截至目前，美国联邦债务总额已高达21,890,559,019,107美元（近21.9万亿美元）。美国经济在过去半个多世纪的两大循环是美元和美国国债。在美元成为全球储备货币和通用货币后，美国经济非常廉价而轻松地获得全球宝贵物质财富，与此同时，美国联邦通过周而复始地发行并向全球兜售美债转嫁着美国联邦不断攀升的赤字。
尽管美元和美债看起来是相辅相成的，但由于美联储的战略作用是对美元的货币底线负责，因此，在美元资产价格不断膨胀和美国联邦债务持续蹿升的情况下，美联储关于美元的举措则有可能与美国国债相背离。
简单来讲，一旦美联储不断加息缩表，美国联邦的债务利息将会随之走高，美债的实际价格则会缩水甚至大跌，而使全球投资者不再继续青睐美债。这样一来，支撑美国联邦运转的基石将变脆弱。这就不难理解，美国联邦在最近的一年，屡次对美联储提出了质疑，甚至近日提出了要解雇美联储主席鲍威尔的想法，尽管这看起来这打破了数十年的惯例。而据CNBC美东时间12月22日报道，华尔街认为美国联邦对美联储的质疑已近乎于“疯狂”。那么，美国联邦这一经济举措的出发点又在何处呢？
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这一切依然与“钱”有关。由于美国联邦的预算案经常无极而终，这就导致美国经济的许多举措无法正常展开，同时，美国联邦也可能会因此上演关门停摆的闹剧。比如，在截至当地时间12月22日凌晨00：01分的近12个月时间内，美国联邦政府已关门三次，这是40年来首次在一年内关闭三次。值得注意的是，本次白宫“部分关门”持续的时间或有可能延续跨越2018和2019年的跨年，众议院警告称，美国联邦政府关门问题或要到明年1月初才能得到解决。
我们注意到，根本原因是由于对逾50亿美元的边境墙议案争吵得喋喋不休。换言之，如果美国这一公共设施的修建拥有足够的资金支持，可能将不存在这一问题，显然，议案没能最终通过的根源在于本文前面提及的美国联邦高企的债务赤字。事实上，这一闹剧正在造成美国经济的恶性循环。
比如，尽管像美国国家公园管理局等部门表示，将比照今年1月美国联邦政府关门三天期间的运作方式，维持必要的工作人员，以“尽可能保持开放”。但”部分关门“依然对美国经济正常运转带来负面影响，甚至影响到华尔街的走势。瑞银（UBS）分析师彼得·哈恩（Peter Hahn）认为，市场已经将大部分政府关门的预期计入了资产价格。也有分析师认为，这将令近期跌跌不休的美元资产价格雪上加霜。
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其实，如果美联储不开启超罕见的加息缩表周期，美国联邦的债务赤字可能将没那么吃紧，上述争议或也就迎刃而解了。显然，美联储的目标或更加长远，毕竟，美国经济欠债上瘾的习惯需要被打破。自2015年底至目前，过去近三年间，美元已加息9次，仅今年一年美元就加息了4次，尽管对于2019年加息的鹰派预期次数已降为两次，但美元加息的长期计划依然存在。
与此同时，自去年10月开启缩表后，美联储计划到2022年将原有的近4.5万亿美元的资产负债表缩减到2.2万亿美元，其中，每年减少持有2500亿美元美债。例如，仅10月31日这一周，美联储资产负债表总额500亿美元，下降了338亿美元 ，这是迄今为止美联储缩表最大的单周总额 ，其中就包括238亿美元的美债，这意味着，美国财政需要部向美联储支付了238亿美元，这是美联储将以数字方式迅速“粉碎”并撤回过度膨胀的美债的美元资金。美联储作为美债最大做空者也正渐渐浮出水面。
显然，美国经济的发债举债模式已不可持续了，根据美国财政部最近一次国际资本流动报告TIC（数据有两个月延后惯例），我们注意到，包括中国、日本、巴西等至少20大美债外国债权人也在纷纷减持美债，而作为美债前两大外国持有者的中国和日本已连续数月减持了美债。在内有美联储做空，外有全球投资者的美债减持潮，这或许仅仅只是全球清算美元资产的开始，但却远未终结。（完）