货币资金首破千亿大关 贵州茅台从蓄水池变身“蓄金池”

subtitle 网易酒香10-31 10:44

预收帐款持续下降,其发挥多年的“蓄水池”功能正在下降,另一个靠控股的财务公司吸纳集团成员单位存款的“蓄金池”功能却在加强。

10月28日,贵州茅台(600519.SH)公布了三季报,1-9月,营业收入达522亿元,同比增长23%,归属于上市公司股东的净利润为247亿元,同比增长23.77%。相比去年1-9月贵州茅台分别高达60%左右的营收增速和净利润增速,今年的增长速度明显放缓,由此引发了市场对其业绩不及预期的极大担忧。

事实上,按照去年该公司公布的业绩增长总体目标:今年要实现营业收入较上年度增长15%左右。522亿元的答卷已经完成了全年计划目标的78%。去年,贵州茅台全年实现营收582亿元,照此计算,今年的营收任务是669亿元。

虽然贵州茅台第三季度实现营收188亿元,同比仅增长了3.2%,实现净利润89亿元,和去年同期基本持平,但第三季度该公司经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长。随着公司销售产品的增加,现金流量表中,销售商品、提供劳务收到的现金创历史新高,逼近600亿元,达576亿元。到9月底,贵州茅台的货币资金首次突破千亿大关,为1007亿元,其中绝大部分是银行存款。贵州茅台进入史上最富有的时期。

货币资金的增加,除了销售发力外,和贵州茅台的“吸金能力”增强大有关系。三季报显示,伴随着贵州茅台发货节奏提速,预收帐款持续下降,其发挥多年的“蓄水池”功能正在下降,另一个靠控股的财务公司吸纳集团成员单位存款的“蓄金池”功能却在加强。

除了一瓶茅台酒和一杯系列酒外,贵州茅台企图以金融属性发挥双轮驱动作用,早日实现营收上千亿大关的战略意图愈发清晰。

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预收帐款持续下降

在白酒强势企业中,预收帐款往往作为“蓄水池”可以调节当季和下季营收,预收帐款被确认为销售收入的时间节点,可以提前或延后财报披露的财务状况。

长期以来,贵州茅台每年四个季度的业绩波动不大,这和其庞大的预收帐款,即经销商提前打款可以平滑业绩不无关系。以2017年为例,该公司第一季度期末,预收帐款余额高达189亿元,甚至超过了当季营收133亿元。随后,去年的半年报、三季报显示,该公司的预收帐款期末余额均维持在177亿元-178亿元高位。

但从去年年底开始,贵州茅台的预收帐款呈现下降趋势。去年年报披露,预收帐款到期末余额为144亿元,少于年初的175亿元。今年的半年报显示,贵州茅台的预收帐款期末余额低至99亿元。直到第三季度末,该公司的预收帐款才回升到111亿元,但仍少于年初余额。

年初就有茅台经销商告诉21世纪经济报道记者,为了防止市场上惜货销售以哄抬茅台酒价格,从去年底开始,茅台酒发货速度就提速,经销商卖的货甚至距生产日期仅两三天。今年8月,为防止中秋和国庆双节茅台酒价格过快增长,厂家甚至加大了发货量,并可以让经销商提前执行9月和10月的计划量。10月28日,有已经卖完货长达半个月的江苏经销商接受21世纪经济报道记者采访时说,现在,从经销商挂单到厂家审批,确认后打款、最后到发货,整个流程不超过半个月。以前,光审批厂家有时会长达几天。

财务公司存贷额和收取利息大幅增加

经21世纪经济报道记者测算,去年一季度末、去年半年末和今年三季度末,预收帐款占营收比重的分别是142%、41%和21%。和预收帐款对营收增长调节作用有所降低相比,有着庞大现金流和资金储备能力的贵州茅台开始更多的启用另一个“蓄金池”。

这就是贵州茅台集团财务有限公司(下称财务公司)。该公司成立于2013年,是经中国银监会批准设立的非银行业金融机构,由贵州茅台持股51%。

作为茅台集团的“内部银行”,财务公司的成立旨在让让丰沛的现金流钱生钱,让大量闲置资金提高投资收益,而不是几百亿元的存款只躺在银行里睡大觉,拿定期存款利息。按照银监会批准,企业的财务公司除对成员单位之间可以开展存贷款业务外,还可以对其从事同业拆借、金融租赁等,符合条件的财务公司甚至可以发行财务公司债券、对金融机构进行股权投资等。

去年7月,为做大金融板块,茅台集团决定对财务公司增资至注册资本25亿元,其中贵州茅台增资8.67亿元,其他股东有茅台集团、贵州集团技术开发公司及贵州茅台集团习酒任公司等。去年10月以来,该财务公司大肆招兵买马,积极拓展新业务。

财务公司的功能正在逐步发挥作用

贵州茅台三季报显示,到9月末,财务公司吸收会员单位存款及同业存放高达187亿元,比年初增长79%。相比去年同期,今年1-9月,该财务公司的客户存款和同业存放款项净增加额为82亿元,同比增长了6倍多;该财务公司存放中央银行和同业款项净增加额为21亿元,同比增长了1.6倍。

随着对集团资金集中管理能力加强,为提高资金使用效率,该财务公司给成员单位放贷金额也在增加。贵州茅台财报显示,1-9月,客户贷款及垫款净增加额为1000万元。

存贷款业务增加后,利息也随着增加

资产负债表显示,1-9月,其他应收款的期末余额为4.5亿元,比年初增长65%。该公司解释,这是公司控股的财务有限公司定期存款应计利息增加所致。

1-9月,经营活动产生的现金流量中,贵州茅台收取利息、手续费及佣金的现金为25.8亿元,去年同期为19亿元。

尽管成立已长达5年之久,该财务公司的业务开展尚属初期。但吸收存款的增加无疑也加大了贵州茅台货币资金的总体量。截至今年9月底,该公司的货币资金达1007亿元,比年初增加了100多亿元,首次迈上千亿大关,增强了贵州茅台的偿债能力与支付能力。

来源:大家酒评

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