周四凌晨两点，美联储宣布缩表，正式开启美国全面紧缩的货币政策。此时，全球目光转向第二大经济体的中国到底如何应对？次日（周五），官媒证券日报头版刊评回应：
中国央行不会跟风美联储缩表，中性货币政策之下，接下来会继续温和地推进金融去杠杆。
什么是缩表？（9月21日《16年来首次！刚刚，美联储宣布“缩表”！告诉你9大信息》一文已经有具体介绍<微信公众号：小白读财经>可查看，不了解的童鞋可前往查看）
证券日报这篇文章想表达一个意思：中国不会跟随美国全面货币紧缩。在我看来，证券日报论述总体符合中国实际情况，但是也有一些偏差！
其实，在美国9月21日宣布缩表前夕，中国在8月份已经是缩表了。按照近日央行公布的资产负债表数据显示，截至8月底，中国央行的总资产为347144亿元，相比7月份减少3466亿元，是今年以来第3次缩表，前两次分别是2月和3月。
表1
有意思的是，中美两国央行虽然“同时”缩表，但是受关注度远没有美联储高，原因是美国式的缩表对货币政策的影响更直接、威力更大。
货币政策的松紧关键看M2（所有的钱），凡是能影响M2大小的操作工具均会对货币政策产生影响。
M2（印钞）=基础货币×货币乘数
一般情况下，货币乘数是不会轻易改变的，也就是说，要调整M2的数量，最主要的是改变基础货币，那么基础货币受哪些因素影响呢？
美国国债、MBS其实都是债券的一种，而在中国影响基础货币的不仅仅是央行持有的债券（国债、金融债），还会包括外汇占款和政府存款。也就是说相比美联储影响M2（印钞）的过程更复杂。
在美国缩表必然导致基础货币的减少，但在中国却不一定，怎么说呢？
下面是中美两国央行的资产负债表比较图
如上表，截至到2017年3月份，美联储总资产当中美国国债、MBS占到了95%，如果其持有的美国国债、MBS被抛售，实际上就意味着缩表，带来的结果是负债项下的“存款机构其他存款”（基础货币）减少，达到减少“印钞”的目的。用我们的话说就是美联储用持有的美国国债、MBS换回市场上的美元，降低市场的流动性。
而在中国央行有缩表效果的主要是下面两点：
1、如果卖出国债和金融债将会导致“对政府债权”和“对其他存款性公司债权”减少，同时负债项下的“储备货币”（基础货币）也会减少，如此缩表能实现减少基础货币的目的。
2、如果资产项下“国外资产”（主要是外汇占款）降低，那么总负债项下的“储备货币”（基础货币）将会减少，影响基础货币的效果类似于第1点。
不同点：
3、如果负债项下的“政府存款”减少，那么与它同为负债项下的“储备货币”（基础货币）会增加，如此一减一增之间央行总负债（总资产）是没有变化的（没有缩表），但是基础货币却增加了，有印钞的效果。
可见，中美两国之间的“印钞”方式还是有蛮大区别的。
对于8月份央行“缩表”，第3点就可以作出解释，逻辑很简单：如表1，相较7月份负债项下“财政存款”减少了5323亿，财政存款指的是财政部在央行里的存款，“财政存款”减少意味着国家财政支出增加，最终转化为商业银行的存款，而央行负债项下体现为储备货币”（基础货币）增加了5323亿，也就是说央行什么都没做，财政部却帮它多印了5323亿的人民币。
如果这时候央行什么都不干，那么资产负债表是不会有变化的。然而央行为了防止8月份撒出去的钱太多，最终通过卖出国债、金融债的方式收回一些基础货币，最终表现为资产项下的“对政府债权”或“对其他存款性公司债权”减少，负债项下的“储备货币”（基础货币）也会减少（如上表）。
所以上述两个效果叠加在一起体现为8月份央行缩表。
那现在问题来了，美联储缩表代表了美国货币政策全面转向紧缩，那么中国式的缩表意味着啥？
小白的观点是中国的货币政策确实有一定的收紧，8月末，中国的M2余额是164.52万亿元，同比增长8.9%，增速由原来的10%以上，降到9%，现在又降到9%以下，可见印钞的速度确实在降低，印钞速度放慢，但是还没有到全面紧缩的地步。
为什么这么说呢？
小白在9月19日《“钱”的定义正发生重大变化！99%的人被蒙在鼓里》一文中已经说过<微信公众号：小白读财经>可查看，目前M2已经不能全面衡量中国市场上的资金量了，大约有20%的钱尚未被统计在内，有权威数据统计显示，2016年中国市场上的钱实际上有181万亿，相比2015年增长16.51%，如果按照这个数据来算，那么中国货币增长仍然有两位数。
但不管怎么说，M2是受央行控制的，增速的降低体现为央行主动收紧货币的意思，只不过相较美联储全面紧缩力度要弱一点，就像上面证券日报说的，中性货币政策之下，接下来会继续温和地推进金融去杠杆，这当中股市、楼市的上涨节奏肯定会受到抑制。