巨额亏损+剑走偏锋!理想汽车被指在不恰当的时间上市?

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在传闻多日之后,理想汽车上市的消息终于实锤了。北京时间7月30日晚,理想汽车创始人、董事长兼CEO李想在北京的交付中心,远程敲响了位于大洋彼岸的纳斯达克交易所上市钟,理想汽车上市。

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据悉,理想汽车(LI.O)美股IPO定价11.5美元/股,整个上市费用为4370万美元,扣除费用筹资10.488亿美元。上市首日,其开盘价为15.5美元/股,股价随后一路冲高,上市首日报收16.46美元/股,较发行价上涨43%,市值达到139.2亿美元,这家造车新势力公司以最直观的数据宣告着它的“火爆”以及市场对智能电动车的认可。

理想汽车也成为继蔚来汽车后,第二家登陆美股的中国新能源造车新势力车企。对于理想汽车,乃至整个中国目前的造车新势力而言,都是一件值得高兴的事情。但是,这背后同时藏着极大危机。

“勤俭持家”的理想汽车

与新势力第一股蔚来汽车相比,理想汽车似乎有点低调,其成立于2015年7月,前身是车和家,由汽车之家创始人李想创办,公司2019年更名为理想汽车。这家不在营销上过多投入的造车新势力车企,通过“抠”到极致的成本控制,也带来了较为亮眼的财务状况。

根据理想汽车的招股书显示,理想汽车在2020年第一季度首次实现毛利为正,在该季度营收8.52亿元,销售成本7.83亿元,毛利润为6829万元,毛利率为8%。这是中国造车新势力之中首家在单季度实现毛利为正。

截至2020年3月底,理想汽车拥有现金及等价物为1.05亿美元,加上短期投资共有4.8亿美元现金储备,再加上不久前完成的5.5亿美元的D轮融资,理想汽车目前的现金储备达到了10亿美元,约合70亿元人民币。在资本效率这个层面上,理想跑在了所有新造车车企的前面。

要知道,自我造血和资金充裕对一家刚成立的造车新势力而言意义重大,尤其是一场新冠肺炎疫情,让一切都有点措手不及——资本市场遇冷、消费者消费意愿减弱等不利因素叠加下,自我造血能力和处处“省钱”作风,是新造车势力得以生存的重要保障。

依赖理想ONE单一车型

尽管理想汽车在如今的造车新势力中表现不错,亏损不错,现金流也不错,但它的软肋很明显。在招股书中,理想汽车也提出公司面临的两个风险,一是目前对单一车型的依赖,二是增程式电动汽车相关的风险。

就车型而言,理想汽车旗下仅有一款车型——理想ONE,定位于豪华中大型SUV,该车于2018年10月发布。理想ONE价格居于中高端,补贴后全国统一零售价32.8万元。在配置上,动力三元锂电池,前后双电机四驱驱动,NEDC综合工况续航里程800KM,辅助驾驶可达到L3级别。该车可实现三种方式充电,慢充、快充以及加油发电。

理想ONE于2019年12月份开始正式交付,到2020年6月份,累计实现交付量1.04万辆,一部分要归功于新车效应。新车上市第一年,往往会出现人气爆棚、销量剧增的现象,而新车效应的褪去通常在“周年考”之后。过了新车效应之后,随着交付的增多以及在使用过程中暴露出越来越多的问题,理想ONE的销量是否还能如此坚挺,要先打一个问号。

抛开车型不说,理想汽车主打的增程式电动车终究是不完美的,除本身属于过渡能源体系(有碳排放)外,增程式电动路线在发电机工作状态下的NVH水平和馈电状态下的动力输出性能会有下降,体验上会有所打折;另一方面,增程式的技术成本较高,让理想汽车难以压低售价。

值得一提的是,首批理想ONE交付没多久,就有车辆出现故障。据公开报道显示,理想ONE已经暴露了刹车失控、磕碰断轴、自燃、漏水等多项问题,但理想汽车则称车辆不存在质量问题。理想汽车多次强调:“车辆自身并没有任何质量问题,主要是出行交付过程中的漏洞。”

从整体来看,理想汽车此时选择赴美IPO,时机并不是非常之好。一方面目前处在资本市场遇冷的环境中,二是瑞幸咖啡的造假事件,让中概股普遍承压。不过,为了获得一笔发展的资金,即使有各种不利因素,也值得放手一搏。

随着理想汽车的上市,国内新能源市场也出现了新的竞争格局。由于赛麟、拜腾、博郡等车企熬不过上半年的疫情冲击,现在基本已经被宣布“淘汰”掉了。接下来,蔚来和理想,以及有望下半年上市的小鹏和哪吒拥有了更多“胜算”,最终谁能脱颖而出,值得期待。

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