财信研究院伍超明:黄金投资的三个框架

subtitle 网易财经08-06 23:14 跟贴 3 条

8月6日,财信研究院副院长伍超明在做客网易《财经派云对话》直播时表示,黄金投资分析有三个框架,长期看黄金的货币属性,中期受到通货膨胀影响,短期主要受突发紧急事件的影响较大;未来黄金价格有保有压,看多金价的同时也要注意风险,尤其是影响疫情进展如疫苗上市对金价的影响。

黄金投资分析有三个框架

伍超明表示,对黄金投资分析的框架非常重要,黄金有三个框架:长期主要看黄金的货币属性,黄金由美元计价,与美国经济的波动非常密切,从长期看其货币属性要看美元指数和实际利率;从中期来看,黄金价格也受到供给和需求的影响,也会受到通货膨胀的影响;短期来看,突发事件紧张事件发生(比如黎巴嫩爆炸),导致避险情绪上升,黄金价格就提高。

黄金价格与美元指数和实际利率的关系:美元指数往下走代表美元相对欧元、英镑等一篮子货币在贬值,对黄金价格就是利好,黄金价格就往上涨,两者之间长期看是负相关。另一个影响黄金价格的因素是实际利率,如果实际利率下降,黄金价格就是上涨的,实际利率与黄金价格也是负相关,因为黄金是零息资产,现金存在银行是有利息的,如果利率大幅度往下走,存款利率为0甚至为负,人们就会抓住黄金的投资机会。

美元指数是一揽子货币的加权平均指数,反映的是美国货币与别国货币相对强弱的变化情况,如果美国经济好、基本面强,美元相比别国货币就会强。实际利率反映的是美国经济的强弱,比如美国经济今年下降6%,意味着整个国家的盈利能力下降6%,基本面对利率的支撑能力下降,实际利率就会下行。

从中期看,黄金作为商品,供给和需求相对比较稳定,供给和需求对黄金价格的影响不是太大;还有商品通货膨胀的因素,剔除通货膨胀因素,2011年的黄金价格和1980年的价格基本差不多,黄金价格上涨很大一个因素是由于通货膨胀,从历史经验数据看,黄金是抗通货膨胀很好的商品。

短期来看,战争等突发事件对黄金有刺激因素,但对黄金价格影响比较短,没有长期的投资价值。如果出现大的金融危机,黄金价格不是上涨的,要等金融危机的恐慌情绪慢慢稳定以后,黄金价格才会上涨。

总结:长期来看黄金价格走势要看美元指数和美国实际利率两个关键因素;中期要看购买力、通货膨胀、投资需求、马歇尔K值;短期来看观测指标为地缘政治冲突、VIX指数等。

黄金投资的策略展望

伍超明表示,从去年底一直看多黄金,黄金今年的表现也不错,根据近期美联储的会议纪要,美联储到2022年都不会加息,零利率要维持到2022年,实际利率有望维持低位或进一步走低,对黄金形成支撑。另一个关键指标美元指数,主要看美国经济的基本面,看美国经济占全球GDP中的比重,根据几大国际机构对2020年和明年经济的预测来看,我们判断美国经济在全球经济中的比重会下降,这意味着美元指数会下行,对黄金价格有支撑,所以从中长期的判断是:黄金已处于新一轮长周期牛市当中。目前黄金价格已经涨了不少,但目前还处于牛市当中。

中短期来看黄金价格还是有保有压,步入震荡蓄势期。因为既有支撑黄金价格的因素,也有不支撑黄金价格的因素。支撑因素就是放水,货币购买力在下降,尤其是美元。但从全局的问题来看,这次疫情的冲击对全球经济增长有很大影响,大宗商品价格和实体经济通胀往上涨的动力不是太强,所以叫做有保有压。

全球避险情绪也很重要,全球不确定性在增强对黄金也有一些影响。如20世纪70、80年代以来,全球经济格局发生大的变化,“东升西降”日渐明显,包括中国、俄罗斯、印度在内的新兴市场国家,在全球经济中占的比重在上升,但一些西方老牌发达国家,如美国、日本、德国、英国这些国家,它们占的比重在下降,导致全球治理体系这个“游戏规则”进入新旧体系转换期,全球秩序陷入无序风险增加,不确定性提高。最后新兴市场国家受疫情影响,他们的债务风险增加,需要防范债务危机的发生。

需要注意的是,这次黄金价格的大幅上涨,疫情冲击起到了推波助澜的作用,如果疫苗年内或明年初上市,那么对经济增长、货币政策等的预期可能发生逆转,投资者避险情绪会下降,不利于黄金价格,这也是投资者需要密切关注的风险。

打开网易新闻,阅读体验更佳
大家都在看