经济学家联播丨A股市场估值已经历史底部

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杨德龙:本周,A股市场出现了探底之后快速回升的走势。周二和周四,沪深两市出现了放量反弹,而周一和周三则出现了一定的震荡。在前期大幅下跌之后,A股市场的估值已经跌到了历史的底部,无论是和海外成熟市场相比,还是和A股历史上的估值相比,现在A股,特别是蓝筹股,已经跌出了价值。外资在今年加速流入A股市场,根据证监会的表态,下半年会致力于将A股纳入MSCI的纳入因子从目前的5%提高到10%甚至15%,而每提升5%,将会给A股带来1000亿元的增量资金。

而本周,养老目标基金获批,首批获批的14只养老目标基金有可能募集近千亿的规模。养老目标基金主要是针对一些追求长期稳健回报的投资者,这个资金募集完之后,将成为A股一个重要的长期稳定的力量。养老目标基金采用FOF(也就是基金的基金)的形式。以后每年都会有很多养老目标基金发行,一方面为投资者提供了长期稳定的投资工具,另一方面也给A股带来了长线稳定的资金,类似于美国的401K计划。

上周,A股市场出现了大幅下跌,特别是前期强势的一些白马股、基金重仓股出现了大幅杀跌,这是这轮调整接近尾声的一个信号。一般来说,在调整的初期,投资者会倾向于卖出绩差股,而在调整的末期则会卖出一些原准备长期持有的白马股,所以白马股的杀跌往往是一轮调整接近尾声的信号。从中长期来看,白马股盈利增长稳定、业绩向好,在杀跌之后将会吸引大量的资金入场抄底。一旦市场出现反弹的趋势,这些白马股仍然是资金重点配置的对象。

在过去3个月的时间,上证指数三次跌到2700点整数关口,三次都出现了V型的反弹、强劲的拉升,这再次夯实了市场的底部。现在A股市场已经在逐步地进行筑底,四季度随着外部冲击逐步明朗,而国内的政策已经确认转向,下半年将实施积极的财政政策和宽松的货币政策,因此四季度在低估值的蓝筹股、白马股的带领之下,A股市场将会出现恢复式上涨。在当前的位置,投资者不必过于悲观,要战胜恐慌心理,通过持有优质股票来应对市场的波动。

王红英:各位投资者大家好,我是王红英,来自中国香港金融衍生品投资研究院。

我们首先看一下今天国内A股市场的走势情况,我们看到今天上证指数上涨的幅度达到了2.83%这个水平,这个上涨的幅度在过去一段时间之内是比较大的。上涨的一个最主要的原因就是在上半年整个经济相对调整的背景下,财政政策在预期三季度乃至下半年出现了一个相对比较积极的信号,包括货币政策也出现了一定程度的放松。

积极的财政政策是对股市的一个最直接的作用,所以我们看到这些蓝筹股里跟投资基建相关的A50的这些板块出现了一个结构性的上涨,对指数的贡献率是比较大的。另一方面,我们也看到大消费、人工智能、高科技,以及医药、零售等这些行业的板块的上涨幅度接近3%这个水平。今天股市的上涨实际上是一个结构性的或者说是一个估值修复的这样一个行情和机会。

整个股市上涨的54个板块当中,绝大多数都出现了一个结构性的上涨。因此我们认为股市本身这种价格的上涨是具有投资价值的。加上之前我们看到很多股票的价格跌破了它的净资产,之前还有贸易战对整个股市的打压是相对比较严重的,所以在这些大的利空因素即将过去或者正在过去的这个时间之内,市场估值系统性地修复是必然的。所以我们要关注这些跟大消费、基建、新零售相关的板块,这些板块会给我们带来一些投资机会。

与经济相关,尤其是与整个财政政策、投资直接相关的还有大宗商品市场的这些板块,尤其像煤炭、钢铁这些黑色板块,与我们的财政政策相关的这些基础原材料,也出现了经济大幅上涨的格局。另一方面,城市轨道交通以及高铁部分区段的开工,使我们看到有色金属,像铜、铝等也出现了一个比较好的价格上涨。

目前在市场出现一个恢复性上涨的背景下,今天我们看到CPI指数达到了过去几个月当中的新高,突破了2%这个水平,达到了2.2%。实际上,我们看到整个预期通胀的特点也表现出来了,加上整个农产品收购进度与之前相比有较大幅度的下跌,所以在供给出现问题的情况下,农产品期货板块也出现了价格上涨,与之对应的农产品的股票板块也出现了一个结构性上涨的趋势。

在积极的财政政策背景下,在相对比较稳健甚至有一定程度放松的货币政策背景下,我们看到整个物价水平有所抬头。所以在未来一段时间,政府会对物价这方面有一个较大的关注,会控制整体的物价水平的上涨。因此综合来看,在适度的财政政策的刺激下,尽管有一定程度的通胀上涨的预期,但是我们知道一定的、可控的通胀对整个资本市场、整个投资市场是有价值和意义的。因此,我们认为在未来的三季度,整个投资市场,尤其像股票市场、大宗商品市场,会出现一定程度的恢复的状态,一些波段性的、板块性的机会仍然是存在的。

我是王红英,来自中国香港金融衍生品投资研究院,以上的分析供各位投资者作为参考,谢谢。

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