作 者：江 峰
来源：市值观察
在冯小刚感叹“时至今日，天地反复，英雄老矣”之后，华谊兄弟太需要一部可以提振票房、扭转亏损的爆款电影了。
日前，由华谊兄弟（300027）出品、管虎执导的《八佰》正式定档8月21日。此片是院线开始复工后，定档上映的首部大片，或许，没有人会比王中军更加期待它的成功。
自《罗曼蒂克消亡史》之后，华谊兄弟就陷入了连续亏损的境地。继2018年亏损10亿元后，2019年再度巨亏近40亿元，目前，华谊离退市只有一步之遥。
作为曾经“电影一哥”的华谊兄弟，近几年在资本市场的迷雾中迷失了方向。反观曾经的“小弟”，光线传媒（300251）已然后来居上，《哪吒》封神，让其内容之王的地位愈发稳固。
正如光线传媒与华谊兄弟的一起一落，中国电影市场经历了一系列调整后正趋于理性，多了些沉淀，少了些浮躁。
如今，王中军在卖掉自己的名画与豪宅之后，还计划通过定增的方式融资23亿元，来为华谊争取最后一搏的机会。然而华谊兄弟的命运，希望不是以悲剧收场。
1
十年一梦
从电影一哥到亏损之王
因投资冯小刚电影而声名鹊起的华谊兄弟，是影视圈内一个绕不开的符号，也是最早登陆资本市场的影视公司。
2009年9月，华谊作为创业板首批上市的28家企业之一。早期股东名单中，有着马云、江南春和冯小刚等知名人士。上市当天，其股价一度突破90元，市值突破120亿，成为28家公司中涨幅最大的明星企业。
尽管公司前一年的净利润还不足7000万，但华谊兄弟首发募资金额仍达到12亿元，比计划规模整整多出一倍。究其原因，除了当时市场对公司发展普遍看好之外，还在于华谊兄弟有一个宏伟的“东方迪士尼”计划。
据称，早在华谊上市之初，王中军就看到依赖电影发展的天花板，并在内部提出“去电影化”。成功融资之后，华谊兄弟开始在游戏、文化地产等领域全面布局。
2014年11月，华谊兄弟再次启动融资，最终以24.83元每股的价格，向腾讯、阿里、平安定向增发1.45亿股，募集资金36亿元。
有了商界三巨头的资金支持，华谊加快布局速度。游戏领域，华谊斥资6.72亿元收购游戏公司银汉科技50.88%的股权；实景娱乐领域，华谊豪掷55亿元在海口成立“观澜湖·华谊·冯小刚电影公社”电影小镇。
2015年6月，伴随创业板牛市，华谊兄弟最高股价达到32.13元，市值突破890亿元。然而，就在东方迪士尼初具轮廓之时，盛极而衰的桥段就从电影荧幕中走向了现实，华谊兄弟的千亿市值梦想戛然而止。
随着2015年年报的披露，不少投资者开始发现，华谊兄弟的业绩远没有股价表现那么强势。2015年，公司主营收入38.74亿元，同比增长62.14%；扣非净利润仅为4.72亿元，较上一年同期下滑12.59%。
仅仅在一年之后，华谊兄弟扣非后净利润就变为亏损4018万元，这也是公司上市以来的首次经营性亏损。在此之后，如《罗曼蒂克消亡史》中大佬陆先生的遭遇一样，华谊兄弟迅速走向了衰败。
2018年，崔永元曝光娱乐圈的阴阳合同，华谊兄弟重金投资的《手机2》被无限期停档。这一年，华谊兄弟大亏10.93亿元。
2019年，对比光线传媒仅一部《哪吒》票房就超过50亿的神话，华谊则全面缺席春节黄金档，公司前5名电影作品合计收入只有3.14亿元。最终，华谊兄弟以39.6亿元的巨亏，成为了A股影视公司亏损之王。
主营业务的全面溃败，连续的巨额亏损，再次引发了公司股价的大跌。通过下图可以看出，华谊兄弟股价从高点时的32.13元最低跌至3.12元，下跌幅度达到90%。
据市值观察统计，自华谊上市以来，2009-2017年总盈利为48.5亿元，2018-2019年两年之间，公司却亏损了50.5亿元。也就是说，华谊兄弟上市11年，反倒亏损了2亿元。
2009年10月30日，华谊兄弟上市首日，公司股价收于4.59元（前复权），市值为128亿元。2019年10月31日，华谊兄弟股价收于4.38元，市值为122亿元。上市整整十年的华谊兄弟，市值又回到了原点。
2
八佰上映
华谊能否起死回生？
按规定，连续三年亏损的公司将会从创业板退市，而已经连续亏损2年的华谊兄弟，距离退市只有一步之遥。
今年突发的疫情，又一次将公司推到了悬崖边缘，一季度财报显示，华谊实现主营收入2.28亿元，同比下滑61.38%，净亏损达到1.43亿元。因此，《八佰》的上映与票房业绩，对目前处境的华谊来说至关重要，甚至会影响到华谊兄弟的生死存亡。
据了解，《八佰》是管虎导演拍摄的一部战争片，描写的是1937年淞沪会战期间，800个国民军在上海四行仓库抗击日军的故事。
这部电影被视作华谊兄弟的逆袭之作。有机构预测，考虑到现在排片竞争较小，认为其票房能够突破20亿元。但从盈利角度，这部电影应对的压力不容小觑，《八佰》光制作成本就超过5亿，最终票房达到10亿才能盈亏平衡，15亿才可以实现盈利。
此外，影片的内容似乎与历史真相有一定出入。实际上，当年在上海下令指挥留空四行仓库的正是国民党88师师长孙元良，也就是中国台湾著名影星秦汉的父亲。为此，管虎还曾专门去拜访秦汉。
然而，硬币的另一面却是，孙元良曾在上海抗战期间大发国难财，其本人更是因为在战场上逃跑而被戏称“飞将军”。
这部电影早在去年上半年就完成了拍摄并计划上映，但最终却因为“技术原因”而取消。个中原因众多纷纭，但关于孙元良本人的争议，似乎是其中的一个重要原因。官媒共青团中央曾发表过《解读孙元良缘何惹争议》一文，对孙元良在关键时刻无视命令、抛弃袍泽、坑害友军的行径列出了很多书籍中的史实进行论证。因此，该片在去年上映推出之时一度引起了网上的抵制风潮。
目前看来，《八佰》虽然获得上映，能否解决华谊兄弟的燃眉之急，还尚有不确定性。若最终票房低于15亿元，华谊想要扭亏而解除退市危机恐怕还要另找途径。
不过，王中军似乎也做了两手准备。
7月3日，华谊兄弟发布公告，公司拟向阿里影业、腾讯计算机等8名对象发行不超过8.24亿股，募集资金不超过22.9亿元，用于补充流动资金及偿还借款。若该方案能够获批，或还能为华谊争取最后翻身的机会。
2020年4月，王中军在接受采访时坦陈：“前几年太狂妄了，我们华谊才做到一百多亿美元市值的时候，就觉着我成了”。显然，资本市场的光鲜陆离，让王中军逐渐无望，也让华谊兄弟迷失了方向。但在迟到的领悟到来前，华谊兄弟电影一哥的江湖地位已然不复存在。
那个在2014年夺得票房冠军的光线传媒，凭借内容的稳扎稳打，已经在动漫领域构筑了强大的护城河，2019年，国产《哪吒》大获成功，在收获了50亿票房之后，光线传媒内容之王的位置愈发稳固。
2019年，光线传媒实现营业收入28.29亿元，同比增长89.6%，扣非后净利润8.68亿元，双双创下历史新高。与此同时，公司最新市值达到411亿元，成为影视股市值冠军。
叱咤一时的影视双雄，如今的处境已是冰火两重天。
显然，无论《八佰》能否成为爆款，都不可能让华谊兄弟高枕无忧。毕竟，积弱多年的华谊想要翻身，恐怕还有更长的路要走。
免责声明：以上内容转载自华商韬略，所发内容不代表本平台立场。
全国产经平台联系电话：010-65367702，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社