周策略：底部区域，短期避险为上
上周市场温和上涨：截至周五收盘，上证综指上涨2.61%，深证综指上涨3.49%，中小板综指上涨3.38%，创业板综指上涨3.61%，沪深300上涨2.97%。行业表现上：表现相对居前的是电子(5.00%)、医药生物(4.99%)、家用电器(4.82%)、计算机(4.66%)、传媒(4.54%)；表现相对落后的是农林牧渔(-1.19%)、有色金属(0.75%)、银行(0.88%)、钢铁(1.31%)、采掘(1.95%)。
生产明显反弹：8月前3周，6大发电集团耗煤量自上个月的65.5万吨升至年内最高值74.6万吨，高于过去5年同期均值（70.5万吨），同比跌幅从上月的-13.9%大幅收窄至-1.1%。同时，全国高炉开工率亦自上个月的66.4%回升至68.3%。
地产加速下行：（1）一线城市土地成交继续转冷。8月前3周，100城土地成交同比自去年8月以来连续第13个月下跌，跌幅从上月16.5%明显扩大到26.0%，主要因为一二三线城市从“分化”走向“同跌”，一线城市结束了过去3个月的强势反弹转为冲高回落，三线城市则进一步下探至2016年以来最低增速；（2）住房销售跌幅扩大。8月前3周，30城商品房销售同比自今年4月连续第5个月回落，跌幅从上月-1.4%扩大到-9.5%，虽然前2周下跌速度略有放缓，但从第3周起再次加速。且一二三线城市销售年内首次“同跌”，一线为去年12月以来最低增速，二线为今年2月以来最低增速，三线为去年5月以来最低增速。（3）乘用车销售起步偏弱。8月第1周（乘联会最新数据），乘用车市场零售和批发同比偏低，增速分别下降31%、32%，差于7月1周的下滑程度。销售偏低主要是市场购车热情不高，加之车企放假较多，导致销售进度稍慢。（4）水泥旺季即将开启。8月第3周，水泥价格由前两周的421元上涨至432元，为7月以来首次上浮，库存回落至62.2%，水泥淡季接近尾声，下游需求有所恢复。（5）出口集装箱运价指数回落。8月第3周，SCFI指数环比自上周的822点回落至804点，可能与8月13日美国宣布推迟部分商品关税加征，企业抢交货情绪降温有关。
猪价加速上涨，油价低位震荡：CPI方面，猪价加速上涨，通胀压力不减。8月前3周，商务部公布的食用农产品价格指数环比涨幅从上月1.1%上升到4.7%，高于历史同期均值（1.2%）。食品价格总体超季节性上涨，主要由猪价加速上涨驱动：22省市猪肉平均价已经从27元向上突破29元，该价格逼近前两轮猪周期高点30元，若后续猪价突破30元，将成为历史上最强猪周期。其他品种方面，蛋类价格结束了上个月的强势反弹，环比自上个月的12.8%跌至3.0%；蔬菜价格自3月以来首次上涨，环比回正，自上个月的-1.4%回升至5.1%；水果价格跌幅收窄，环比自上个月的-10.4%回升至-6.3%，但仍低于季节性水平。综合起来，8月CPI同比或仍居高位。8月第3周，在经历了前两周的剧烈下跌后，油价继续低位震荡，Brent现货价60美元，WTI现货价55美元，同比分别下跌17.7%和18.8%。短期内，对于全球经济放缓的预期始终打压着油价上行的势头，但同时OPEC减产的消息又为油价形成了一定的支撑，油价将继续宽幅震荡。受前期油价下跌影响，大宗商品价格全线走低，南华工业品指数环比下降3.3%，CRB价格指数环比下降1.2%；商务部公布的生产资料价格指数和大宗商品价格指数环比分别下降0.9和1.4%。综合起来，8月PPI同比或加速下行。
策略上：……短期来看对金融市场的负面冲击则更为严峻和难以控制，美股已经“先跌为敬”，而在全球恐慌避险情绪蔓延、资金撤离及金融市场联动、国内出口与宏观经济下行压力加剧、金融安全遭受威胁的背景之下，A股较难独善其身。短期看股市风险大于机会，建议投资者控制仓位、谨慎操作，避险为上，紧密跟进事态进展与市场反应的力度，再做相应的策略调整。底仓稳健配置基本面扎实、政策优待、弱周期或具备风险对冲特质的板块[公用事业（电力）、农林牧渔（猪、鸡）、黄金、医药、军工等]；进攻仓谨慎操作，逢低介入、博弈政策对冲和弹性更大的方向：一是核心技术、自主可控领域的芯片、5G产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等中小盘科技股；一是受益于积极财政发力的建筑、建材（玻璃）央企龙头。
今日视点：短期避险为上
周五两市小幅震荡收涨，保险、银行等权重板块以及医药、食品饮料等大消费板块表现强势。上证50指数涨逾1%，沪指回补了2900附近缺口。科技股总体延续调整走势，创业板指数走势相对较弱。截至收盘，上证综指收于2897.43点，上涨0.49%；深成指收于9362.55点，上涨0.13%；创业板收于1615.56点，上涨0.13%。
行业板块多数上涨，白酒板块延续强势，贵州茅台持续创新高，提振了市场对蓝筹白马股的投资热情，前期滞涨的医药股表现突出，多只医药股涨停，恒瑞医药、长春高新、复星医药等医药白马涨幅也较大。此外工程机械、保险、银行、建材等板块表现也较好，市场风格总体偏向白马蓝筹。而农林牧渔、半导体、船舶、通信设备等板块不同程度下跌。
消息面：
8月25日，中国证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。
上市公司2019年半年报进入密集披露期。从行业看，通信行业业绩涨幅居前。
中国人民银行昨日发布公告，宣布自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。其中，首套不得低于相应期限LPR，二套不得低于相应期限LPR加60个基点。存量个人住房贷款利率仍按原合同执行。
在深化“放管服”改革、放宽市场准入、建设市场化法治化方面，商务部等部门近期举措不断。计划于下月底公布的2019版市场准入负面清单将进一步缩减许可事项，加快服务业领域的对内对外开放。
周五（8月23日）晚，海外市场大跌，道指一度暴跌逾700点，金价再创6年多新高，避险情绪大幅升温。
外盘综述：道指收跌620点，纳指下挫3%
美股周五收跌，三大股指跌幅均超过2%。道指尾盘跳水，一度重挫逾745点，最低下跌至25507.18点，截至收盘下跌623.34点，跌幅为2.37%，报收于25628.90点；标普500指数跌75.84点，跌幅为2.59%，报收于2847.11点；纳指跌239.62点，跌幅为3%，报收于7751.77点。
苹果下跌4.6%，成为跌幅最大的道指成份股。
波音收高0.5%，成为唯一一支上涨的道指成份股，此前有报道称该公司的737MAX飞机有望复飞。
惠普CEO Dion Weisler因家庭原因将辞职，且该公司财季营收低于市场预期。
老虎证券二季度营收1290万美元，同比大增88%。
玩具巨头孩之宝将以40亿美元收购“小猪佩奇”母公司Entertainment One Ltd。
Salesforce2020财年第二季度营收超预期。
360金融二季度同比扭亏为盈。
市场仍在关注美联储主席鲍威尔的讲话。鲍威尔称美国经济面临重大风险，将采取适当行动维持经济增长。市场认为鲍威尔的讲话使宽松政策的大门保持敞开。
市场密切关注美联储主席杰罗姆鲍威尔（Jerome Powell）在该行2019年杰克逊霍尔年会上就货币政策发表演讲。他称将采取适当行动，以维持美国经济扩张。鲍威尔表示，美国经济处于有利位置，但面临重大风险。“我们看到，有更多新的证据表明全球经济面临放缓风险。美国就业市场处于有史以来的最强劲地位，美联储会密切关注形势发展对美国经济的影响，”鲍威尔说。
鲍威尔强调称，全球经济增速放缓、贸易政策不确定性以及通胀情况不明，令经济前景承压。他认为金融稳定风险似乎较为缓和。商业投资，稳定的就业增长以及消费支出支撑了美国经济温和增长，通胀在经济扩张期间异常稳定。
他称，在当前这个时代，低通胀才是问题，而非高通胀。
市场正在斟酌解析鲍威尔的讲话，以寻找有关美联储可能在9月17～18日政策会议上采取行动的线索，以及央行将对源自于债券市场的衰退讯号作何反应。所谓的债券收益率倒挂，即短期国债收益率高于长期国债收益率的现象，已使市场为美国即将陷入衰退的可能前景感到焦虑，因为过去7次经济衰退之前都出现了债券收益率倒挂现象。
卡普兰周五重申对调整利率持开放态度，但更希望维持利率不变。卡普兰表示，不认为现在处于降息周期。他表示，收益率曲线的大幅波动并不是对货币政策的回应，货币政策并没有导致经济放缓。
堪萨斯联储行长埃斯特乔治（Esther George）与费城联储行长帕特里克哈克（Patrick Harker）则表示，他们认为在美联储7月份降息25个基点之后，没有必要进一步降息。他们希望维持利率不变。
债市方面：备受关注的2年、10年期美债收益率曲线周四再次短暂倒挂，上周也曾出现这种情况，导致金融市场因担心全球经济急剧下滑而陷入混乱。美债收益率曲线倒挂预示了过去几次美国经济衰退，这导致外界担心美国长达10年的经济扩张可能接近尾声。
欧洲股市方面：欧洲泛欧绩优300指数周五收盘下跌0.61%，英国富时100指数收跌0.3%，德国DAX指数收跌0.9%，法国CAC指数收跌1.0%，西班牙IBEX指数收跌0.6%。
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