杨德龙:从局部牛市到全面牛市 下半年有哪些投资机会?

subtitle 德龙财经07-01 11:23 跟贴 89 条

近期,海外疫情仍在快速扩散,据统计,现在全球新冠病毒感染确诊人数已突破1000万,海外疫情目前来还未出现拐点。这说明我提出的全球金融市场巨震现在仅到第二阶段,还没有到第三阶段。但是A股已经率先启动行情,深成指和创业板指数创历史新高,大盘有望从局部牛市转向全面牛市,下半年有哪些投资机会呢?

今年美股受到疫情冲击较大,疫情戳破了美国牛市长达十年的牛市泡沫,3月份时出现断崖式下跌,当时我形象地说任何市场熊起来都一个熊样,美股也不例外。由于美国80%都已经是量化交易,因此下跌触发程式化交易导致出现见顶后,一个月四次熔断,断崖式下跌。美股的下跌确实给全球投资者带来很大震撼,当时投资者信心全无,事实上美股这次大跌恰恰应验了我去年12月10号提出的2020年十大预言的第九条,即美股今年会结束长达十年的牛市,出现泡沫破裂,而疫情的暴发无疑是刺破美股牛市泡沫的一根针,牛市泡沫的破裂往往需要催化剂,而这次的催化剂就是新冠疫情。事实上,去年12月10号我提出2020年十大预言时还没有爆发疫情,当时武汉还未正式承认疫情,可以说这次美股的见顶有内在的原因,除疫情外,例如上市公司回购减少、美联储货币政策的转变等等都导致了美股出现泡沫破裂。

在三月份全球市场信心全无时,我提出这次金融市场巨震完成需经过三个阶段,现在来看这三个阶段已逐步被市场验证。第一阶段就是流动性缺失阶段,所有的资产例如股票、债券、黄金以及商品,特别是原油都暴跌,只有美元指数大涨,其他国家的货币均下跌。在危机中现金为王,对全球投资者来说现金指的就是美元,这也体现出美元硬通货的优势,虽然美联储大量放水,但是大家仍然会去追逐美元。

第二个阶段就是美联储为了救市大量放水,几乎将基准利率降到零,及实施无限量化宽松,通过释放大量的流动性来推高市场信心,从而提振股市的表现。第二阶段全球股市、债市、黄金及商品都出现大反弹,最突出的是美股和原油,美股纳斯达克指数一度创历史新高突破10000点,例如亚马逊、微软、苹果这些科技股的股价创历史新高,原油价格在见底后出现了翻倍上涨。可以说之前断崖式下跌的两类资产反弹时也特别快,这验证了我之前提出的静电效应,下跌快的资产往往反弹时也会比较迅速。

何时能进入第三阶段?我认为要等到海外疫情出现拐点,每日新增确诊人数出现确信下降时才会真正进入第三阶段,现在来看拐点仍未出现,海外疫情还在快速扩散。美国疫情是全球最严重的,现在确诊已经超过了250万,死亡人数也超过了12万。我预计海外疫情出现拐点还需要几个月的时间,可能要到明年才能完全控制住,因为海外情况与我国不同,在春节期间我国人民牺牲了自由,不社交、不走亲访友、停产停工,从而通过短期的“休克”疗法完全控制住了病毒的传染源和传播途径,有效控制住了疫情。

海外的很多国家及政府对民众其实没有很强的号召力,民众并不响应政府号召戴口罩或不聚集,此外很多美国人没有储蓄,一旦失业就会造成现金枯竭,很多人不得不上街游行,要求政府提前复产复工,导致疫情二次爆发,出现第二个高峰。另一方面,美国黑人被白人警察踩死的事件也引发了美国全球的全国大游行,更加加大了疫情的扩散。所以现在来看第三阶段的到来还需要一段时间,这也预示着后市欧美股市在结束第一波大反弹后可能出现比较大幅的下跌,虽然此次下跌不会再创新低,不会跌破3月低点,但下跌幅度也不小,因此还是要规避风险。

疫情造成的欧美股市下跌对A股市场不会产生大的影响,大家不必过于担心。第一个原因是我国疫情已得到有效控制,尽管北京新发地出现了局部爆发的情况,但通过及时采取措施进行控制,并没有蔓延开来,将来可能还会出现其他地区的局部爆发,但我国已有较好的防疫经验,加上严密的防控措施,局部地区的疫情一定能够及时控制住。

第二个方面,从经济复苏角度来看,我国疫情控制住后经济出现快速回升,4、5月份经济数据已有了明显的改善。虽然二季度经济面有可能还是负增长,但跌幅已经收窄,一季度GDP下降了6.8%,二季度降幅应该在2%以内,三四季度有望逐步转正。根据国际货币基金组织的预计,今年全球主要经济体均为负增长,欧美负增长幅度超过了6%,甚至有的高达10%,但中国经济是全球主要经济体里面唯一一个能实现正增长的,全年GDP预期增长1%,实属不易。经济面的企稳回升是股市走强的基础,因此大家要对A股市场后市有信心。

第三方面的原因,是居民储蓄大转移给资本市场带来了源源不断的资金。这几年我提出A股市场将迎来黄金十年,未来居民储蓄大转移的方向就是转移到资本市场,当然大部分居民是通过买基金的方式进入市场,今年已得到验证。今年上半年市场仅仅是结构性机会,只有我建议大家关注的三大方向中的消费白马股和科技龙头股不断创新高,券商股现在刚刚开始有表现,其他很多板块并没有出现较好的上涨。

消费股里面的三剑客—医药、食品饮料、白酒是我一直坚定看好的,今年上半年大放异彩,龙头股不断创新高,给投资者带来很高的回报。而科技方向,5G、新能源汽车、芯片半导体板块出现了较好回升。应该说,今年上半年的行情就是结构性行情。但这并未影响到居民购买基金的热情,基金销售非常火爆,出现了很多爆款基金,有上百亿规模的基金一天售罄,甚至有一只基金曾一度一天卖了1200亿。这说明居民通过买基金进入资本市场的意愿非常强烈,这也响应了今年1月3号银保监会发出的通知:要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场做价值投资、长期投资。

据统计,截止到6月24号12:00,今年上半年总共销售基金的份额突破10000亿。上一次出现上半年的销售突破10000亿,也也是历史上唯一一次,就是2015年上半年的大牛市。可见今年在市场表现一般的情况下,居民投资的意愿非常强烈。春节之后一度出现市场成交量连续10个交易日突破10000亿,这也是投资者投资意愿比较强烈的一个表征。可以说,未来十年在楼市严格调控,房租不少的政策下,居民储蓄大转移的方向就是转移到资本市场,这一趋势是不会改变的,也是A股市场走强的基础。

另外一点,是央行采取的宽松货币政策,尽管我国没有实施大水漫灌,但水量也不小。央行为刺激经济回升采取了多种宽松的措施,尽管没有直接降低基准利率,但降了逆回购的利率,MRF的利率以及LPR的利率,同时通过几次降准释放流动性。下半年央行可能还会采取降准或降息的方式来释放流动性,但在实体经济确实受到疫情影响表现不佳的情况下,资金仍会选择出口,一部分资金会通过一些途径进入资本市场。以前大家认为资金进入资本市场是脱实向虚,但现在已转变了理念。实际上资金进入到资本市场才是真正的脱虚向实,因为只有资本市场繁荣了,上市公司的市值大了,才可以通过再融资募集到资金来扩大再生产;只有股市繁荣了才能让更多代表新经济的企业上市融资,获得宝贵的资本。现在科创板、创业板都已经实行了注册制,资本市场繁荣是新经济企业IPO的一个重要前提。因此我坚定一直坚持认为,资金流入股市是真正的脱虚向实,真正支持实体经济的发展。

美国的经验说明这一点,虽然08年次贷危机在美国发生,美国经济受到重挫,股市也受到重挫,但后来美联储通过三轮量化宽松刺激股市,股市起来之后消费投资者资金增加,美国居民60%的资产配置在股票和基金上,因此美国人的财富增长了4倍,房价创新高,美国经济实现了十年的繁荣,特别是从资本市场融资的科技股成为美股真正有实力的上市公司。美国的经验值得我们借鉴,大力发展资本市场,坚定不移的推动资本市场走向繁荣,是要坚决执行的战略方针,可以说现在大力发展资本市场是解决我国经济发展障碍的最主要的方式,也是避免经济陷入中等收入陷阱最好的一种办法,这也是我一直以来的观点。

谈到资产配置,我认为下半年权益类资产还是会表现最好,下半年上证指数有望站稳3000点,且进一步向上拓展空间,上涨幅度则还是要看下半年海外疫情控制情况、第三阶段何时到来及国内经济面的复苏情况,但下半年的指数表现肯定是比上半年要好。从投资方向来看,我建议大家长期关注三大方向:消费、券商和科技。我认为这三个方向在下半年还是会继续表现,白酒、医药、食品饮料这些消费白马股股价已经创历史新高,下半年上涨幅度可能稍慢,但还是会继续表现,之前调整较多的科技龙头股,下半年有可能继续被资金追捧。端午节之前,科技股已经有了一定的表现,创业已经带动创业板指数创出四年新高,下半年的科技板块仍要继续关注,大家可以重点关注新基建的七大领域,例如5G、新能源汽车、人工智能等等方向。

券商行业下半年的发展则争议较大,它长期受益于资本市场发展,但面临着海外券商的竞争、商业银行券商的参与可能,因此生存空间确实会受到一定挤压。但我认为还是可以长期关注大券商的机会,因为大券商的抗风险能力较强,受到政策支持力度较大的、全牌照的券商可能会具有一定优势。很多人可能关心房产,现在国家对于炒房行为监控较严,很多地方都限购限贷,我认为房地产特别是优质房产在保值功能方面仍是最好的资产,仍然可以继续持有。尤其是一二线城市一些核心区域的房产,由于有刚需,加上人口净流入、GDP增长,值得长期持有。但卖房炒股是我一直反对的,除非有很多套投资房想兑现利润,想转移到股市,但一般人卖房炒股严禁操作,因为炒股的专业性较强,一旦卖房炒股,输的可能性大。房产的长期保值功能是不可否认的,实际上房价是名义价格,人民币的购买力逐年下降,如果房子价值不变,只要民意价格每年上涨幅度根据M2保持在8%左右,今年有可能达到14%,即使可能前几年涨的太快透支了一部分涨幅,但长期来看房产的保值功能仍很好。未来十年能够跑赢CPI又能跑赢M2的资产有两大类,一类是优质的股票或基金,另一个就是优质的房产,这两类资产是核心资产。

当然未来资本市场的发展一定是分化的、结构性的牛市,而不是以前的鸡犬升天的牛市。在节前,我提出一个观点,即下半年随着居民储蓄的大转移及央行实施低利率宽松流动性的背景下,A股市场有望从局部牛市转向全面牛市。但全面牛市中也并非所有股票都会涨,而是基本面好、有未来增长空间的股票才会真正上涨,绩差股和题材股还是无人问津。现在政府对财务造假、内幕交易的行为零容忍、坚决打击,这次瑞幸咖啡财务造假遭到纳斯达克强制退市也给大家敲响了一记警钟,在任何市场中财务造假都是零容忍,造假者出来混总是要还的,会受到严刑峻法的打压,这也是为市场营造三公市场环境的必然要求。因此加强退市制度,尤其是一元面值退市,是清理垃圾股的利器,未来低价股特别是业绩差的低价股的退市概率大大增加,这进一步强化了价值投资的重要性,大家必须坚持价值投资,做好公司的股东,才能够真正抓住市场机会。做价值投资的重要性不言而喻,我一直倡导价值投资理念,建立的价值投资圈也得到越来越多人的认可,希望将来越来越多的投资者能够在实践中坚持价值投资,做好公司的股东,抓住A股市场的机会。

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