“千亿民营房企”债券利率降至0.1%!待偿有息负债567亿元

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作者 | 雷晨

来源 | 债市观察

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债券利率下调至0.1%,降融资成本利器

8月5日,美的置业集团有限公司(简称“美地置业集团”或“公司”)公告称,“18美置01”存续期前2年票面利率为7.5%,本期债券第2年末,发行人决定下调票面利率至0.1%。

图片来源:公司公告

根据“18美置01”募集说明书中所设定的投资者回售选择权,美的置业集团发出调整本期债券票面利率及调整幅度的公告后,债券持有人有权选择回售或继续持有本期债券。

在外界看来,美的置业集团此番下调利率后,债券持有人可能更会选择回售。对美的置业来说,在当前的市场环境下可以用比7.5%更低的利率发行新债券,降低融资成本。

中指研究院数据显示,今年1-7月,房地产行业信用债平均利率为4.44%,同比下降0.94个百分点;7月信用债平均利率5.13%,同比下降0.17个百分点。

融资成本一定程度反映了房企的综合实力,融资成本低能够减少财务支出,提升盈利能力,进而提高企业市场竞争力。较高的融资成本意味着需要支付更多利息,摊薄企业利润。

作为家电巨头美的集团涉足房地产的重要载体,美的置业集团控制融资成本的能力堪称一流。

美的置业集团主营房地产开发业务,截至2019年末注册资本为38.07亿元,控股股东美的建业香港直接和间接持股100%,实际控制人为何享健和卢德燕(何享健之子何剑锋的妻子)。

上市公司美的置业(3990.HK)间接持有美的建业香港100%股权。实际上,美的置业集团是美的置业最主要的房地产经营主体,2019年合同销售金额占比达到99%。

图片来源:东方金诚报告

克而瑞数据显示,在《2019年度中国房地产企业销售TOP200》上,美的置业的全口径合同销售金额和权益金额分别为1011.4亿元和728亿元,位列第34位和35位。

拥有美的集团品牌底色,美的置业的融资成本在民营房企中颇具优势,2019年综合融资成本为5.87%,同比下降0.04个百分点。

据亿翰智库与《国际金融报》联合出品的《2019年30家典型上市房企融资成本》数据,美的置业融资成本排名第13位,在民营房企中仅高于龙湖集团、世茂房地产和滨江集团三家。

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有息债务567亿,面临百亿偿付压力

美的集团在家电领域大名鼎鼎,兄弟公司美的置业集团在地产领域也分量十足,2019年销售额首破千亿,何享健的地产野心不容低估。但是,与之俱来的债务也值得警惕。

美的置业集团以住宅地产开发为主营业务,辅以物业管理、自持物业租赁、酒店、材料销售和工程设计等业务。2019年公司实现营业总收入384.72亿元,利润总额46.01 亿元。

图片来源:美的置业官网

随着业务规模扩大,融资需求也不断增加。今年一季度末,公司长期借款为405.11亿元,较2019年末增加57.62亿元;应付债券为59.17亿元。

据债市观察统计,美的置业集团存续14只债券,存量规模144.84亿元,其中近百亿元将于1-3年内到期,逾40亿元将于3-5年内到期。

图片来源:企业预警通

在信用评级方面,东方金诚6月22日公告称,维持美的置业集团主体信用等级为AA+,评级展望为稳定,维持“18美置01”、“19美置01”和“19美置02”信用等级为AA+。

东方金诚认为,从债务期限结构来看,以公司2019年末有息债务为基础,在债券不提前回售的情况下,有息债务将主要集中于2020年至2022年到期,并将于2022年出现偿债高峰。

进一步来看,2019年末美的置业集团有息债务567.35亿元,若考虑债券回售因素,那么2020年和2021年应偿还的有息债务分别为204.51亿元和188.2亿元,面临债务集中偿付的压力。

面对百亿债务的偿付压力,美的置业集团的偿债能力跟得上吗?

截至今年一季度末,美的置业集团总资产2661.51亿元,所有者权益394.95亿元,资产负债率85.16%;总负债为2266.56亿元,其中流动负债1786.76亿元,占总负债的78.83%。

在流动负债中,短期借款2.9亿元、应付票据41.18亿元、一年内到期的非流动负债118.56亿元,短期债务合计162.64亿元。

就短期偿债能力指标而言,一季度末公司流动比率和速动比率分别为139.09%和47.3%。除此之外,公司手握257.94亿元货币资金,能够覆盖162.64亿元短期债务。

或许是手握近260亿现金给的底气,如今美的置业集团将债券利率降至0.1%,剑指降低融资成本。千亿民营房企对债券利率“下狠手”,你有被惊到了吗?欢迎在文末留言。

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