大同证券吴伟:下半年A股市场出现熊市收敛的概率低

subtitle 网易财经06-30 20:23 跟贴 11 条

6月30日上午,大同证券首席策略分析师、云南分公司总经理吴伟在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示,国内市场上半年表现“惊险”,在国内资本市场改革的推动下,预估创业板会强者恒强,投资者应多关注。

上半年市场表现“惊险”下半年市场仍有上涨空间

吴伟表示,今年上半年的市场比较惊险,上证指数的周K线和创业板的周K线图“惊险中带着欣慰”,受新冠疫情影响,见识过沪指8%点多的大幅低开,好在沪指抗跌能力强,近几个月走出了单边上行趋势;创业板指数受注册制改革影响,创下了近四年的新高。

板块方面,上半年涨幅最多的是光刻胶,第二是生物疫苗,随之是芬太尼涨、医疗器械、高送转、动物疫苗、口罩、集成电路概念、农业种植。今年最主要的行情是结构性行情,生物概念、白酒、5G受市场热捧,结构性高估已是A股的一大困扰,具体表现是新兴经济的估值多数是在历史高位,传统经济的估值都在历史低位。但在目前的位置,吴伟认为PE的离散程度并不大,这也意味着市场情绪比较理性,整个市场还有近一步往上走的空间。

下半年A股市场出现熊市收敛的概率低 增量资金跑步入场

吴伟在直播中表示,高估值行业的振幅会更大,牛市来的时候涨幅高,熊市来的时候回调的也更多,但低估值行业更稳健,牛市涨得少,熊市也跌得少。

从目前盈利水平看,不管是沪深300指数的成分股,还是创业板指,未来盈利都会大概率持续改善,因此出现熊市收敛的可能性相对比较低。那会不会出现牛市估值收敛呢?吴伟认为全面经济过热在当前环境下发生的概率不大,受疫情影响,上市公司的整体盈利能力也比较难出现全面回升。

不过目前最核心的点在于增量资金,今年公募基金发行火热,机构资金进入市场会追求价值投资而不是短期效益,另外全球极低的利率促使外资加配了A股的核心资产,外资持续流入,这些都是促使A股上涨的关键因素。

外部因素方面,美股在疫情期间也出现回调和反弹,目前纳斯达克已创新高,外围环境是A股长期的扰动因素,疫情冲击下以美股为代表的资本市场表现超乎市场预期,考虑到美国当前疫情还没有得到控制,经济的隐忧仍存,在不确定情况下,美股未来能否保持强势成为市场关注的重点因素之一。吴伟认为可以关注三点:一是所谓全球经济龙头的美国经济,要警惕美股企业盈利弱化叠加高杠杆;二是垄断宽松环境,市场乐观情绪等因素推升了美股估值到历史高位;三是全球经济不确定的情况下,中美博弈,包括美欧贸易战的影响都会持续扰动A股市场。

内部因素方面,资本市场改革是重头戏,创业板注册制改革的整体框架已经搭好,创业板在体制构架,发行条件,信息披露要求,审核流程,监管处罚等方面都与科创板规则保持一致,更加便利了股权投资,强化了信息披露,加大了对信息披露违规的处罚力度,同时也加强了风险管控,提升了违法成本。

创业板注册制的机会将会是多方面的:一是对高新技术起重点引导的作用,包括新能源、新材料、航天航空、海洋、先进制造、高新技术这块成为重点行业,未来有望见到该领域中更多优质企业脱颖而出。二是创业板更广的行业包容性或者意味着更多上市公司的融资需求,有望拓宽相关机构投融资的业务范围。三是创业板涨跌幅放宽,对投资者意味着投资专业性要求会变得更高,机构投资者会扮演更重要的角色。最后随着全球形势不确定性的加剧,未来有望看到更多红筹企业回归港股或回归境内上市。

另外回到下半年究竟会怎么走,宽信用的环境之下,刚才我们说往下基本上空间不大,估值水平现在相对比较低,股市可能会有阶段性表现,包括今年“两会”上政府工作报告也对股市提出了“改革创业板并试点注册制”,同时我们看宽信用环境下,包括政府工作报告中还提了一个,“引导广义货币的供应量和社融规模增速明显高于去年”,也就是说宽信用我们知道历来的宽信用下股市或者是有阶段性表现的,2015年股灾以后社融同比增速与强A指数出现了同向性的显著,也反映宽信用情况下股市表现相对积极,尤其是今年的情况下,我觉得下半年还是可期的。

国内市场下半年的表现值得期待 重点关注创业板

展望下半年A股表现亮点可期,第一是上市公司盈利韧性凸显,未知数的表现奠定了基本面的支持;第二个是经过上半年疫情还有风险事件的影响,当前A股市场的估值相对均衡,还没有表现出过热的局面,为下半年提供了更多的配置机会。

盈利方面,A股上市公司业绩的韧性会更强,随着国内疫情得到控制,企业复工复产的推进,企业盈利有望阶段性的修复。估值方面,A股仍然相对便宜,指数还没有超3000点,估值处于50分位之下,下半年逆周期的调节,包括政策继续发力,还有资本市场改革加速推进,宽信用的环境,外资的持续流入等,下半年A股会有比较好的表现。

预估创业板仍然会强者恒强,延续强势走势,另外是行业方面,科技和内需方面相关行业,包括国内加强“六保”的情况下,消费、基建,还有中长线科技,投资者可以多加关注。

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