太平洋食品:必需消费品表现突出 白酒企业应对积极

subtitle 金融界02-11 12:26

来源:金融界网站

春节后第一周食品饮料板块跌1.68%、排名第9,跑赢上证综指1.70pct。疫情下必需消费品表现突出,其中肉制品、食品综合、调味品、乳制品表现优于行业,涨跌幅分别为2.74%、1.84%、0.56%和-0.35%,白酒板块调整2.3%。

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白酒行业将在节后第二周开始陆续复工,企业提前评估疫情影响、积极应对

贵州茅台定调“计划不变,任务不减,指标不调,员工收入不降,致力实现上半年双过半生产经营目标”;五粮液连续召开多次专题会议、浓香系列酒会议,透露元旦春节期间全面完成旺季销售目标,推动全年营收保持两位数以上的增长;泸州老窖“战略不变、目标不变、任务不变”;牛栏山提出“将保持目标不变、市场应变的策略”,显示应对市场的底气和抗风险能力。除此外古井贡、郎酒、今世缘、劲牌等多家酒企也直面客观影响,相应推出详细的针对性措施。节后价格体系稳定、计划的优化、渠道库存的合理管控、经销商资金链支持等成为市场动作的重点。应对疫情带来的消费新形态,线上线下融合、营销模式创新将成为酒企探索方向。

2019年龙头企业均录得较好增长,竞争格局愈发清晰,消费者选择产品时更看重品质和品牌的特点愈发凸显,消费升级以及向品牌集中的趋势未改。山西汾酒发布2019年业绩快报,实现收入119.14、归母净利20.24亿元,分别增长26.57%、37.64%,EPS 2.33元/股,净利率16.99%+1.37pct,收入符合预期、利润超预期,玻汾快速放量,青花逐季加速,全国化进程加速。我们坚信疫情只是短期抑制消费需求,等疫情平复后,行业会回归到自身此前的发展规律中来。

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必选消费品:复工积极,保障民生,物流、商超恢复后,影响将进一步消除。

乳制品行业第一时间响应国家三保行动,行业复工情况在5-6成,伊利等龙头公司除个别受疫情影响较严重的工厂外、没有停产,生产端不受影响。物流配送在陆续恢复中。销售端:现代渠道(商超卖场)陆续恢复营业,传统渠道受影响较小。受年节礼品需求受限以及部分现代渠道关店影响,节后库存比正常情况(1个月)要高。公司市场销售人员只是比往年晚上班1-2天,即开展市场评估和应对工作。牛奶作为必需消费品以及其健康产品属性,疫情对需求的短期影响会随着渠道以及物流的恢复消除。我们预计接下来,公司将通过加大市场活动等方式积极消化库存。肉制品、方便食品、速冻食品龙头公司也于节后第一周、第二周陆续复工,积极助力民生保障工作。安井食品30%供应C端、订单需求量大,70%供应B端的产品,受到餐饮关停、物流配送等影响,公司也可以通过在物流恢复后改渠道投放至C端的部分渠道的方式积极消化库存。

投资建议与标的

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投资建议

短期推荐受益于疫情的三全食品、克明面业,受影响较小的伊利股份、双汇发展,正在积极恢复中的安井食品,白酒板块推荐受影响较小的贵州茅台、顺鑫农业,以及抗风险能力和应对能力强的高端品牌五粮液、泸州老窖。中长期持续看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品等。

风险提示:

疫情扩散超预期,销售环境恶化,食品安全问题等。

No.1

行业观点及投资建议

(一)节后第一周食品饮料排名中庸,必须消费板块表现突出

春节后第一周食品饮料行业跌1.68%,28个子行业中排名第9位,表现靠前,跑赢上证综指1.70pct,跑输创业板6.25pct。疫情下食品饮料中的必须消费板块和公司表现突出,涨幅前三的子行业是肉制品、食品综合、调味品,涨幅分别为2.74%、1.84%、0.56%,跌幅前三的子行业是其他酒类、软饮料、葡萄酒,涨跌幅分别为-12.94%、-8.42%、-8.29%,其中白酒下跌2.30%。

本周外资继续增持消费品,日常消费增持大于可选消费,其中日常消费北上资金占流通股比例从5.19%提升至5.41%,增持了0.23pct,可选消费从4.08%提升至4.12%,增持了0.04pct。具体来说,本周茅台股份北上资金净流入35亿元,分别在周一和周四大幅流入,五粮液净流入6.5亿元,伊利股份北上资金净流入12亿元。

从个股涨跌幅来看,涨幅前三名是星湖科技、克明面业、三全食品,涨幅分别为46.30%、24.24%、17.21%,跌幅前三名是ST椰岛、老白干酒、金徽酒,跌幅分别为-16.64%、-15.12%、-14.67%。

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(二)本周观点:白酒龙头企业抗风险能力强,推荐积极应对消除影响的标的

白酒行业将在节后第二周开始陆续复工,企业提前评估疫情影响、积极应对:贵州茅台定调“计划不变,任务不减,指标不调,员工收入不降,致力实现上半年双过半生产经营目标”;五粮液连续召开多次专题会议、浓香系列酒会议,透露元旦春节期间全面完成旺季销售目标,推动全年营收保持两位数以上的增长;泸州老窖“战略不变、目标不变、任务不变”;牛栏山提出“将保持目标不变、市场应变的策略”,显示应对市场的底气和抗风险能力。除此外古井贡、郎酒、今世缘、劲牌等多家酒企也直面客观影响,相应推出详细的针对性措施。节后价格体系稳定、计划的优化、渠道库存的合理管控、经销商资金链支持等成为市场动作的重点。应对疫情带来的消费新形态,线上线下融合、营销模式创新将成为酒企探索方向。

2019年龙头企业均录得较好增长,竞争格局愈发清晰,消费者选择产品时更看重品质和品牌的特点愈发凸显,消费升级以及向品牌集中的趋势未改。山西汾酒发布2019年业绩快报,实现收入119.14、归母净利20.24亿元,分别增长26.57%、37.64%,EPS 2.33元/股,净利率16.99%+1.37pct,收入符合预期、利润超预期,玻汾快速放量,青花逐季加速,全国化进程加速。我们坚信疫情只是短期抑制消费需求,等疫情平复后,行业会回归到自身此前的发展规律中来。

必选消费品:复工积极,保障民生,物流、商超恢复后,影响将进一步消除。乳制品行业第一时间响应国家三保行动,行业复工情况在5-6成,伊利等龙头公司除个别受疫情影响较严重的工厂外、没有停产,生产端不受影响。物流配送在陆续恢复中。销售端:现代渠道(商超卖场)陆续恢复营业,传统渠道受影响较小。受年节礼品需求受限以及部分现代渠道关店影响,节后库存比正常情况(1个月)要高。公司市场销售人员只是比往年晚上班1-2天,即开展市场评估和应对工作。牛奶作为必需消费品以及其健康产品属性,疫情对需求的短期影响会随着渠道以及物流的恢复消除。我们预计接下来,公司将通过加大市场活动等方式积极消化库存。肉制品、方便食品、速冻食品龙头公司也于节后第一周、第二周陆续复工,积极助力民生保障工作。安井食品30%供应C端、订单需求量大,70%供应B端的产品,受到餐饮关停、物流配送等影响,公司也可以通过在物流恢复后改渠道投放至C端的部分渠道的方式积极消化库存。

投资建议:短期推荐受益于疫情的三全食品、克明面业,受影响较小的伊利股份、双汇发展,正在积极恢复中的安井食品,白酒板块推荐受影响较小的贵州茅台、顺鑫农业,以及抗风险能力和应对能力强的高端品牌五粮液、泸州老窖。中长期持续看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品等

(三)重点板块跟踪

(1)五粮液:综合措施应对疫情,全年增长目标不变

五粮液公司本周连续召开多次专题会议、浓香系列酒会议。会议透露元旦春节期间,总体营销形势良好,渠道备货、动销、库存等主要指标实现预期,全面完成旺季销售目标。并做出判断:当前出现的疫情新形势,对酒行业短期带来较大影响,但不会出现周期性变化,酒行业高质量发展、集中化发展、高端化发展的趋势不会变。推动全年营收保持两位数以上的增长。全年目标两位数以上增长的定性描述和1218大会保持一致。

我们节后跟踪多地渠道,节前五粮液投放进度接近此前全年任务的30%,大多数经销商到货1、2月计划量,部分3月到货,销售网络和能力强的到货进度更快。目前整体渠道库存基本上小于1个月,估计投放量的80%已经完成实际终端动销。渠道反馈虽尚未复工,但公司销售人员已通过电话积极了解情况,今年节前的有序科学打款和投放节奏,无论是高度还是低度,当前渠道资金压力不大。

我们认为短期白酒行业受疫情影响的背景下,公司仍维持营收两位数以上增长目标,反映了:第一公司从自身评估后的整体情况看,当前疫情影响有限;第二公司的强抗风险能力以及相应的如何度过疫情期的应对能力;第三公司对于疫情过后的反弹性消费的判断和提前准备。

(2)休闲零食:1月线上数据跟踪之春节提前宜合并来看,良品年货表现突出

单1月线上零食销售额103.15亿元,同比+5.37%,量-2.54%,客单价+8.11%;单1月增速较去年放缓,主要是今年春节较去年提前10天。合并12月和1月份数据来看,销售额195.3亿元,同比+15.85%,表现良好;

龙头集中度继续提升,CR3为34.99%(同比+4.99pct),其中松鼠17.89%(同比+2.42pct),百草11.56%(同比+0.63pct),良品5.54%(同比+1.94pct);

单1月来看,松鼠销售额18.45亿元(同比+21.84%),百草味11.92亿元(同比+11.46%),良品5.72亿元(同比+62.28%);合并12月和1月来看,松鼠销售额31.91亿元(同比+31.38%),百草味18.80亿元(同比+22.29%),良品10.57亿(同比+48.68%);良品表现两眼,龙头客单价贡献大;

折扣力度来看,1月年货季后步入淡季,折扣力度回归日常。

No.2

行业要闻

1、山西汾酒:02月07日公司发布业绩预告,预计2019年实现营收119.14亿元,同比增长26.57%,归母净利润20.24亿元,同比增长37.64%。

2、华致酒行:02月04日公司发布业绩预告,预计2019年实现营收37.38亿元,同比增长37.38%,归母净利润3.18亿元,同比增长41.23%。

3、维维股份:02月08日公司发布公告,公司向徐州市铜山区红十字会捐款1000万元支持防控新型冠状病毒肺炎疫情。

4、金徽酒:02月04日公司发布公告,公司向金徽正能量基金会捐款现金300万元,用于支持防控新型冠状病毒肺炎疫情。

5、顺鑫农业:02月04日公司发布公告,公司捐款1200万元用于驰援疫情防控工作,其中1000万元捐向湖北省慈善总会,200万元捐向北京市顺义区红十字会。

6、舍得酒业:02月04日公司发布公告,公司对外捐款1000万元,其中向武汉市慈善总会捐款500万元用于抗击新型冠状病毒肺炎疫情,向射洪慈善总会捐赠500万元用于支持当地新型冠状病毒肺炎疫情的防控。

7、青青稞酒:02月03日公司发布公告,公司向青海省红十字会捐赠现金和物资共计人民币400万元,用于全国新型冠状病毒肺炎疫情防控工作,主要是青海、甘肃区域。

No.3

行业数据

乳制品:国内情况来看,2020年1月22日数据,主产区生鲜乳价格为3.87元/公斤,同比变化+7.20%。近两年,国内生鲜乳价格在3.7元/公斤到3.9元/公斤之间波动,2019年下半年来奶价逐步回暖。国际情况来看,2020年2月4日,恒天然拍卖价格指数为1007美元/公吨,环比下降4.64%。近两年,恒天然拍卖价格指数在850到1000之间波动,较为稳定。其中中国主要进口乳制品全脂奶粉的最新价为3039美元/公吨,同比上涨0.40%。

肉制品:猪:仔猪、生猪和猪肉价格有一定下跌,2020年1月3日的最新价格分别为87.51元/千克、34.35元/千克和48.27元/千克,同比+279.49%、+164.03%、+131.18%,环比-0.83% 、+2.38%和+2.27%。鸡:白条鸡价格有一定下跌,2020年1月23日的白条鸡的最新价格为18.59元/公斤,同比+112.94%,换比-1.43%。

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