江西日月明测控科技首次发布在创业板上市 上市主要存在风险分析

subtitle 中商情报网08-04 14:32 跟贴 2 条

中商产业研究院商情报网讯:江西日月明测控科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市。据了解,江西日月明测控科技股份有限公司主要从事轨道安全测控设备的研发、生产和销售以及轨道测控技术的研究与应用。

主要财务指标

江西日月明测控科技股份有限公司营业收入和净利润逐年增加,2017年度营业收入为105,324,898.11元,2018年度营业收入为125,622,230.67元,2019年度营业收入为152,838,168.45元;2017年度净利润为33,309,382.12元,2018年度净利润为44,868,980.20元,2019年度净利润为62,190,241.60元。

主要财务指标表

打开网易新闻 查看更多图片

资料来源:中商产业研究院整理

本次上市存在的风险

(一)新产品推广失败风险

公司把握轨道交通行业的发展方向,充分利用目前拥有的核心技术,紧跟业界前沿的各种轨道检测技术发展趋势,为客户提供检测技术更先进、检测功能更综合的产品或服务。由于轨道交通行业重要性,客户对轨道安全测控产品的准确性、可靠性、稳定性等特征要求较高,新产品的推广和普遍使用通常需要较长时间。如果公司新推出的产品或者服务不能在一定期限内得到下游客户的认可,则可能对公司的经营业绩产生不利影响。

(二)技术开发风险

拥有先进的自主核心技术是公司保持竞争优势的关键因素之一。随着轨道交通行业向数字化、信息化、智能化方向发展,下游客户对轨道安全测控产品和服务提出更加综合化、智能化的高要求,这需要公司持续进行新技术、新产品研发并保持较高的研发投入。如果公司研发方向出现重大失误,或者研发进度严重滞后于客户需求,则公司可能面临创新不足、技术滞后的风险。

(三)经营风险

(1)客户集中度风险

公司产品主要应用于铁路和城市轨道交通领域。由于我国铁路运输业务主要集中在国铁集团管理的18个铁路局,因而国铁集团及其下属单位是公司的主要客户。2017年和2018年,公司对国铁集团(按同一实际控制人合并口径)销售收入占公司营业收入的比例均超过50%,2019年公司对国铁集团销售收入占司营业收入比例接近40%,公司业务发展受国铁集团的影响较大。如果我国宏观经济形势显著恶化,或者国铁集团及其下属单位未来发展规划发生变化,铁路固定资产投资规模、线路新建里程放缓等因素可能导致其对公司产品需求下降,进而对公司业务发展产生较大不利影响。

(2)市场竞争加剧的风险

公司所处行业存在较高的技术壁垒,行业竞争对手较少,竞争格局相对稳定,公司在所处细分市场具有明显的竞争优势。随着轨道交通运输在国民经济发展中的作用日趋凸显,轨道交通总体规模加大,技术升级速度加快,对轨道安全测控技术、产品及服务会提出更高的要求,也会吸引更多的企业进入,行业竞争可能会进一步加剧,甚至出现技术赶超的情形,可能导致产品销售价格下降、运营服务成本增加,进而使公司经营业绩受到不利影响。

(3)产品质量控制的风险

轨道交通是国民经济大动脉和重大民生工程,是综合交通运输体系的骨干和主要交通方式之一,在我国经济社会发展中的地位和作用至关重要。而轨道是轨道交通的重要基础设施,因此,客户对轨道安全测控产品的准确性、可靠性、稳定性等特征要求较高。公司已经建立起严格的技术应用验证体系、质量管理体系和产品检验、检测规范与流程,未发生过重大的产品质量事故与质量纠纷。如果公司产品产生重大质量控制缺陷,将会影响公司品牌声誉,甚至引发违约责任,将会对公司的生产经营、业务合作等产生不利影响。

(4)新型冠状病毒肺炎疫情影响经营业绩的风险

2020年1月,我国爆发新型冠状病毒疫情,公司及上下游企业落实各地政府对疫情防控的各项规定和要求,春节后复工复产进度整体延后。新型冠状病毒疫情的延续时间及影响范围尚不明朗,将对公司经营造成不利影响,主要包括:1、受隔离措施、交通管制等疫情管控措施的影响,公司原材料采购、销售发货等环节物流有所迟滞,公司产品推广、客户开发等市场活动受到一定限制;2、公司服务于轨道交通行业,受疫情影响,轨道交通的线路建设进度放缓,运营维护频率降低,可能导致对轨道测控产品和服务采购进度放缓,从而对公司的业绩造成一定影响;

3、受疫情的影响,公共交通客流量下降幅度较大,公司下游客户的经营情况受到不利冲击,导致公司应收账款回款速度放缓,从而对公司的经营现金流量造成一定影响。

(四)财务风险

(1)应收账款较大导致坏账损失的风险

报告期各期末,公司应收账款余额分别为11,775.26万元、14,794.62万元和16,520.19万元,计提的坏账准备余额分别为1,401.58万元、1,751.01万元和2,131.84万元,随着业务规模的不断扩大,公司应收账款余额及坏账准备逐步增长。公司客户主要为全国各铁路局及其下属单位、工程建设单位等,而上述客户往来款项的账期通常较长,如果客户信用状况发生恶化或发生重大债务纠纷,公司应收账款可能面临发生较高坏账损失的风险。

(2)税收优惠变化的风险

报告期内,公司税收优惠金额分别为842.35万元、1,087.28万元和1,477.20万元,占各期利润总额的比例分别为21.70%、21.01%和20.10%,税收优惠对公司报告期各期的利润总额影响较大。如果未来我国取消对高新技术企业实行15%的企业所得税优惠税率以及对软件产品采取增值税即征即退的优惠政策,或者公司的高新技术企业资格未能顺利通过重新认定,将对公司经营业绩产生不利影响。

(3)收入季节性波动风险

公司主要客户为铁路局及下属工务段、工程建设单位等,其大宗设备采购遵循严格的采购管理制度和预算管理制度,并且主要采用招投标方式确定供应商,具有一定的计划性特点。铁路系统一般上半年安排计划及预算,下半年根据预算情况组织测试及验收等相关工作。因此,公司营业收入的实现存在一定的季节性特点,第四季度一般为公司的旺季,2017年至2019年公司第四季度营业收入占比分别为53.43%、53.52%和59.26%。公司各季度期间费用较为均衡,营业收入季节性波动情况下可能导致一季度、半年度出现季节性亏损或盈利较低的情形,公司存在因销售收入季节性波动带来的业绩不均衡的风险。

(4)净资产收益率下降的风险

报告期内,公司扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为17.79%、18.38%、20.93%。公司完成本次公开发行后,净资产规模将有较大幅度的增加。由于募集资金投资项目有一定的实施周期,项目产生效益需要一定的时间,募集资金的投入也将产生一定的固定资产折旧、无形资产摊销,因此公司本次发行后净资产收益率可能会面临在一定时期内下降的风险。

(5)毛利率下降的风险

报告期内,公司综合毛利率分别为55.84%、57.06%和56.29%,综合毛利率水平总体较高。公司的核心产品及服务为0级轨检仪、1级轨检仪与精测精调服务,在保持0级轨检仪、1级轨检仪销量稳定增长的同时,公司将不断丰富产品结构,持续开拓精测精调服务市场。随着市场竞争的加剧与新产品的不断推出,公司可能将面临因产品及服务结构的调整而导致毛利率下降的风险。

(五)管理风险

(1)实际控制人不当控制风险

公司实际控制人为陶捷、谭晓云,本次发行前合计控制公司72.95%的股份,本次发行完成后控制的股份比例变更为54.71%,实际控制的股权比例较高。若其在行业发展方向、公司发展战略上的判断出现较大失误,将对公司未来经营及发展造成重大不利影响。

公司建立了较为完善的法人治理结构,通过《公司章程》等制度对实际控制人的行为进行了相关约束,建立了关联交易回避表决制度、独立董事制度及其他相关制度,防止和杜绝实际控制人做出不利于公司和其他股东利益的决策和行为。但实际控制人仍可凭借其持股比例,通过股东大会和董事会对公司业务经营、投资决策、人事安排、利润分配等方面进行非正常干预或不当控制,进而存在损害公司及公司其他股东利益的风险。

(2)业务规模迅速扩大导致的管理风险

经过多年发展和积累,公司培养并吸引了一批管理人才和技术人才,核心管理团队成员拥有多年行业管理经验且保持稳定。报告期内,公司业务快速发展,

公司营业收入分别为10,532.19万元、12,562.22万元和15,283.82万元。

本次股票发行后,随着募集资金的到位和募集资金投资项目的实施,公司的资产规模、经营规模将会进一步扩大,人员数量迅速增长,业务区域和客户范围将更加广泛,经营决策和风险控制难度将增加。

目前公司已建立起一套与现阶段业务规模相适应的较为完善的管理体系,形成了一支稳定且经验丰富的核心团队,但如果公司管理模式和管理水平无法满足公司业务快速发展的需要,将对公司的正常经营、业务协调及拓展造成不利影响。

(六)募集资金投资风险

公司利润增长和未来发展,一定程度上取决于募集资金投资项目能否如期完成、项目完成质量以及项目建设期内市场结构的转变等因素。本次募集资金投资项目是经过充分市场调研后提出的,公司对项目可行性进行了充分论证和预测分析,并且在技术基础、财务支持、人员配备等方面已做好充分准备。这些项目若能得到顺利实施,将进一步扩大生产规模、提高研发水平、丰富产品结构、增强盈利能力、促进公司持续稳定发展。

但是,募集资金投资项目建设尚需时间,届时一旦市场需求出现较大变化,公司未来不能有效拓展市场,将导致募集资金投资项目经济效益的实现存在较大不确定性。此外,募集资金投资项目的实施将会新增较大金额的固定资产折旧、无形资产摊销,如果募集资金投资项目不能很快产生效益以弥补新增投资带来的费用增长,将在一定程度上影响公司的净利润、净资产收益率等财务指标,公司将面临固定资产折旧及摊销金额增加而影响盈利能力的风险。

(七)知识产权风险

经过多年的研发投入,公司在轨道几何状态检测、轨道表面质量检测、轨道结构部件巡检、铁路建线和运维精测精调等方面掌握了多项具有自主知识产权的核心技术,并申请了多项专利、商标、软件著作权,成为公司持续创新发展的核心技术基础。公司通过申请知识产权、签订保密及竞业禁止协议等措施来保护核心技术,但仍存在专利技术被盗用,非专利技术被泄密等风险。如发生上述风险,公司不能通过有效的方式进行维权,将对公司的技术、产品的竞争力造成不利影响。

此外,公司采用合作研发作为研发机制的补充,如在使用合作方提供的技术时出现了侵犯第三方知识产权的情形,可能会导致重大诉讼、仲裁,将对公司的业务、业绩、声誉造成不利影响。

(八)发行失败风险

根据《证券发行与承销管理办法》、《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》,发行询价时剔除最高报价部分后有效报价投资者数量不足的或者首次公开发行股票网下投资者申购数量低于网下初始发行量的,应当中止发行。公司本次发行上市拟适用《上市规则》第2.1.2条第(一)项之市值及财务标准:“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5000万元”。

本次公开发行的结果将受到证券市场整体情况、投资者对公司的价值判断等多种因素的影响,若本次发行发生报价、认购不足或者发行后市值与财务指标未能达到预计上市条件的情形,则公司会面临发行失败的风险。

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
打开网易新闻,阅读体验更佳
大家都在看