季。
图片来源:东方财富网

普通民众的经济情况也不容乐观。7月,日本家庭支出和薪资普遍下滑,较上年同期下降7.6%,实质薪资连续第5个月下降,消费依然疲弱。

在一片内忧外困之中,安倍旧疾复发,只能再次黯然离任。

即使没有疫情冲击,在人口老龄化、少子化的趋势下,安倍能否带领日本经济大船彻底走出经济迷局,也是一个未知数。

话说回来,安倍之所以能任职八年,在风云变幻的政坛岿然不动。除了「安倍经济学」带来的经济好转以外,还因为善于外交,与其他国家领导人保持良好关系;而「一门三首相」的家族也为安倍积攒了不少政治人气。

尽管如此,八年时间,对于安倍来说依然太短,短到难以实现自己的抱负。

安倍尚且如此,他的继任者又会面对怎样的未来呢?日本首相「短命」的局面是否会重现?

对于日本的未来,「安倍经济学」既是近十年来难得的经验,也有可能是一个布满迷雾的「陷阱」。

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