【天风策略】公募基金结构概览

subtitle 研报优选03-13 22:32 跟贴 1 条

公募基金结构概览

——上周流动性评级为C

天风策略:刘晨明,徐彪,肖超虎

报告联系人:许向真

公募基金结构概览

本文数据及大资管相关报告、课题联系:许向真/13264560704。

我国公募基金诞生于1998年,迄今为止整整20年,在这个发展过程中,基金的类型也越来越丰富。早期封闭式基金盘踞市场的局面被扭转,开放式基金逐渐主导市场。早期以高风险的股票型基金为主的格局,也逐渐发散,混合型基金、债券型基金、货币型基金、另类投资基金等百花齐放。

数据显示,截止17年12月底,我国公募基金管理机构管理的公募基金4841只,份额超过11.0万亿。相比于16年底的9.6万亿,过去一年份额增长了24.6%,较为可观。其中货币型基金的扩张尤其显著,份额全年增长57.4%。最新披露的18年1月数据显示,公募基金4906只,份额11.57万亿,同比增43%,很大程度反映了年初公募发行热的状况。

打开网易新闻 查看更多精彩图片

截止18年1月底封闭式基金资产净值6718亿,占比5.5%;开放式基金资产净值114984亿,占比94.5%。

开放型基金结构变迁如下,可以看到股票型基金占比明显下降,混合型基金和债券型也在近两年有所下降,而货币基金则在这两年快速壮大。

仅看权益类基金,公募偏股型(股票+混合)规模在07年、09年和15年有过三轮快速增长,但股灾之后基本不再增长,其占所有公募基金的比重也在不断下降。

但是18年往后,在大资管的背景下,权益类公募产品有望迎来新一轮增长。以往居民资产有相当一部分配置在地产和银行理财里,但面临楼市流动性下降和“房住不炒”的政策引导,同时大资管背景下银行理财的投资范围受规范、刚兑被逐步打破,资金有望流入权益类市场。另一方面,资管新规里对各类细分产品进行统一规范,但对公募产品在投资范围、嵌套等规定上相对宽松,这也提高了公募产品的吸引力,则其中会有增量资金配置到权益市场。

一周流动性评级

下表选取关乎股市流动性的15个指标,强指标10分,ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分;弱指标减半,ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分(则满分140分,最低28分)。最终通过加权来获得综合评级。

一周概述


逆回购净投放增加,资金利率小幅回升:上周无央行逆回购操作,到期2400亿,净回笼2400亿,进行1055亿MLF操作,无MLF到期,净投放1055亿元;2月份累计逆回购净投放3400亿。数据上看,上周SHIBOR(3个月)收于4.74%,上升1.90BP;银行间同业拆借(1天/7天)收于2.63%/3.1%,分别下降0.2%/0.24%;银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.62%/2.97%,分别下降0.24%/0.31%;AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于 4.64%/4.72%/4.85%,分别变动 77.90/1.69/8.99BP。上周3A企业债到期收益率(3年/5年/7年)收于5.20%/5.30%/5.36%,较前一周分别变动-1.28/-2.28/-6.61BP。上周中短票据到期收益率(1年/3年/5年)收于4.98/5.17%/5.27%,较前一周分别变动4.33/0.35/-0.99BP。上周长三角票据直贴利率收于4.55%,较前一周上涨-5BP。上周末国债到期收益率(1年/5年/10年)为3.26%/3.74%/3.82%,较前一周分别变动2/3.03/-2.29BP。

IPO核发保持稳定,基金发行量明显回升:上周证监会核发3家IPO批文,募集资金不超过17亿元;上上周核发3家IPO批文,募集资金不超过14亿元。以成立日计,上周共有8只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行,共计115.07亿元;上上周发行份额为6.22亿元。

产业资本由增转减,沪深股通资金回流增加:上周产业资本增持16.55亿元,减持32.3亿元,净减持15.75亿元;上上周产业资本增持27.29亿元,减持18.62亿元,净增持8.67亿元。上周沪股通流入资金6.66亿,深股通流入资金5.98亿,合计流入12.65亿;上上周沪股通流入资金26.06亿,深股通流入资金29.08亿,合计流入55.14亿。

市场活跃度方面:上周融资融券余额为10007.56亿,占A股流通市值2.21%;上上周融资融券余额为9985.2亿,占A股流通市值2.22%。上周全A成交额1.72万亿,日均4453.87亿,截至月3月9日,融资买入额占比9.4%;上上周日均成交额4398.62万亿,(2月平均为4311.52亿元,1月平均5194.24亿元)。

其他我们重点关注的指标里:截至2018年3月9日,3月份股权融资规模616.2亿元,其中首发90.16亿元,增发482.67亿元。(2月份股权融资规模1803.01亿元)。截至2018年3月9日,3月份计划上市7家(其中通过3家,取消审核1家,待表决3家);2月份计划上会7家(其中已表决7家,通过5家,未通过2家),通过率71.43%。上周上周解禁规模322.4亿元;本周理论规模为454.2亿元。

一周重要数据一览

说明:

“边际方向”代表本周相对于上周的变化,箭头仅代表数字的变动方向,对流动性的影响方向需根据具体指标含义判断。

“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

详细图表及说明

1、资金需求/资金流出

1.1股权融资/并购重组

跟踪指标:IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

1.2限售解禁

跟踪指标:限售股解禁

1.3交易费用

跟踪指标:交易佣金和印花税

2、资金供给/资金流入

2.1市场交易

跟踪指标:新增投资者

2.2基金发行(普通股票型+部分混合型基金)

跟踪指标:基金发行(普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型)

2.3产业资本增减持

跟踪指标:重要股东增减持

2.4杠杆资金(两融)

跟踪指标:融资融券

2.5海外资金

跟踪指标:沪深港股通、QFII/RQFII

2.6资金流入板块分布

跟踪指标:资金净流入额


3、市场情绪/赚钱效应

3.1波动率/风险

跟踪指标:上证50ETF波动率、CBOE波动率

3.2参与度/活跃度

跟踪指标:换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

3.3风格指数

跟踪指标:申万大盘/中盘/小盘指数

3.4折溢价

跟踪指标:AH折溢价、大宗交易

3.5股指期货信号

跟踪指标:股指期货升贴水、多空单比

4、利率及汇率

4.1短端:货币市场

跟踪指标:银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

4.2中长端:国债/企业债市场

跟踪指标:国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

4.3外汇市场

跟踪指标:人民币汇率

5、货币投放与派生

5.1央行流动性管理

跟踪指标:逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

5.2基础货币及广义货币

跟踪指标:基础货币、广义货币

5.3货币供应渠道

跟踪指标:社融规模、人民币贷款、外汇占款

风险提示:流动性意外收紧,金融监管进一步加强。

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《上周股市流动性评级为C-公募基金结构概览》

对外发布时间 2018年3月13日

报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师 刘晨明 SAC 执业证书编号:

S1110516090006

肖超虎 SAC 执业证书编号:

S1110518020001

徐 彪 SAC 执业证书编号:

联系人 许向真


特别提示:公众微信号“fenxishixubiao”

天风策略团队成员介绍

徐 彪 首席。复旦大学国民经济专业硕士、吉林大学载运工具运用工程学士,曾在招商银行负责财富管理条线宏观与策略研究,擅长自上而下研究市场。历任光大证券研究所任策略部负责人,华泰证券首席策略兼策略研究部总监,安信证券研究所副所长,现为天风证券研究所管理合伙人兼副所长。新财富、水晶球、金牛奖最佳策略分析师,国务院国资委多个重要课题组成员。新浪和网易专栏作家、FT中文独立撰稿人、CFA外部讲师,中央二台、第一财经、凤凰卫视电视财经节目嘉宾评论员,《第一财经》、《华夏时报》专访专家。

刘晨明 联席首席。南开大学国际金融硕士,先后任职于华泰证券、安信证券、天风证券从事策略研究,主要负责大势研判和行业比较研究

肖超虎 复旦大学世界经济专业硕士,上海交通大学测控技术与仪器工程专业学士。11年证券投资研究经验,3年投资管理经验,先后任职于光大证券、太平洋资产,主要从事策略研究,在行业和公司研究方面也有经验。

韩旭东 香港大学MBA,负责海外映射研究

姜禄彬 乔治华盛顿大学金融系硕士,密苏里州立大学会计系硕士,美国CPA,负责专题研究

许向真 厦门大学金融学硕士,保险学学士,主要负责政策跟踪和行业比较

特别声明:本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布,仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。
打开网易新闻,阅读体验更佳
大家都在看