打开网易新闻 查看更多图片

中国人民银行8月15日发布的2017年7月金融统计数据显示,截至7月末,广义货币(M2)余额162.9万亿元,同比增长9.2%,增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1个百分点,再创历史新低,着实令不少投资者吓出了一身冷汗。

我们都知道,如果要分析一个国家的货币及财富,M2是一个不可忽视的数据。M2余额是所有现金、银行存款的总和,可以理解为市场上所有的钱。

在这里要说明的是,M2同比降为个位数并不是货币总量的下降,而是今年7月份的货币比去年7月份增幅仅为9.2%,即去年7月份的M2是149.17万亿,今年7月份M2是162.9万亿。

那么,问题来了,既然货币(M2)是增加的,为什么一个区区的涨幅变化,会在资本市场激起这么大的风浪呢?

这是因为我们通常用M2/GDP的比值来衡量一个国家货币的超发程度。货币超发是指货币发行的增长速度超过货币需求的增长速度,即货币供给量超过了维持经济正常运行所需要的货币量。换言之,正常情况下,GDP每增长1元,货币也相应增长1元。广义货币供应量即M2在一定范围高于GDP增长也算合理,但M2过高就会面临通货膨胀的风险。

交通银行金融研究中心发布报告称,信贷回落与财政存款增加是构成M2稳中有降的重要因素。数据显示,7月信贷较上月大幅回落7092亿元,与此同时,缴税因素使得财政存款7月大幅增加1.16万亿元,两者共同作用对7月M2增速形成较强拖累。

而本次堪称历史新低的M2涨幅,其实是国家调整经济结构,稳定货币政策,降低金融杠杆的表现,这或许也是全民炒房的房地产经济时代的终止符之一。据央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘表示,去年年底以来,随着我国房地产调控力度不断加大,房地产信贷增长势头回落,抑制房地产泡沫见成效。

在此,有必要向大家简要描述一下M2走势与楼市涨跌的关系了。

在过去的十几年里,不少专业人士认为,M2是中国房价上涨的根源所在。但事实的真相或许是在M2持续高速增长的推动下,金融和投资属性越强的城市,房价的抗跌性越强。

众所周知,北京、上海、广州、深圳这四个一线城市的房地产,其金融和投资属性都是毋庸置疑的,也是M2蓄水池的中心地带。据Wind资讯数据,自2011年以来,一线城市房价涨幅经历了三个回落周期:

2011年8月至2012年5月

2013年12月至2015年3月

2016年9月至今

在这三个一线城市房价回落周期中,M2都出现了不同程度的回落,如2012年1月M2增速创阶段低点12.4%;2015年4月创前期低点10.1%,今年5月再创历史新低9.6%。有意思的是,2016年7月一线城市房价同比涨幅阶段性回落到29.3%,当月M2涨幅也创2016年年内低点。

数据来源:Wind资讯,苏宁金融研究院

虽然影响房价的因素较为复杂,但M2增长与一线城市房价涨跌互为因果的关系却是显而易见的,其逻辑过程大致为:M2高增长,流动性宽松,房贷宽松,购房者房贷资金流向卖房者(开发商或个人)形成存款,存款进一步提供房贷。所以说,M2增速持续回落并创历史新低,或许正是房地产市场进入回落周期的一个信号哦。

股市又会走向何方呢?

M2增速最近几年变化较大,2009年9月份达到峰值后,就整体呈下滑趋势。股市从2008年11月份跌到底部后出现了一波反弹,这波反弹与M2的上升形成相关性,随后从2009年9月份开始,也是一路下行,但是从2014下半年到2015上半年出现了一波牛市,这段时间M2整体也是下行的。

可以看出来,M2与股市具有一定的相关性,但是从来不是决定股市涨跌的关键因素。看看美国股市,M2增速长期低迷,但是股市却是长期走牛(当然,美国M2跟我国的M2包含的内容也有所区别)。从这一点上我们也要明白,股市涨跌与M2关系并不是很大。

决定股市涨跌的是资金的入市意愿。从根本上,决定股市涨跌的应该是经济增长情况,但是我们特殊的国情决定了这个指标也是不管用的。所以,还是要从资金上来分析。一旦资金到位,猪也能上天。看看M2的绝对值,你就明白,市场上是不缺资金的,缺的是资金的入场意愿。

随着房地产市场的冷冻,市场上资金的入场意愿会有所上升。目前,北京等一线城市房价出现下跌迹象(这个不用怀疑了),只要这轮调控政府能够坚持下去,市场上多余的资金自然会寻找投资路径的。之所以,股市现在迟迟没有起色,还有一个很重要的指标影响,那就是利率,市场利率依然有攀升趋势,这也会阻碍牛市的到来。不过,为了保证实体经济的发展,利率的上升空间也会有限,政策上会有所表现。