网易财经 陈俊宏 郑皓元

2019年，中国国内乳制品行业的销售收入、产量等方面逐渐回暖，业绩成良性表现，根据国家统计局数据，2019年1-12月全国乳制品产量为2537.7万吨，同比增长5.8%。

A股及港股的21家上市乳制品企业全年合计总营收为3,535.12亿元人民币，其中，年营收排名前5的头部乳企均入围“百亿阵营”，全年营收排名分别为伊利股份（600887，SH）902.23亿元，蒙牛乳业（02319，HK）790.3亿元，光明乳业（600597，SH）225.63亿元，中国飞鹤（06186，HK）137.22亿元，健合乳业（01112，HK）109.25亿元。

值得注意的是，乳业市场的两极分化加剧，伊利、蒙牛的营收占21家上市乳企总营收的57%，并且，两大乳业巨头的营收差距自2015年后再次进入百亿，达到111.93亿元。

网易财经翻阅历年财报发现，2011年是蒙牛与伊利两大乳业“帝国”之争的分水岭，2011年之前，蒙牛的总营收一直高于伊利，而此后，伊利的总营收超越了蒙牛，且差距逐年拉大。其中，2015年是自2010—2018年间营收差距最大的一年，达到了100亿元。

从液态奶市占率方面来看，2012—2018年间，伊利于2017年在液态奶市占率上超越了蒙牛，值得关注的是，2015年两企营收差距第一次达到100亿之时，市占率差距仅为1%，由此可见，市占率是影响乳企营收的一大关键点，而伊利通过不断拔高其市占率逐渐追平甚至超越了蒙牛的营收。

目前，伊利自1996年成为国内首家A股上市的乳企以来，历经24年稳居全球乳业第一阵营，并多年蝉联亚洲乳业第一，2019年以超900亿元的营收创下亚洲乳企最佳成绩。

作为乳业后起之秀的蒙牛，销售业绩曾从1999年的0.37亿元，历时4年于2003年突破40亿元，年平均增速高达323%，在中国乳制品企业中的排名从1116位一跃荣登第二“宝座”，创下了自诞生之初1000多天里平均每天超越一个乳企的营销奇迹，并和伊利并称“草原奶业双雄”。

伊利的稳步增长主要依赖于其全球产业链的优势，蒙牛则通过不断地收购来丰富资产配置，2019年，蒙牛出售的君乐宝便贡献了135亿元的营收。

光明乳业作为国内最早创立的乳制品企业元老，2002年之前营收业绩一直领先于伊利和蒙牛，转折出现于2003年，那年伊利全年营收首次超越了光明乳业，随后的2004年，创办仅4年的蒙牛也相继超越了其业绩。在“草原奶业双雄”常年火力全开地激烈角逐和博弈之下，光明落后的距离被拉扯得越来越大。在2019年伊利营收超900亿并大步奔向“千亿舞台”之时，光明营收仅超200亿，只是伊利总营收的四分之一，与蒙牛也相差了2.5倍。

2020年一季度，伊利营收已超越光明去年的全年水平，其增速达17%，而光明增速仅为5%。与此同时，中国飞鹤以相差不到百亿的营收位居排行榜第四。

从企业3年内净利润复合增长率方面来看入围“百亿阵营”的企业，其中，蒙牛和飞鹤的复合增长率分别为93.86%和113.18%，而伊利与光明的复合增长率仅为7.03%和0.35%，健合乳业的复合增速则为-1.51%。由此可见，光明虽长年稳居第三，但其市占率增长上却有些不尽人意。

值得注意的是，蒙牛与飞鹤近三年间正在疯狂地抢占市场，同时，其净利润的复合增长率较往年均有稳定增长。而健合的市占率却在被不断抢夺。

净利润与增速方面，除两大乳业巨头外，中国飞鹤取得了第三的好成绩，2019年净利润为39.35亿元，较去年同比增长75.47%。

相较之下，蒙牛营收近800亿元，净利41.05亿元。伊利营收突破900亿元，净利润为69.51亿元。而飞鹤营收不到140亿，净利润却高达39.35亿元。

值得一提的是，燕塘乳业在总营收仅14.71亿元的情况下，净利润仍然高达1.24亿元，绝对值上看，与总营收81.51亿元，净利润为1.59亿元的三元股份相差无几，且其净利润增幅高达193.71%。

此外，妙可蓝多、皇氏集团、净利润增速都在80%以上。

在众多乳企蒸蒸日上之时，西部牧业过去三年内净利润有两年处于亏损状态，最高亏损达3.67亿元。贝因美过去三年内也有两年存在亏损，其中2017年亏损高达10.57亿元。科迪乳业则是近三年内首次亏损。

截止2020年7月22日，蒙牛的市值为1259.94亿元，伊利为2190.23亿元，而飞鹤市值则为1331.20亿元超越了蒙牛。虽然规模和体量上蒙牛远超于飞鹤，但盈利能力上飞鹤实属行业领跑冠军。

据了解，主营婴幼儿奶粉的乳企于2019年获得了较高增速，其中飞鹤与澳优的高速增长主要依赖于高端奶粉产品的增长，飞鹤和澳优去年营收分别为137.22亿元及67.36亿元，同比增长32%、35%，净利润分别为39.35亿元、9.42亿元，其增速分别为75.47%、62.0%。其中，高端奶粉产品占据了飞鹤总营收的68.6%。

毛利率方面，作为体现公司主营业务盈利空间的重要指标，数据显示，21家乳制品上市企业2019年平均毛利率为32.61%，较去年同期的32.97%，减少0.36个百分点。其中，增速超50%的共5家乳企，按排名分别为中国飞鹤70.03%、健合乳业66.16%、澳优乳业52.45%、贝因美50.09%。

现代牧业、蒙牛乳业、伊利股份、雅士利国际、中国圣牧、燕塘乳业、新乳业、三元股份、妙可蓝多、光明乳业、庄园牧场等11家企业毛利率在30%-40%之间。而中地乳业、西部牧业的销售毛利率在10%左右，而科迪乳业销售毛利率则为-0.20%。

网易财经后续还将继续推出中国乳企高管薪酬榜、研发投入榜、广告收入榜、政府补贴榜等多个榜单，全方面为您解读目前中国乳制品企业的经营状况，敬请关注。