以下内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！
这两天，据说开盘后的股市都是这样的：
喷涨!
而大家关注的重点是:牛市到头了吗?啥时候结束?
毕竟，都知道牛市来了，都赚了钱了。
但重点是，如何保住手中的利润，别跌回去。
今天，来交流一下，如何判断牛市顶点？现在是不是牛市到头了，要卖吗?
在说结论前，我们先要知道，股市运行的原理。
是什么导致股市涨?是什么导致股市跌?
先看一个基础模型:弹簧。
股市就像这根弹簧。
当有外力影响，就会压扁，或者弹高。
下压，就是下跌。往上弹，是上涨。
有三种因素会影响股市弹簧是往上，还是往下。
一、估值
估值低，是指弹簧被压得很低。
这个时候，很难继续往下，而且向上的动力很足。
估值高，是指弹簧弹得很开。
这时候，很难再继续往上，而且向下的力很足 。
弹簧总是来回波动的:涨多必跌，跌多必涨。
如何看估值呢?
这个相信很多人都知道，看PE或者PB，以及他们的分位点。
这里，我们可以主要看中证800指数。因为它涵盖了市场上所有主要的公司。
比如，2018年底，熊市底部。中证800的PE分位点只有15%。
换言之，历史上只有15%的时候，PE比现在便宜。现在已经比85%的时候更便宜。
这就是低估值的信号。之后半年，中证800的走势是这样:
而到现在1年半时间，走势是如此:
涨了60%+！
反之，在上一轮牛市的高点。其PE分位点是71%。
PE中位数的分位点是100%!
之后就是牛市崩盘了。
(就是这里开始崩的)
所以，原理1:估值压得太低，反弹力量强;估值拉的太高，回缩力量强。
那炒股很简单，只要看估值就可以了?可事实并非如此。
很多时候估值已经很低了,但却继续跌。有时候估值已经不低了，但却继续涨。
二、无风险利率
股票是风险资产,赚的也是风险收益。
而像国债这种，是无风险资产。只要国家正常运作，绝对没问题。
人们通常会拿风险资产和无风险资产做对看。谁收益好，买谁。
举个极端例子。假如现买国债，或存银行，一年都有20%的收益。谁还愿意去买股票呢?
毕竟，前者安心稳定、无风险。后者不靠谱得多。很理性，没毛病。
反之。假如买国债、存银行利息不到1%。而股票的替在收益率高达10%。
尽管股票是有些风险,但收益高的多。股票还是吸引力大的多。
所以，无风险利率，就像放在弹簧上的重物。
弹簧的伸缩，是要受到地心引力影响的。
如果无风险利率很高，弹簧上的重物是个大石头。
弹簧啥也没干，就得被压得很低。对应股市点位低，估值低。
如果无风险利率很低,弹簧上的重物就是团棉花。
弹簧受到的影响很小，可以弹高。对应股市就是点位高，估值高。
这个理论并非我本人原创。早在几十年前,价值投资的鼻祖格雷厄姆就在书中阐述:
当股市盈利收益率明显比国债利率高的时候，股市吸引力指数就高。
这里，就采用“股市吸引力指数"这一说法。
那么如何看股市吸引力指数呢?
之前也说过，用沪深300股息率和三年期国债收益率。
但经过这一年的实践和思考。我把这个思路再完善，得到了进阶版的股市吸引力指数。
股市吸引力指数：用中证800的盈利收益率，除以十年期国债收益率。
1、当吸引力指数＞2.5时，代表股市是黄金坑。投资的好时机。
2、当吸引力指数2-2.5时，是白银坑。机会与风险并在。
3、当吸引力指数1.5-2时，是青铜坑。风险略高，但偶尔t还有些机会。
4、当吸引力指数<1.5时，是废坑。
此时，一般市场已经进入亢奋的泡沫阶段。避开为妙，免得被埋。
还是以刚才的2018年底为例。
当时是熊市底部。股市吸引力指数高达2.8。妥妥的黄金坑。
今年3月底，由于国家放水，十年期利率非常低，只有2. 51%。
而当时的盈利收益率是8%。最低时，股市吸引力指数高达3.2!
之后行情是这样，大家也看到了。
而2015年牛市顶部，股市吸引力指数是1.2-1.3。
总结下原理2:
无风险利率就像股市的地心引力。
放水时，利率下降，重物是棉花，轻飘飘，弹簧容易上涨;
收水时，利率上升,重物慢慢变石头,沉甸甸，弹簧容易下压。
这可以解释4-5月股市的缓慢上升。
但还是无法解释为啥有时候股票暴涨。
这是因为还有一个因素。
三、基本面
所谓的基本面，微观点，就是公司的业绩,盈利水平等。
宏观点，就是指经济活动、GDP等。
当然，宏观本身就是由一个个微观组成的。
如果说估值像弹簧被压缩/伸展的程度、无风险利率像重物带来的地心引力。
那么，基本面则像一双主动控制弹簧的手。
基本面不好，手往下压，弹簧自然要往下;基本面变好，手往上拉，弹簧就要往上。
甚至有时候，即便弹簧估值已经压得很低,只要往下的力气够大，可以更低。
有时候，弹簧估值已经拉的很长，但只要继续拉伸的力气够，仍然可以保持。
这也是为什么大家光看估值容易有的误区。只看PE分位点啥的，有时候已经只有20%、10%，好便宜，可是却继续跌。
而别的指数，分位点50%甚至60%，不便宜啊，还可以继续大涨。
这就是基本面，是这只外部手造成的。
比如，2020年1月，股市涨得好好的。当时PE分位点大约是30-40%。
股市吸引力指数2.35，虽然不是黄金，但也还不错。一切欣欣向荣之际。
新冠疫情来了!经济停摆!
到了3月，我们好不容易控制了疫情。
国外却又爆发了，反向影响我们的出口和贸易等。
一季度，各个公司的财报，我们GDP等都明显下滑。
也就因此，虽然估值不贵，虽然利率不高,但股市还是暴跌。
再比如，2018年年中，市场已经跌了一波。当时分位点不贵，20-30%左右，不仅不贵简直有点便宜。
但如果你觉得很便宜，冲进去。
因为当时吸引力指数是2.05，很一般。
更可恨的是，当时美国刚发起贸易战。市场非常担心业绩变差。
而且确实，在2018年，整个中证800的盈利能力是下滑的。
虽然弹簧已经压得较低，虽然放在上面的重物并不重。
但由于有大的力量往下压，这股力量比弹簧上弹的力更强。股市还是得跌。
总结下原理3:
基本面预期变差时，就像有双外部的手，压着弹簧下跌;
基本面预期变好时，就像外部的手，在拉着弹簧往上。
说了半天干货。现在到底什么情况，相信你也会分析了。
比如，基本面而言，今年最大的影响因素是疫情。
但疫情，对医药的影响小，甚至有利好。也因此，医药是今年涨得最好的。估值管它呢！
四五月开始，基建、白酒、家电等相继复苏。
尤其是白酒。这也就是为什么基建和白酒率先上涨。到现在白酒估值已经.上天。
而到了7月，显示6月份经济数据继续好转。PMI指数公布，显示我们的经济确认复苏。
看来二季度的GDP比原本的预期好。包括地产等，5/6月份也是同比转正。
这一波基本面的改善，再叠加之前的低估值，低利率，是促进最近行情的主要因素之一。
说白了，弹簧已经下压、重物减轻、外力不压反拉，弹簧上涨，也就说得通了。
那么，当前，到底估值是多少?吸引力指数是多少?牛市到顶峰了吗?
我已经给大家算出来了：
1、当前股市估值：两星半。合理偏贵。PE分位点约70%、PB分位点50%。
2、当前股市吸引力指数：2.02，合理。
3、基本面：复苏阶段。
总结：估值合理偏贵，但利率较低，且基本面在复苏预期。具备一定的合理性，市场并非泡沫。
除了这些数据外，还有一个很接地气的信号，可以判断牛市是否到顶。